El tercer clavo en el ataúd bursátil de las ‘Big Tech’ estadounidenses
Los contados analistas que habían venido advirtiendo de la burbuja de valoración de las grandes compañías tecnológicas estadounidenses no pueden ocultar ahora su satisfacción al observar la corrección que el mercado ha atizado a esas empresas en 2022.
“A principios de año, advertí que uno de los riesgos a evitar era el de los valores FAANG [Facebook, Amazon, Apple, Netflix y Google]”, afirma Albert Edwards, estratega de Société Générale. “Dado que suelo hacer previsiones extremas que a menudo son equivocadas (o prematuras como prefiero decir), es bonito ser capaz de resaltar un gran acierto, y por las razones correctas”.
Desde el inicio de 2022, la cotización de Meta Platforms (cabecera de Facebook) ha descendido casi un 70%, pese a disfrutar ayer de un pequeño rebote. Netflix acumula una caída en el año del 57%, Amazon del 48%, Alphabet (matriz de Google) del 39% y Apple del 24%. En el caso de Microsoft, otra de las Big Tech americanas, el declive es del 32%.
Hasta ahora, se pueden identificar dos claras fases en el castigo a ese sector, que hasta el año pasado era el gran motor de la Bolsa de Nueva York, especialmente en el rebote tras la pandemia.
En primer lugar, las subidas de tipos han obligado a una reconsideración de las valoraciones, ya que el nuevo escenario obliga a aplicar una mayor tasa de descuento a los beneficios futuros de las tecnológicas. El múltiplo medio del sector (PER, número de veces que el precio multiplica las ganancias anuales) ha bajado de 30 a 20 veces aproximadamente.
Antes, los inversores no tenían problema en aparcar el dinero en esas empresas en espera de grandes resultados en el futuro. Pero ahora, “hay alternativas razonables”, según explica Goldman Sachs.
El segundo golpe a la industria, agudizado en las últimas semanas, ha llegado por la presentación de resultados decepcionantes, especialmente en los casos de Meta, Alphabet y Amazon. Ya no solo aumenta el denominador del múltiplo, sino también el numerador, al darse cuenta el mercado que el frenazo económico también daña a la publicidad y/o comercio electrónico del que viven esos grupos, obligados a fuertes recortes de costes.
Y la tercera razón para el ajuste, según un informe de Jefferies, es la modificación de las carteras de los grandes fondos de inversión pasiva. Gestoras como BlackRock, Vanguard o State Street manejan vehículos con 1 billón de dólares que replican la composición del S&P 500, y se ven obligadas a comprar y vender valores en función de su peso en ese índice. Desde el año pasado, las seis tecnológicas han pasado del 26% al 19% en la capitalización total de esa referencia bursátil.
“El declive en ese porcentaje todavía tiene más recorrido, con especial riesgo en el caso de Apple, que es la firma menos castigada hasta ahora pero puede sufrir en China”, afirma Christopher Wood, analista de Jefferies.
Por el contrario, esos fondos están aumentando posiciones en empresas de sectores tradicionales, como ExxonMobil.
Esta recomposición interna explica que, en el último mes, el S&P 500 haya recuperado más del 5%, mientras que Meta y Amazon han perdido más del 20%.
El peso de las tecnológicas en el índice S&P 500 ha bajado del 26% en 2021 al 19%
Ese declive obliga a los fondos de inversión pasiva a rotar carteras de un billón de dólares