Diez valores baratos para echar el anzuelo

Acerinox, Inditex, CaixaBank, Fluidra, Acciona Energía, Vidrala, LVMH, ASML, Alphabet y Goldman Sachs cotizan a múltiplos por debajo de su media o en mínimos de varios años, y son oportunidad de compra.

GANGAS EN BOLSA

El PER es una herramienta rápida para detectar gangas pero no es la única a tener en cuenta

Las bolsas acumulan caídas este año que rondan el 10% de media, lo que ha dejado a muchos valores, en apariencia, baratos. La ratio PER –cotización de un valor en relación con el beneficio por acción– estimada es una de las herramientas tradicionales para detectar apuestas interesantes: cuanto más baja, mejor.

Pero esta regla no siempre se cumple, ya que hay que analizar porqué está sobrecastigado un valor. Nicolás López, director de Análisis de Renta Variable de Singular Bank, explica que los sectores que están más baratos en términos absolutos son petroleras, mineras o acereras, junto a bancos y fabricantes de automóviles. En ellos hay muchas compañías con PER de siete veces o menos. “La razón es que hay riesgo de caída de beneficios”, sentencia López, ya que, en el caso de petroleras, mineras o acereras “no se consideran sostenibles los beneficios actuales, ya que es razonable suponer que las materias primas bajarán”.

Además, el PER no es idóneo para algunas compañías, aunque su uso es complementario a otras magnitudes. Por ejemplo, en banca es común utilizar el precio en relación al valor en libros o, en compañías con alta generación de caja, la rentabilidad del cash flow (ver información adjunta).

En los sectores baratos hay que detectar qué valores lo están injustificadamente, con ratios atractivas para entrar con vistas a largo plazo. Los expertos consultados ofrecen diez propuestas.

Acerinox

Como valor cíclico por excelencia, los expertos prefieren medir a Acerinox con la variable de valor de empresa/beneficio bruto operativo (ebitda). Y, a los precios actuales, cotiza a unas ratios previstas para este año y el que viene de 1,8 y 1,7 veces respectivamente, frente a las ocho veces de la media histórica del valor. Una situación que lleva a los expertos de Renta 4 a afirmar que estos múltiplos “no están justificados” y que el valor “ofrece una oportunidad única de inversión”. La compañía está mejor preparada que en el pasado para afrontar una nueva recesión, principalmente, por los planes de excelencia, que han reducido los niveles de equilibrio financiero y por las medidas proteccionistas en Europa y EEUU.

Inditex

Los expertos de JPMorgan recurren al PER para justificar que Inditex es una buena opción. El grupo de moda cotiza a una ratio de 22 veces los beneficios estimados por la firma para este ejercicio, frente a las 28 de media histórica del valor. Este descuento con el que cotiza Inditex no encajaría con la opinión de la firma que le señala como “el mejor de la clase” del sector de distribución, con un modelo de negocio único que le permite diferenciarse de sus rivales.

CaixaBank

Un ejemplo de que no siempre ratios bajas significan valores baratos es la banca española. López admite que los bancos más baratos son BBVA y Santander “que presentan las ratios más bajas de su historia”. Para la banca, es relevante mirar la relación entre el precio y el valor contable, que en el caso de los dos grandes bancos del Ibex ronda las 0,45 veces. El experto añade que el PER también es bajo: cinco veces. Pero, en el contexto actual, López se fija en un banco de perfil doméstico, “ante el riesgo que suponen los mercados emergentes a los que Santander y BBVA están muy expuestos”. Elige CaixaBank que, aunque cotiza a múltiplos más altos que BBVA y Santander –PER de nueve veces y precio/valor en libros de 0,6–, sus ratios son inferiores a la media histórica.

Acciona Energía

Es un operador de energías renovables puro que, en un contexto de urgencia energética como el actual, está barato respecto a su máximo rival,

Los inversores deben estudiar a fondo la situación económica de una compañía con múltiplos muy bajos. Posiblemente, esa ratio está justificada por previsiones de caída de beneficios o ventas. Son las trampas de valor (‘value trap’).

Otras veces resulta interesante, dentro de un sector, optar por valores con ratios algo más altas, pero siempre por debajo de la media, si presenta menos riesgos. Hay ejemplos en la banca cotizada española.

La rentabilidad de los bonos gubernamentales influye en las valoraciones de los flujos de caja futuros. Ahora, el rendimiento del bono a 10 años de EEUU al 3% perjudica los flujos futuros de las compañías de crecimiento.