Se acerca un mundo posdólar
LA MONEDA ALCANZA NIVELES DESCONOCIDOS EN 20 AÑOS Y PUEDE PARECER FUERTE, PERO SUS DEBILIDADES AUMENTAN Y PREDICEN UN FUTURO BAJISTA.
Este mes, cuando el dólar subió a niveles que no se veían desde hace casi 20 años, los analistas invocaron el viejo argumento de Tina (acrónimo en inglés de No hay alternativa) para predecir más ganancias para el poderoso dólar.
Lo que sucedió hace dos décadas sugiere que el dólar está más cerca de tocar techo que de repuntar más. Incluso cuando las acciones estadounidenses cayeron cuando estalló la burbuja de las puntocom,
el dólar siguió subiendo antes de entrar en una caída que comenzó en 2002 y duró seis años.
Un punto de inflexión similar puede estar cerca. Y esta vez, la caída de la moneda estadounidense podría durar aún más.
Ajustado o no a la inflación, el valor del dólar frente a otras divisas de referencia se encuentra ahora un 20% por encima de su tendencia a largo plazo y superan el máximo alcanzado en 2001. Este auge cumple el undécimo año. Además, los desequilibrios fundamentales son un mal augurio para el dólar.
Cuando un déficit por cuenta corriente se mantiene persistentemente por encima del 5% del producto interior bruto, es buena señal de que se avecinan problemas financieros. Eso es más cierto en los países desarrollados, donde estos episodios son raros y se concentran en naciones propensas a las crisis, como España, Portugal e Irlanda.
El déficit por cuenta corriente de EEUU está ahora cerca de ese umbral del 5%, que solo lo ha superado una vez desde 1960. Eso fue durante la caída del dólar después de 2001.
Las naciones ven cómo sus monedas se debilitan cuando el resto del mundo ya no confía en que pueden pagar sus cuentas. EEUU debe al mundo 18 billones de dólares netos, el 73% de su PIB, muy por encima del umbral del 50%, que en el pasado ha avanzado crisis monetarias.
Los inversores tienden a alejarse del dólar cuando la economía estadounidense se desacelera en relación con el resto del mundo. En los últimos años, EEUU ha estado creciendo significativamente más rápido que la media de otras economías desarrolladas, pero está a punto de crecer más lentamente que sus pares en los próximos años.
Si el dólar está cerca de entrar en una recesión, la pregunta es si ese período dura lo suficiente y es lo suficientemente profundo como para amenazar su estatus de moneda más confiable del mundo.
Fin del reinado
Desde el siglo XV, los últimos cinco imperios globales han emitido la moneda de reserva mundial, la más utilizada por otros países, durante un promedio de 94 años. El dólar ha tenido estatus de reserva durante más de 100 años, por lo que su reinado ya es más antiguo que el de la mayoría.
El dólar se ha visto reforzado por la debilidad de sus rivales. El euro ha estado socavado repetidamente por las crisis financieras, mientras que el yuan está muy controlado por un régimen autoritario. Las alternativas están ganando terreno.
Más allá de las cuatro monedas grandes (de EEUU, Europa, Japón y Reino Unido) se encuentra la categoría de “otras monedas”, que incluye al dólar canadiense y australiano, al franco suizo y al yuan. Ahora representan el 10% de las reservas mundiales, frente al 2% en 2001. Sus ganancias,
El dólar está cerca de tocar techo, en un punto de inflexión similar a la caída tras la burbuja ‘puntocom’
Los inversores eligen el dólar porque “no hay alternativa”, pero esto no es un voto de confianza
que se aceleraron durante la pandemia, se han producido principalmente a expensas del dólar estadounidense. La participación del dólar en las reservas de divisas es ahora del 59%, la más baja desde 1995.
Las monedas digitales pueden verse maltratadas ahora, pero siguen siendo una alternativa a largo plazo.
Mientras tanto, el impacto de las sanciones de EEUU sobre Rusia demuestra su influencia sobre un mundo impulsado por el dólar, lo que inspira a muchos países a acelerar su búsqueda de opciones. Es posible que el próximo paso no sea hacia una única moneda de reserva, sino hacia bloques monetarios.
Las economías más grandes del Sudeste Asiático liquidan cada vez más los pagos entre sí directamente, evitando el dólar. Malasia y Singapur se encuentran entre los países que están haciendo arreglos similares con China, que también ofrece apoyo en yuanes a las naciones que tienen dificultades financieras. Bloques monetarios
Bloques monetarios
Los bancos centrales de Asia a Oriente Medio también están estableciendo líneas de intercambio de divisas bilaterales con la intención de reducir la dependencia del dólar.
Hoy, como en la era de las puntocom, el dólar parece estar beneficiándose de su papel de refugio seguro, con la mayoría de los mercados del mundo en liquidación. Pero los inversores no se apresuran a comprar activos estadounidenses. Están reduciendo su riesgo en todas partes y manteniendo el efectivo resultante en dólares.
Este no es un voto de confianza en la economía estadounidense, y vale la pena recordar que los analistas alcistas ofrecieron la misma razón para comprar acciones tecnológicas en sus valoraciones máximas recientes: no hay alternativa. Eso terminó mal. Tina nunca es una estrategia de inversión viable, especialmente cuando los fundamentos se están deteriorando.
Así que no se deje engañar por el dólar fuerte. El mundo posdólar está llegando.