Schneider ofrece más por Aveva
El bumpitrage, que consiste en que los activistas presionan a los posibles compradores para obtener mejores condiciones, puede ser arriesgado. Sin embargo, los inversores minoritarios del grupo de software británico Aveva han conseguido una mejor oferta de compra de Schneider Electric. La multinacional francesa aumentó su oferta un 4% el viernes, valorando Aveva en 9.800 millones de libras (11.100 millones de euros). La oferta de Schneider es ahora definitiva. Es probable que las condiciones modificadas, y no sólo el precio más alto, empujen a los que se resisten a cruzar la línea.
Aun así, los inversores tienen motivos para considerar la oferta de Schneider como oportunista. Incluso con una prima del 47%, la oferta de 32,3 libras por acción está muy por debajo del máximo de 42 libras alcanzado por las acciones el año pasado. Los múltiplos de beneficio sugieren un descuento del 30% con respecto a operaciones de software comparables y a la valoración anterior de Aveva.
El incumplimiento de los objetivos y la ralentización de los ingresos han afectado a las acciones. También la caída de las valoraciones tecnológicas. Pero la rebaja ha sido exagerada.
Schneider, que posee el 59% de las acciones, necesita el apoyo del 75% de los accionistas minoritarios para que se apruebe la propuesta de acuerdo. Davidson Kemper, con el 3,8% de las acciones, parecía haber reunido suficiente apoyo para bloquearlo, al requerir sólo un 6,2% más. Este resultado es ahora improbable. Los que no están satisfechos con el plan tienen ahora otro incentivo para seguir adelante. Schneider también se ha reservado la opción de un acuerdo de reestructuración. Es cierto que necesitaría el 90% de las acciones para lograr el mismo resultado. Pero con el 75% del total, Schneider podría optar por sacar a Aveva de la Bolsa. Los fondos a largo plazo se verían así obligados a vender mucho antes de que los arbitrajistas salieran.