BBVA sufre en Bolsa tras finalizar la recompra de títulos

El banco se ha comportado mejor que el sector en el tramo que arrancó en julio, animado también por la mejora del negocio en México.

BBVA sufrió ayer en Bolsa tras anunciar el viernes, con el mercado cerrado, que ha finalizado el último tramo del programa de recompra de acciones que tenía en marcha. Ayer el valor recortó el 3,07% y fue el peor del sector en España.

Los analistas creen que la cotización podría sufrir a corto plazo al no contar con el respaldo de estas compras en el mercado y tras el buen comportamiento experimentado por la entidad en este segundo tramo del programa de recompra de títulos propios que arrancó en julio. Desde entonces y hasta el viernes pasado, BBVA había sido el mejor del sector, con una subida del 8,4% y era el único que al alza en este periodo. Contrasta con el descenso del 3,68%, de la media, y de la caída del 5,66% de Santander.

La cotización de BBVA ha estado respaldada en este periodo, además, por unos resultados trimestrales que gustaron a los inversores, por el buen tono mostrado por el negocio en México.

BBVA también realizó un primer tramo de recompra de títulos propios entre el 22 de noviembre de 2021 y el 16 de mayo de 2022. Entonces, esta operativa sirvió para limitar su caída al 10,6%, frente al descenso del 13% experimentado por Santander. Las entidades con negocios más expuestos a España volaban alto en Bolsa al calor de expectativas de alzas de los beneficios por las futuras subidas de tipos.

Desde que anunció el programa de recompra el 16 de junio de 2021, BBVA cae más de un 14%, pero se comporta mejor que Santander, que baja un 25% en ese periodo.

BBVA es una de las entidades con mayor rentabilidad por dividendo, más del 8% con las previsiones para 2022 del consenso. La recompra aporta un extra de rentabilidad por dividendo de 0,7 puntos porcentuales, según Nuria Álvarez, de Renta 4, quien resalta que el impacto de la recompra es mayor al de otros bancos porque el porcentaje de capital afectado, un 10%, es mucho mayor.

La política de dividendos es atractiva y la entidad ha demostrado su capacidad para generar capital, además de contar con un mejor perfil de riesgo que Santander y mejores coberturas. Su buena gestión del riesgo le ha permitido mejorar las previsiones de coste de riesgo para el año en muchas de sus áreas geográficas, explican desde Renta 4.

Su exposición a México juega ahora a su favor, ya que en los últimos resultados se vio que crecía con fuerza, más que Brasil, por ejemplo, país al que está más expuesto Santander y donde genera dudas el hecho de que los gastos de explotación del banco que preside Ana Botin superaran a los ingresos en el último trimestre. Pero Santander cotiza con un mayor descuento, indica Javier Bernat, analista de GPM, y eso que la recompra de acciones supone un incremento del beneficio por acción, al retirar de circulación esas acciones, lo que supone una mejora en el PER. BBVA cotiza a 5,4 veces beneficios 2022, frente a las 4,86 de Santander.

Su exposición a Turquía es un talón de Aquiles que pesa en Bolsa. Según los analistas de Bankinter, aunque los múltiplos de valoración son atractivos, con un descuento sobre el valor contable del 40%, y las métricas de gestión evolucionan mejor de lo esperado, la exposición a Turquía (6.300 millones de valor en libros) y la recompra de oficinas en España no convencen.

“Apreciamos más factores de volatilidad e incertidumbre que de oportunidad de inversión en BBVA”, dice Antonio Aspas, gestor de Buy & Hold. Con el final de la recompra, el valor se queda sin uno de sus catalizadores a corto plazo.