Financiación de ‘start up’: los inversores presagian el pinchazo de la burbuja
¿Es éste el principio del fin que se venía augurando? ¿Está a punto de pinchar la burbuja que muchos identificaron en la financiación de start up? Los resultados de una nueva investigación del servicio de análisis Preqin sobre las perspectivas del sector de activos alternativos para el próximo año no dan lugar a dudas: los inversores anticipan que habrá una corrección de precios en esta industria.
Desde que sobrevino la crisis del Covid-19, el venture capital, que busca rentabilidad en el apoyo a proyectos y soluciones disruptivas basadas en la tecnología que poder traspasar una vez afianzadas en el mercado, ha vivido una auténtica explosión. Los problemas que provocó la pandemia sirvieron de revulsivo al atractivo de este tipo de propuestas entre los inversores.
Con importantes bolsas de recursos por desplegar y convencidos de las posibilidades de alcanzar fuertes retornos gracias a esta estrategia, los partícipes han inyectado en este periodo cifras nunca vistas en los fondos que apuestan por las start up y esto, a la vez, ha contribuido a sobrecalentar el mercado y disparar las valoraciones de estas compañías —que tanto riesgo implican todavía— a niveles poco razonables en algunos casos.
Ahora, con la tensión generada por la guerra en Ucrania, el rebote de la inflación, el alza de los tipos de interés y la debilidad de la economía global planeando sobre el mercado, la situación ha dado un giro radical, que no sólo afecta al presente del sector, sino que también destapa los excesos realizados en los últimos años.
Cambio de situación
Los inversores no ignoran el peligro. El 80% de los alrededor de 300 grandes LPs (limited partners) o patrocinadores de fondos de activos alternativos preguntados por Preqin —en junio de 2022— señalan que los activos de venture capital están sobrevalorados. Algo que preocupa, y
mucho, a los que tienen exposición a este tipo de productos porque la respuesta lógica es que un ajuste de las tasaciones acecha.
La mayoría de los inversores pronostican, así, que van a ser los fondos que apuestan por start up los que afrontarán las mayores dificultades en el nuevo ciclo. De hecho, el 55% de los partícipes prevén que estos vehículos anotarán un peor rendimiento en los próximos 12 meses, según el análisis de Preqin. Un horizonte que no es de extrañar que inste a los partícipes a replantearse su presencia en esta industria. Sólo un cuarto de éstos, recoge Preqin, confía en incrementar las asignaciones a esta categoría de inversión.
La recaudación del venture capital empieza a percibir el efecto del repliegue. Los fondos cerrados de abril a junio en el planeta captaron 53.500 millones de dólares, una bolsa un 9% inferior a la del segundo trimestre de 2021, calcula Preqin. Y la ralentización en las distribuciones de beneficios —afectadas por el parón de las desinversiones, que se ha producido para no materializar pérdidas— avanza que el entorno de fundraising puede ir todavía a peor.
La pérdida de potencia del sector se palpa en los diversos ángulos de actividad. Destaca la caída de las operaciones de financiación efectuadas de abril a junio por el venture capital y del importe de inversión mundial inyectada en start up. CB Insights, entre los proveedores de información de esta industria que constatan el deterioro, apunta un recorte del 15% en los acuerdos alcanzados (hasta las 7.651 transacciones cerradas) respecto al trimestre anterior y del 23% en el valor agregado que movieron (a 108.500 millones de dólares).
También se ha reducido la cantidad de megarrondas (las que exceden los 100 millones de dólares) y la aparición de nuevos unicornios (start up tasadas en 1.000 millones de dólares o más). La fuerte contracción mundial de salidas a Bolsa de compañías respaldadas por fondos de venture capital (sólo 75 en el segundo trimestre, un 65% menos que en igual lapso de 2021, según Preqin) es, asimismo, significativa de la dificultad que atraviesa el sector.
El mercado anticipa que habrá una corrección de precios en esta industria