El ejecutivo español que desafía la sequía del M&A
JOAQUÍN DUATO SE ESTRENA COMO CONSEJERO DELEGADO DE JOHNSON & JOHNSON CON UNA OFERTA DE 16.600 MILLONES DE DÓLARES POR ABIOMED.
JPMorgan y Goldman asesoran a comprador y vendedor en esta transacción
Los ingresos en el negocio de banca de inversión de Goldman Sachs y JPMorgan cayeron respectivamente un 57% y un 43% respectivamente en el tercer trimestre de 2022, como consecuencia de la sequía de operaciones corporativas y salidas a Bolsa.
Un pequeño alivio para las comisiones de los dos gigantes de Wall Street llegó esta semana con la oferta pública de adquisición (opa) formulada por Johnson & Johnson (J&J) sobre Abiomed, un fabricante de equipos médicos conocido sobre todo por sus bombas para recuperar el latido del corazón tras un infarto. La compañía farmacéutica propone un pago inicial en efectivo de 16.600 millones de dólares, en una transacción donde JPMorgan asesora al comprador y Goldman al vendedor.
El artífice de la transacción es el ejecutivo español Joaquín Duato, que tras una carrera de 32 años en J&J asumió en enero el puesto de consejero delegado, lo que muchos interpretaron como una recompensa a su labor anterior como responsable de la estrategia de la compañía frente a la pandemia del Covid, incluyendo el desarrollo de la vacuna de la filial Janssen.
Razones para la opa Puede sorprender que, apenas unos meses después de asumir el cargo, Duato se haya lanzado a ejecutar una megacompra, justo cuando el M&A (fusiones y adquisiciones, por sus siglas en inglés) está en fuerte declive por las subidas de tipos, la incertidumbre económica y la volatilidad de los mercados.
Varias razones explican el atrevimiento del directivo valenciano de 60 años. La primera es su larga trayectoria en J&J, lo que evita un periodo de toma de contacto o redefinición estratégica del grupo, que está claramente enfocado a configurar una estructura de dos grandes divisiones (la de productos farmacéuticos y la de equipos médicos), segregando el área de productos de consumo que vende champú, cremas para la piel y pasta de dientes, entre otros productos.
El reto en ese proyecto es potenciar el negocio de tecnología (donde encaja Abiomed), que todavía factura la mitad que el área de medicinas y vacunas. La nueva filial aportará inicialmente algo más de mil millones de dólares a los ingresos anuales de la división medtech.
El segundo motivo para apostar por las adquisiciones es el balance saneado con que cuenta J&J. Al cierre de septiembre tenía una caja positiva de 2.000 millones de dólares, al disponer de una tesorería de 34.000 millones, frente a una deuda de 32.000 millones. De hecho, la compra de Abiomed se financiará principalmente con ese dinero disponible. De no haber lanzado una compra, los inversores podrían haber reclamado el pago de dividendos extraordinarios.
Un último elemento que permite explicar la compra es el carácter defensivo del sector farmacéutico, que sufre menos que otras industrias cuando llega una crisis o recesión.
En este contexto, las empresas farmacéuticas utilizan con asiduidad las adquisiciones para acceder a nuevos productos o mercados, limitando así su inversión en I+D, en ocasiones más arriesgada que las compras. Este año, J&J ha dedicado 10.800 millones a esa partida.
En otro ejemplo reciente, la firma española de diagnósticos clínicos Werfen acaba de adquirir la empresa estadounidense Immucor por 2.000 millones de dólares.