Las lecciones que ofrece América Latina al G7 en materia de inflación
Los bancos centrales de Latinoamérica han actuado rápido y de forma taxativa a la hora de subir los tipos de interés; ahora llevan ventaja en la batalla contra la inflación.
América Latina rara vez lidera el mundo en materia de política económica. La región ha estado luchando por crecer más tras el fin del último superciclo de las materias primas; además, acumula retrasos en materia de competitividad y tiene excesiva dependencia de las exportación de materias primas. Sin embargo, ¿puede enseñar a los países del G7 una o dos cuestiones en relación a cómo combatir la inflación?
Mientras los bancos centrales en Reino Unido, la Unión Europea y Estados Unidos siguen luchando contra la elevada y tozuda inflación, los bancos centrales latinoamericanos han logrado controlar el alza de los precios. El buen manejo de los tiempos ha resultado de gran ayuda.
América Latina actuó con rapidez. En marzo de 2021 Brasil ya comenzó a subir los tipos, un año antes de que la Reserva Federal de EEUU iniciara el mismo camino. “América Latina lideró el ciclo de endurecimiento de la política monetaria”, explica Alberto Ramos, economista jefe para América Latina de Goldman Sachs. “Sus bancos centrales no contaban con el lujo de la credibilidad”, añade.
Apenas un mes después de que el congreso brasileño avalara la independencia del banco central del país, el organismo comenzó a subir los intereses de forma agresiva, desde el 2% hasta el 13,75% actual (uno de los niveles más elevados entre las mayores economías del mundo).
Esta estrategia funcionó. Brasil se encuentra ahora llevando a cabo significativos avances en su lucha contra la inflación, que se ha reducido desde el 12,1% que alcanzó en abril hasta el 8% que registró en septiembre. Esta pelea no ha recortado el crecimiento. JPMorgan confía en que, este año, el PIB brasileño avanzará un 2,6%, más de lo esperado. La cifra no está lejos del 3% que aumentará la economía china este año.
Chile y Colombia han seguido los pasos de Brasil. Las dos economías andinas subie
Los banqueros centrales de la región acumulan más experiencia en materia de inflación
La excepción es Argentina, donde los precios habrán subido un 100% a finales de este año
ron los tipos hasta el 10,75% y el 8,25%, respectivamente, y tienen ya los deberes hechos en esta materia. Los economistas de Citi creen que los tipos alcanzarán su pico a finales de este año y que, como consecuencia de ello, la inflación será más moderada el año que viene.
Perú y México completan la imagen que refleja la prudencia monetaria de América Latina, con incrementos de 6,5 y 5 puntos básicos, respectivamente. En contraste, la Reserva Federal o el Banco de Inglaterra han subido los tipos de interés en mucha menor escala a pesar de que ambos países sufren una inflación parecida a la de algunos países latinoamericanos.
Reacción rápida
Según Ilan Goldfajn, director para el hemisferio occidental del FMI, la lección que América Latina ofrece al mundo “es que si reaccionas rápido y llegas inmediatamente hasta donde debes llegar, será más fácil combatir la inflación”.
La excepción latinoamericana, en este caso, es Argentina. Su banco central, controlado por el Gobierno, está imprimiendo más dinero para financiar el déficit presupuestario y está perdiendo la batalla contra la inflación, que este año alcanzará el 100%.
Los bancos centrales de Latinoamérica aliviaron la política monetaria más que los países del G10 durante la pandemia. Pero su asertividad posterior no ha sido únicamente una consecuencia de la elevada inflación. “Cada país latinoamericano ha reajustado su política monetaria hacia territorio positivo mientras los países del G10 seguían con el precio del dinero por debajo del cero”, asegura Bank of America en un reciente estudio. Los intereses elevados también han mantenido fuertes las divisas de la región. La libra, el euro y el yen han perdido terreno frente al dólar este año; por el contrario, el real brasileño, el peso mexicano y el sol peruano se han apreciado.
¿Por qué los países latinoamericanos actuaron con tanta decisión? Alejandro Werner, director del Georgetown Americas Institute y predecesor de Goldfajn en el FMI, cree que en los países desarrollados los bancos centrales confiaron demasiado en sus modelos económicos. “En las economías avanzadas nos fiamos mucho de los modelos; cuando metes 25 años de datos en tu modelo, con una inflación media de un 2%, cualquier variable que introduzcas no elevará la inflación más allá del 2,5%, lo que te lleva a la complacencia”, explica.
En contraste, añade que los bancos centrales de América latina también usa modelos, pero “además se basan en su experiencia que, en materia de inflación, es más reciente”.
Alberto Ramos también cree que la dolorosa experiencia de la región con la inflación ha ayudado a los banqueros a valorar su peligrosidad. “Los banqueros centrales del mundo desarrollado nunca ha visto nada parecido pero en Latinoamérica los banqueros saben que cuando la inflación supera el 5% hay un cambio de ciclo”, asegura. “A partir del 5% o el 6% la inflación se retroalimenta y se convierte en un monstruo y eso nunca se ha entendido en los países más desarrollados”.