Los mejores productos para

Fondos de inversión en bonos corporativos de alta calidad, los ligados a la inflación, los de retorno absoluto

CAMBIO DE CICLO MONETARIO

El nuevo escenario de tipos de interés al alza ha mejorado el horizonte para el ahorro conservador

Después de una larga travesía por el desierto con los tipos de interés en torno a cero, el cambio de ciclo monetario en las principales economías occidentales da un rayo de esperanza a los inversores de perfil conservador. Eso sí, el oasis que suponen las subidas de tipos se ve empañado por unas presiones inflacionistas no vistas en cuatro décadas, una situación que precisamente los bancos centrales tratan de enmendar con la estrategia de encarecimiento del precio del dinero.

La magnitud del alza de tipos vendrá determinada por uno de los escenarios económicos más complejos que recuerdan los profesionales del mercado. Hay que tener en cuenta que la guerra en Ucrania ha dado una patada al orden geopolítico internacional con la economía mundial desequilibrada por las consecuencias de la pandemia del Covid-19.

“Debemos buscar rentabilidades reales en el medio plazo, no nominales, y para eso es necesario tener una opinión sobre la inflación, porque si sólo tenemos en cuenta la última lectura, el incremento del 9,1% [en la zona euro], las opciones de inversión serían muy limitadas”, comenta Diego Fernández Elices, director general de inversiones de A&G. Las estimaciones de los analistas apuntan a que la inflación se relajará hacia tasas de crecimiento en la zona euro del 3,2%-3,5% en 2023 y al 2%-2,1% en 2024; y en EEUU, en torno al 3,3% en próximo año y al 2,3% en 2024.

Pero mientras se van definiendo todas estas cifras, los expertos reconocen que el nuevo escenario de tipos al alza ha mejorado el horizonte para el ahorro conservador. “Vemos una oportunidad en la renta fija, ya que no va a sufrir una merma real en su patrimonio financiero, debido a que muchos bonos a medio y largo plazo pagan por encima de la inflación esperada”, sostiene Beatriz Hernández, analista de Soluciones de Inversión de atl Capital.

Como remarca Fernández Elices, “hoy existen oportunidades de inversión atractivas en el medio plazo en la mayoría de los activos: la renta fija vuelve a ser rentable y la renta variable vuelva a cotizar con valoraciones razonables”. Eso sí, conviene recordar que los rendimientos en la renta fija no están garantizados, es decir, que se puede perder dinero. Es fundamental contar con un buen asesoramiento.

Para invertir en renta fija se recomienda hacerlo a través de fondos y, dado el actual contexto de volatilidad e incertidumbre, los expertos se fijan en los fondos flexibles, que dan al gestor la oportunidad de modificar su posicionamiento para maximizar el rendimiento.

Cómo elegir

Se deben considerar muchos matices y “es muy importante que los productos sean elegidos en función de la situación del mercado, no por planteamientos puramente teóricos”, pero está claro que “hay que subirse al carro del alza de tipos eligiendo los productos de renta fija y renta variable a los que les beneficia a corto, medio y largo plazo”, defiende Víctor Alvargonzález, director de estrategia y socio fundador de Nextep Finance.

Para Fernández Elices, en líneas generales la oportunidad para el cliente conservador está en renta fija corporativa, donde se pueden lograr rentabilidades del 3%-4% con un nivel de riesgo asumible y una visibilidad razonable para los próximos 3-5 años.

El Morgan Stanley Investment Funds-Sustainable Global Credit Fund ZX es el fondo más rentable de 2022 de la categoría renta fija bonos corporativos globales de Morgningstar, con una subida cercana al 15%.

Entre sus cinco mayores apuestas figuran bonos de Bank of America. Le sigue el Pimco GIS Low Duration Global Investment Grade Credit Fund Institutional USD Distribution, con un rendimiento de más del 8%.

Además de bonos corporativos de alta calidad, atl Capital incorporaría necesariamente en una cartera conservadora deuda del gobierno también de alta calidad. “Podríamos diversificar la cartera invirtiendo en bonos de alto rendimiento y un pequeño porcentaje en bonos de subordinadas financieras que ofrecen una rentabilidad a medio y largo plazo por encima de la inflación”, explica Hernández.

El fondo UBS (Lux) Bond SICAV - Floating Rate Income (USD) (USD) Q-acc lidera la categoría de renta fija de bonos alto rendimiento en euros, con unas ganancias que superan el 11%.

Guillermo Santos, socio de iCapital, matiza que los bonos sénior y la deuda subordinada de entidades financieras europeas pueden ser una buena opción para el inversor conservador que acepte más volatilidad. El Robeco Financial

Bonds y la Francaise Sub Debt son una buena vía para lograr esa exposición.

