Expansión Galicia

Masorange refinancia 3.100 millones y logra abaratar el coste de su deuda

ALARGA LOS PLAZOS/ Con las nuevas condicione­s, el grupo bajará el coste medio de la deuda del 5,8% al 5,6% y también alarga los plazos de vencimient­o desde 3,6 años a una vida media de 4,3 años.

- Ignacio del Castillo/Pepe Bravo. Madrid

El grupo Masorange, resultante de la fusión de Orange y MásMóvil, ha conseguido cerrar la refinancia­ción de una parte importante de su deuda corporativ­a, consignada por el grupo resultante de la integració­n para acometer el proceso de fusión y pagar un megadivide­ndo asimétrico a los accionista­s de las dos partes.

Masorange llevaba trabajando en esta refinancia­ción desde finales del pasado abril, y su cierre va a permitir al grupo bajar los tipos de interés y alargar los plazos de vencimient­o del conjunto de la deuda. Así, tras esta operación, el coste medio de la deuda del grupo bajará desde el 5,8% al 5,6%. Igualmente, la vida media de la deuda pasa de situarse en 3,6 años a hacerlo en 4,3 años.

La operación planteada por el grupo en abril consistía en refinancia­r en total 3.350 millones de euros de dos tramos Term Loan B1 (de 2.200 millones) y Term Loan B2 (de 1.150 millones). Al final, la cantidad refinancia­da ha sido un poco inferior, puesto que la operación total se eleva a 3.100 millones de euros.

De esta forma, se refinancia por completo el tramo Term Loan B1 por valor de 2.200 millones, que desaparece. Y en cuanto al tramo Term Loan B2, que tenía un importe de 1.150 millones, éste se recorta en 900 millones y, por tanto, queda reducido a 250 millones.

A cambio, el tramo Term Loan B3, que inicialmen­te estaba fijado en un importe de 992 millones, se incrementa considerab­lemente, en 2.651 millones de euros adicionale­s, de forma que pasa a tener un volumen de 3.642 millones de euros.

Gracias a estas operacione­s, mejora el plazo de vencimient­o y se reducen la media de tipos de interés que paga el grupo, ya que los tramos Term Loan B1 y B2, tenían como fecha de vencimient­o en de 2027, mientras que el tramo Term Loan B3 vence en marzo de 2031, casi cuatro años después.

Además, el B1 estaba referencia­do a Euribor+4,25% y el B2 lo está a euribor + 3,75%, y se han sustituido mayoritari­amente por el B3, cuya referencia es euribor+3,5%. El resto de la deuda permanece sin cambios.

17 millones de comisiones

En el capítulo de costes de la transacció­n y gastos generales, el grupo se ha apuntado 17 millones de euros, fundamenta­lmente por las comisiones de los bancos.

Tras esta operación, la deuda neta total se incrementa ligerament­e, pasando de los 14.116 millones anteriores a los 14.133 millones posteriose­ptiembre res, debido exclusivam­ente al impacto de las comisiones de 17 millones de euros que se han cobrado por la refinancia­ción. De esta forma, la ratio de deuda sobre ebitda se sitúa en 4,7 veces.

Con esta operación el nuevo calendario de vencimient­os se aligera considerab­lemente en el ejercicio 2027 , el año que acumulaba los mayores vencimient­os, a costa de elevarse para 2031. Así, en 2024 vencen 218 millones de euros, que pasan a 548 millones en 2025, a 765 millones en 2026 y de ahí se pega un gran salto para situarse en 5.431 millones en 2027. A partir de ahí, en 2028 sólo vencen 8 millones, que se elevan a 1.057 millones en 2029; vuelve a situarse en 4 millones en 2030 y alcanza otro repecho significat­ivo en 2031, con 3.995 millones.

Tras la operación, la deuda neta total del grupo se eleva ligerament­e y llega a 14.133 millones

La deuda vence sobre todo en 2027, con 5.431 millones y en 2031, con 3.995 millones

La deuda sobre ebitda del grupo de telecomuni­caciones se sitúa en un ratio de 4,7 veces

Dividendo asimétrico

La elevada deuda con la que nace Masorange procede, principalm­ente, de tres procesos. El primero es la compra de MásMóvil por parte de los fondos KKR, Providence y Cinven. El segundo acontecimi­ento es la adquisició­n, una vez que MásMóvil ya estaba en manos de los tres fondos aglosajone­s, del grupo Euskaltel, que se formalizó mediante una opa con un coste máximo de 2.000 millones.

Eso provocó que la deuda

de MásMóvil se elevase a 6.541 millones de euros a finales de 2023, en el momento de acudir a la fusión. Y a esa cifra hay que sumarle otra cantidad similar como dividendo asimétrico tras la fusión por el que los accionista­s de MásMóvil recibieron 1.660 millones, mientras que Orange obtuvierno 4.400 millones de euros.

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Meinrad Spenger, consejero delegado de Masorange.

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