Bankinter sube la exposición a Bolsa al atisbar menos riesgo

ESTRATEGIA/ Incrementa su apuesta por la renta variable entre un 10% y un 25% y asegura que los niveles actuales ofrecen un binomio rentabilidad/riesgo razonable.

Los riesgos se mueven a la baja y los analistas de Bankinter han revisado al alza la valoración del S&P500 hasta 4.066 puntos desde 3.671 puntos. Aunque reconocen que puede haber volatilidad en el corto plazo, “los niveles actuales de las bolsas ofrecen un binomio rentabilidad/riesgo razonable con perspectiva de medio plazo”.

Por tanto, suben su exposición a renta variable entre un 10%, para el perfil defensivo el y conservador, y un 25%, en el agresivo. Para el perfil moderado y dinámico sube un 20%. Como consecuencia, el nivel de exposiciones se sitúa entre el 15% del perfil defensivo y el 70% del agresivo (ver ilustración).

Se trata del segundo paso en el proceso de normalizar las exposiciones, tras una subida más modesta llevada acabo en agosto, de entre 5% y 10%. Eso sí, todavía son niveles por debajo de los previos al inicio de la guerra en Ucrania.

Argumentos a favor

Los principales motivos del mayor optimismo son los siguientes:

1) La inflación en EEUU ha retrocedido más de lo previsto en octubre. Esto apunta a que el IPC podría haber tocado techo y las expectativas de subidas de tipos de interés por parte de la Fed se podrían moderar.

2) Las elecciones americanas de medio mandato (midterm) se han desarrollado conforme a lo previsto. Se reduce el riesgo de disputa por el resultado electoral (ruido político y erosión institucional) y el resultado es favorable para las bolsas. Unas Cámaras previsiblemente divididas reducen el margen de maniobra fiscal, moderando la expectativa de estímulos para la economía que fuercen a un mayor endurecimiento monetario por parte de la Fed. 3) China suaviza las restricciones de su política de Covid cero. Aunque probablemente será gradual y con altibajos, una normalización de la actividad en China mejora las perspectivas de crecimiento global a medio plazo y reduce la presión sobre las cadenas de suministro.

4) La guerra en Ucrania se prolonga, pero los precios de las materias primas se relajan ante la desaceleración económica y la acumulación de inventarios de gas de cara a un invierno que ha arrancado más benigno de lo esperado. 5) Las perspectivas de beneficios ya se han revisado significativamente a la baja, reflejando la moderación de la demanda y el estrechamiento de márgenes. Algunas empresas grandes (Facebook, Amazon, Twitter) anuncian planes de recorte de costes y plantilla para frenar el deterioro de márgenes. Llevarán también a tasas de desempleo más confortables para la Fed.

La relajación de la inflación, de las materias primas y de las restricciones en China soplan a favor

Futuro

Los próximos pasos dependerán de la evolución los datos de inflación, el tono de los bancos centrales y la revisión de los resultados empresariales. Si los desenlaces son favorables, como esperan desde la firma, se plantea incrementarlos de nuevo.

Otros estrategas

Por otro lado, los estrategas de JPMorgan dirigidos por Mislav Matejka aseguraban ayer que las valoraciones de las acciones europeas ya han caído lo suficiente, muy cerca de los anteriores mínimos del mercado. Prefiere la renta variable internacional a la estadounidense, porque cotiza más atractiva. Apunta que las acciones de la zona del euro disfrutan en 2023 de un viento de cola por el efecto de las divisas, un mayor estímulo fiscal y menor endurecimiento monetario que en EEUU.

Por su parte, el estratega de Morgan Stanley Michael Wilson ve un “camino volátil” para llegar al objetivo del S&P 500 en 2023: 3.900 puntos.