Otro segmento dentro de la renta fija que ha mostrado descorrelación en años como éste es la renta fija china, pero solo podría encajar en el perfil conservador siemEl

pre que se realice una inversión en pequeños porcentajes, puntualiza la experta de atl Capital. El GaveKal China Fixed Income UCITS Fund y el BlackRock Global Funds - China Bond Fund C3 USD destacan en esta categoría con alzas del 6% y el 5%, respectivamente.

Cualquier cartera conservadora tienen que tener una parte en liquidez, que según los profesionales consiste fundamentalmente en estar en fondos de bonos a muy corto plazo. A más patrimonio, el porcentaje de liquidez puede ser menor, según Santos. Oscila entre el el 20% en los grandes patrimonios y el 30% en los patrimonios más ajustados. El Amundi 3M Groupama Ultra Short Term Bond puede ser una buena alternativa para cubrir esta parte.

La renta fija de los gobiernos debería representar el 15% en las carteras más modestas y el 10% en las más holgadas, con el Ishares Spain Government Bond y el Ishares US Treasury 3-7Y (Eur H) como dos opciones interesantes.

Los ahorradores conservadores con un presupuesto ajustado tendrían que prescindir de la renta fija high yield, que podría representar entre el 10% y el 15% en los segmentos superiores. Pero sí deben contar con los bonos corporativos con grado de inversión, que podrían representar el 20% de la cartera.

Ligados a la inflación

Los expertos de iCapital aconsejan para los inversores conservadores activos ligados a la inflación (como por ejemplo el Ruffer Total Return International y el Wisdom Tree Physical Gold) y fondos de retorno absoluto, sin beta, (como el Helium Performance y el Candriam Equity Market Neutral).

Alvargonzález advierte de que los fondos ligados a la inflación sólo son “una buena idea” a largo plazo, porque al ser bonos precisamente con vencimientos de largo plazo sufren en su valoración cuando suben los tipos de interés y sus ventajas sólo se perciben realmente cuando se van adaptando los cupones a la inflación.

El tamaño del patrimonio no tiene por qué ser un condicionante a la hora de estructurar una cartera conservadora, ya que el objetivo es para todos el mismo: obtener una rentabilidad que supere a los activos sin riesgo, es decir a las cuentas corrientes en entidades de máxima solvencia, subraya Alvargonzález.

Existen ciertos activos reales que, según admite Fernández Elices, pueden resultar atractivos para clientes conservadores, como las infraestructuras o ideas ligadas a la transición energética, que están mejor representados en los mercados privados. Para tener acceso hay umbrales mínimos (ver pág. 4).

Está normalmente aceptado que una cartera conservadora debe destinar el 80% a activos de baja volatilidad y el 20% a productos de mayor riesgo, incluida la renta variable. “Nadie se ha arruinado por tener un 20% de su patrimonio financiero en Bolsa y a la larga siempre ha supuesto un plus de rentabilidad”, asevera Alvargonzález.

“La Bolsa es un activo volátil, pero debe estar representada en todas las carteras de inversión. Si está bien analizada, no hay posición demasiado arriesgada, sino demasiado grande”, apostilla Fernández Elices.

Se puede replicar la distribución clásica con fondos como el atl Capital Cartera Patrimonio, fondo mixto conservador que invierte de media un 20% en renta variable, o el JPM Global Income Conservative, donde la Bolsa supone un 25%.

Para un inversor conservador es aconsejable invertir en Bolsa a través de fondos, que permiten diversificar al máximo el riesgo. Santos cree que para un “inversor realmente conservador que no cuente con renta variable en estos momentos es mejor mantenerse al margen y plantearse la entrada cuando se atisbe un freno en las subidas de tipos de los bancos centrales, aún a sabiendas de que ello puede llevarle a perder parte de la recuperación de los mercados de acciones cuando ésta llegue”.

Para quien se puede permitir un poco de volatilidad sugiere destinar entre el 10% y el 15% de la cartera (más cuanto mayor sea el patrimonio) a productos como el Robeco Global Developed Conservative Equities, que se revaloriza un 1,32% en 2022, frente a una caída del MSCI World Index de más del 18%, el Magallanes Value European Equity (que cae un 0,18% en el año) y el Morgan Stanley Investment Funds Global Brands Fund, que se deja en lo que va de año un 6,69%.

“La Bolsa siempre es una opción interesante si se compra barato, sólo que un conservador tendrá que hacerse de forma conservadora, es decir en pequeñas dosis. Y no siendo el primero en entrar en el mercado sino esperando a que se defina la tendencia”, concluye Alvargonzález.

Los fondos de deuda pública deben representar entre el 10% y el 15% de la cartera conservadora