Señales negativas persistentes de China
Las expectativas de crecimiento a la baja de China en 2023 muestran un patrón divergente al de las principales economías avanzadas.
La economía china sigue mostrando señales de un deterioro sostenido de la actividad socioeconómica explicadas no sólo por el impacto sobre la demanda interna de la persistencia de la política Covid cero, la atonía del consumo de los hogares y la crisis de su sector inmobiliario, sino también por la progresiva desaceleración del comercio internacional. En su caso, las tensiones inflacionistas en máximos, el endurecimiento de la política monetaria a nivel global y los elevados niveles de incertidumbre continúan lastrando el intercambio de bienes mundial, reflejando el último indicador de comercio del Kiel Institute una caída de sus volúmenes del 0,8% en términos mensuales.
Una negativa tendencia que ha quedado constatada en la evolución del comercio exterior el pasado mes de octubre de la potencia asiática, al contraerse las exportaciones chinas por primera vez desde el inicio de la pandemia. En concreto, retrocedieron en términos nominales en dólares un 0,3% respecto al mismo periodo de 2021, tras repuntar en septiembre un 5,7% interanual, destacando especialmente la fuerte caída de las ventas a EEUU (-12,6% interanual) y a la Unión Europea (-9%). Mientras que entre los países que configuran ASEAN su avance interanual se moderó al 20,3% (un 29,5% en septiembre) y en el caso de Japón al 3,8% (frente al 5,9% anterior).
De esta forma, ante las perspectivas de recesión de las economías avanzadas en 2023, se confirman los crecientes riesgos a corto plazo sobre uno de los principales pilares del crecimiento de China durante las últimas décadas y los primeros dos años de la pandemia. Un hecho que comienza a reflejarse en la caída de las órdenes de pedidos de exportación debida a la menor demanda de bienes de los hogares estadounidenses y europeos por la rotación de su consumo hacia los servicios y la pérdida de renta disponible; acelerada por la persistencia de la inflación en máximos, la negativa evolución de los mercados de renta variable y fija y el progresivo endurecimiento de las condiciones financieras. Factores que, unidos a los elevados niveles de incertidumbre sobre el escenario geopolítico y macroeconómico, también están provocando una moderación de la inversión empresarial en bienes de equipo.
El ‘momentum’ de la industria
Junto a las incertidumbres sobre el dinamismo futuro de China que representan la crisis de su sector inmobiliario, el giro hacia un mayor intervencionismo económico, el elevado nivel de endeudamiento total o el envejecimiento de la población, crece la preocupación sobre el momentum que atraviesa otro de sus vectores de crecimiento como es su sector industrial. Los datos de los PMI de octubre han constatado el recorte de la actividad de las fábricas, manteniéndose el índice manufacturero Caixin en terreno de contracción por tercer mes consecutivo ante el retroceso de las órdenes de pedidos de exportación a medida que crecen los inventarios en las economías avanzadas en el comercio minorista, se intensifican las tensiones geopolíticas entre Estados Unidos y China, y aumenta la falta de predictibilidad y de seguridad jurídica sobre la política Covid cero y otras posibles decisiones regulatorias del Gobierno chino.
La debilidad de la senda económica de la segunda potencia mundial y la moderación de los precios de las principales materias primas tras los máximos registrados a raíz de la invasión rusa de Ucrania han provocado la primera contracción del índice de precios de producción industrial en China desde diciembre de 2020, un 1,3% en términos interanuales. Al mismo tiempo que la atonía de la demanda interna y el deterioro del sentimiento económico y de las perspectivas laborales de los hogares chinos han moderado la tasa de inflación en octubre hasta un 2,1% interanual frente al 2,8% registrado el mes anterior.
Estos datos confirman que las expectativas de crecimiento a la baja de
China muestran un patrón divergente frente al de las principales economías avanzadas afectadas por la elevada inflación, el endurecimiento de la política monetaria y, de forma más intensa en Europa, por las consecuencias de una crisis energética que seguirá condicionando la actividad socioeconómica durante los próximos inviernos.
En el caso de la potencia asiática, más allá de sus desequilibrios en el sector inmobiliario y estructurales, la nueva ola de casos de contagio, la reintroducción de las restricciones de movilidad en importantes núcleos urbanos, el menor consumo interno y la menor demanda externa continuarán presionando los precios a la baja y auguran nuevos estímulos fiscales y monetarios para sostener a corto plazo la política Covid cero y evitar un aterrizaje mayor de la actividad en los próximos meses.
Un riesgo presente, como señalan los últimos datos de los indicadores adelantados compuestos que elabora la OCDE, diseñados para anticipar puntos de inflexión en la actividad económica de aquí a 6-9 meses, con lo que la economía china mantiene una sostenida pérdida de momentum que perfila un menor dinamismo a medio plazo.
Al tiempo, parece inevitable un escenario de recesión en 2023 en Estados Unidos y Europa no sólo por la persistencia de las tensiones inflacionistas en ambas economías, sino también a medida que nos adentramos en un entorno marcado por mayores subidas de tipos de interés, la pérdida de riqueza de hogares y empresas y la ausencia de reformas estructurales que impulsen la productividad y competitividad.
En la actual coyuntura mundial a la baja, debemos prepararnos también para las incertidumbres económicas y geopolíticas que dibuja China, acentuadas este año por su visión sobre la estrategia sanitaria contra el Covid, la deriva belicosa de Rusia, la soberanía de Taiwán y el futuro del orden liberal internacional.
El gigante asiático necesitará nuevos estímulos fiscales y monetarios por su política ‘Covid cero’