PwC: “Vamos a ver más opas tras la caída de las bolsas”
Socio responsable de PwC Deals-Global, EMEA y España/ La falta de grandes operaciones llevará al ‘private equity’ a mirar hacia grupos cotizados.
“Las empresas necesitan crecimiento y el ‘M&A’ es clave ahora mismo para cumplir los planes de negocio” “Los ‘corporates’ pueden ver más allá de la volatilidad del mercado y es buen momento para realizar operaciones” “Con los tipos de interés al alza hay grupos que van a sentir una carga financiera adicional y van a vender negocios”
Malcolm Lloyd (Bristol, 1970) dirige desde Madrid la actividad de fusiones y adquisiciones (M&A, por sus siglas en inglés) de PwC a nivel Global, en Europa y España y, pese al actual clima de incertidumbre que envuelve el contexto macroeconómico, se muestra sumamente optimista al respecto de las perspectivas de negocio del área de cara a los próximos meses.
“El número de operaciones ha bajado con respecto a 2021, pero estamos en niveles de actividad que todavía superan los anteriores a la pandemia”, sostiene el ejecutivo, que cree que coexisten una serie de “factores fundamentales” que favorecerán una tendencia positiva en el medio plazo.
Lloyd se refiere a que las arcas de los fondos de capital riesgo están repletas de liquidez tras años récord de recaudación, a que los balances de las compañías están muy saneados tras una década con los tipos de interés en mínimos, y a que la nueva Ley Concursal introduce una serie de modificaciones que favorecen la venta de unidades productivas por parte de empresas en situación de dificultad (ver información adjunta), entre otras causas.
Vaso medio lleno
Y es que el experto sabe ver el lado bueno de la coyuntura actual. Opina que la inflación, el avance de los tipos de interés y la crisis energética van a favorecer la actividad de fusiones y adquisiciones.
“Las empresas necesitan crecimiento y el M&A es clave ahora mismo porque van a tener muy difícil cumplir con sus planes de negocio de forma orgánica. La actividad de fusiones y adquisiciones va a tener un rol más importante en la estrategia de las compañías”, reflexiona el socio de PwC.
Además, Lloyd puntualiza que las dificultades que están atravesando los mercados de deuda, prácticamente secos desde la vuelta del verano, son transitorias. “Los tipos de interés están impactando el coste de financiación, pero creemos que, como siempre hemos visto en otras épocas, el mercado termina reajustándose”, dice.
Sí que apunta, no obstante, a que habrá “menos ruido” en el mercado. La razón es que, en un contexto de mercado alegre como el comienzos de año, los asesores encargados de coordinar las subastas lanzaban procesos masivos, en los que participaban diez o quince postores, para maximizar el precio. “Ahora los procesos competitivos van a ser más restringidos, con dos o tres potenciales candidatos” para tener más certidumbre sobre el cierre de los mismos.
Con la caída de la renta variable, además, pronostica un aumento de acercamientos por parte de los fondos a sociedades cotizadas para, posteriormente, forzar su exclusión en Bolsa, un proceso conocido como Private) en la jerga del sector.
“Teniendo en cuenta la cantidad de dinero disponible y mirando las valoraciones de los mercados públicos, creo que vamos a ver más procesos de opa”, prevé Lloyd, que agrega que “ante el reducido número de grandes operaciones” que están actualmente en el pipeline “las opas van a ganar prioridad” en la agenda del private equity.
En este sentido, el directivo de PwC también augura más operaciones de consolidación en las carteras de los fondos, como build up y add ons, como mecanismo de crecimiento y revalorización de sus participadas.
Oportunidades
Lloyd, no obstante, mantiene que son los corporates (como se denomina habitualmente en el sector a los grupos industriales) quienes mejor pueden aprovechar las oportunidades de fusión y adquisición en un entorno incierto.
“Los corporates con objetivos claros pueden ver más allá de la volatilidad del mercado y ahora es un buen momento para realizar operaciones. Van a tener menos competencia directa de los fondos y van a ser más competitivos”, afirma Lloyd, que añade que seguirá adelante el proceso de ventas de unidades de negocio (carve out) visto en los últimos años.
“Van a continuar estudiando en qué negocios quieren estar y en cuáles deben desinvertir”, predice el directivo, que considera que esta tendencia se verá acrecentada por el incremento de los costes de financiación. “Con los tipos de interés subiendo hay grupos que van a sentir una carga financiera adicional y van a vender negocios”, concluye Lloyd.