Cómo proteger la cartera de valores
Una buena diversificación a largo plazo es la forma más eficiente de mitigar los riesgos del mercado. Los inversores con más experiencia pueden optar por la cobertura con derivados.
ESTRATEGIA
Una fórmula para reducir riesgo de la cartera es añadir compañías estables y con buenos dividendos
Las bolsas empiezan a levantar el pie del acelerador tras el fulgurante arranque de 2023. Muchos expertos llevan semanas avisando de un exceso de complacencia en el mercado. La última encuesta mensual de Bank of America entre gestores de fondos de inversión señala que dos tercios de ellos espera un giro bajista de la renta variable.
Los profesionales insisten en que persiste la incertidumbre sobre el aterrizaje de la economía mundial y el final del ciclo alcista de los tipos de interés de los principales bancos centrales, con el telón de fondo de la guerra de Ucrania y los riesgos geopolíticos al alza. En las mesas de operaciones se da por hecho que la volatilidad hará su reaparición. La duda estriba en su intensidad y consecuencias.
Para proteger las carteras de valores ante esta tesitura los inversores particulares pueden desplegar distintas estrategias. La más sencilla es puramente preventiva y consiste en establecer una planificación financiera a largo plazo “que permita al inversor soportar los vaivenes del mercado sin perder el coste de la cobertura”, resume Beatriz Hernández, analista de Soluciones de Inversión de atl Capital. “El inversor tiene que tener claro con qué horizonte temporal invierte. Si lo hace para la jubilación o para un evento a 10 años vista, no hay necesidad de cubrirse. Se debe tener interiorizado que va a haber volatilidad en algunos periodos. Y lo mismo si se está invertido en activos globalizados o en acciones de grandes compañías, que tienen negocios muy estables”, explica Joaquín Robles, analista de XTB.
Sesgo defensivo
Cuando la perspectiva es a más corto plazo, los expertos sostienen que una fórmula puede ser añadir un sesgo conservador a la cartera. Jorge Lage, analista de CM Capital Markets, sugiere buscar compañías con dividendos en los próximos meses. “Si crees que el mercado va a caer porque habrá una recesión muy fuerte, lo normal sería sobreponderar compañías con un sesgo más defensivo, con mayor estabilidad en la cuenta de resultados”, opina Gonzalo Sánchez, director de inversiones de Gesconsult.
Los expertos remarcan que la conveniencia de variar el planteamiento de las inversiones y, sobre todo, de aplicar o no coberturas sobre las mismas depende de las características y situación particular del inversor. Cubrirse es importante para los gestores de fondos porque “están obsesionados con la volatilidad y a veces por mandato tienen que tener el 75% del fondo invertido”, asegura Robles, pero en muchas ocasiones salirse del mercado puede ser la mejor alternativa, especialmente para los particulares (ver información adjunta).
La estrategia clásica de los profesionales para proteger las inversiones es el uso de productos derivados. Según Sánchez, sería la que habría que desplegar en el caso de que se considere que se va a producir una escalada en la guerra y una consiguiente oleada vendedora generalizada en los mercados. “Lo normal es irse a futuros directamente”, dice. Los futuros son contratos a plazo negociados por el que las partes acuerdan la compraventa de un activo financiero (activo subyacente) en una fecha futura y a un precio convenido de antemano. Si un inversor cree que la cotización del activo va a bajar deberá vender futuros.
Limitaciones
Gisela Turazzini, consejera delegada de Blackbird Bank, reconoce que cubrir una cartera “es una tarea cara y compleja y no suele dar buenos resultados, principalmente por su elevado coste y debido a que los mercados cotizan la mayor parte del tiempo en tendencia”. En su opinión se podría comprar una opción put (contrato que le da al comprador el derecho, pero no la obligación de vender un activo a un precio determinado, antes de una fecha de vencimiento concreto) del índice al que se referencia la cartera para proteger el riesgo sistemático del mercado o bien un put-spread (consiste en la compra de un put y la venta de otro sobre la misma acción, y con el mismo precio de ejercicio pero de vencimiento anterior) para reducir el coste cubriendo una parte de la caída, pero no suele ser recomendable ya que es muy complicado optimizar este tipo de operativa .
“La cobertura perfecta en acciones es comprando un derivado contrario por las mismas acciones pero eso cuesta alrededor de un 3% sobre el valor nominal. Si se quiere hacer de una manera más global, a través de un ETF (fondos de inversión que cotizan en Bolsa) o de un índice puede ser más baratos pero no se tiene una cobertura perfecta”, agrega Robles. De ahí que los expertos consideren que si se escoge proteger la cartera con productos derivados se haga durante un periodo muy corto.
Para Lage, la opción de cobertura más fácil para un inversor minorista es a través de ETFs inversos de los índices a los que están referenciadas las carteras, “menos complicado que los futuros”. Los ETF inversos son fondos de Inversión cotizados cuyo objetivo de inversión es replicar el movimiento contrario porcentual diario de un indicador bursátil. “Habría que estudiar el porcentaje de la cartera a cubrir con el ETF. Lo normal es que no sea una cobertura al 100% efectivo”, concluye.
La opción de cobertura más sencilla para los inversores minoristas es a través de ETF inversos