Cómo elegir los mejores valores

Unicaja y Sabadell, entre los bancos, junto a Logista, Iberdrola, Repsol, Inditex, Rovi, Sacyr, Acerinox y

RENTA VARIABLE

Los expertos aconsejan diversificar y conjugar valores en racha alcista, como los bancos, con defensivos

La Bolsa española ha cogido carrerilla en los últimos meses. Sube un 11,82% en 2023 y parte como favorita para deslumbrar este año gracias al tirón de uno de sus sectores más representativos: el bancario, que gana interés entre los inversores en un contexto de tipos de interés al alza.

La receta mágica para tener éxito en Bolsa parece sencilla: comprar barato y vender caro. Pero lo complicado es llevarlo a la práctica. Encontrar las compañías que presentan un mayor potencial de revalorización puede ser como encontrar un aguja en un pajar, según John Bogle, gurú financiero y responsable de la gestora Vanguard.

Los expertos aconsejan tener una cartera diversificada para reducir el riesgo, pero ¿cuantos valores son adecuados para tener éxito? Warren Buffett, uno de los inversores más conocidos asegura que “muy pocas personas se han hecho ricas con su séptima mejor idea. Pero mucha gente se ha hecho rica con su mejor idea”. Para este gurú seis podrían ser suficiente. No hay una pócima mágica. “Hay que escoger un número de acciones que aseguren diversificación, pero que no sea tan elevada que te sea imposible entender bien cada valor”, comenta Ignasi Viladesau, director de inversiones de MyInvestor. Una cartera con muchos valores diluye las buenas ideas, haciendo que un buen acierto no tenga casi impacto en la rentabilidad. De igual modo, una cartera con cinco o menos “está tan concentrada que cualquier error puede ser catastrófico”, apunta. Por eso aconseja usar la regla 5/10/40, que dice que ningún valor debe superar el 10% de la cartera, y que la suma de todos los valores que suponen entre el 5% y el 10% no deben superar el 40% de la cartera.

Para invertir en Bolsa sin asumir elevados riesgos hay que plantearse la inversión a largo plazo. Hay que partir de en qué entorno macroeconómico nos encontremos y qué nivel de riesgo estamos dispuestos a asumir, apunta Guillermo Santos, socio de iCapital.

La Bolsa española cuenta con un elevado peso del sector en el que más confianza hay ahora: el bancario y algunos de estos valores aún tienen recorrido alcista por delante. “Prevemos que los tipos de interés se tendrán que mantener en niveles elevados por más tiempo para frenar la inflación”, comenta César Sánchez-Grande, codirector de análisis de Renta 4.

“Uno de los factores a favor de la Bolsa española es la recuperación de beneficios del sector financiero tras la vuelta de los tipos positivos. Es un sector con destacada representación en el índice y esto puede continuar”, apunta Ignacio Cantos, director de Inversiones de Atl Capital. Por eso considera que es buen momento para plantear una cartera española, con presencia de bancos, especialmente con entidades con un negocio más nacional como Sabadell y Unicaja.

Para invertir en Bolsa hay que fijarse en diferentes ratios para determinar si las empresas cotizan a precios atractivos. En el caso de la banca, más allá de su capacidad de crecimiento de beneficios y margen de intereses o la rentabilidad (Rote), el descuento al que cotizan respecto a su valor en libros es un indicador muy seguido. Unicaja es el que cotiza más barato, con una rebaja del 53%, seguido de Sabadell, que ronda el 50%. Ambos ofrecen además un potencial de revalorización de más del 14%.

Entre los grandes bancos internacionales españoles Santander es que el cotiza con mayor descuento, un 40% sobre el valor en libros, y el que está más recomendado.

Algunas firmas aconsejan tener en cartera Logista, un valor que se beneficia de la subida de tipos (al igual que los bancos), en su caso por el acuerdo que tiene con Imperial Brands, que hace que una subida de tipos de 100 puntos básicos le reporten más de 20 millones de euros de beneficios. Se trata de una empresa de distribución que ofrece una rentabilidad por dividendo para los próximos años superior al 7%. Pese a subir un 46% en los últimos doce meses, aún tiene un recorrido adicional cercano al 18,7%, hasta los 28,16 euros.

Para seleccionar las empresas en las que invertir dice Buffett que su secreto es seleccionar compañías de calidad cuando no están caras y mantenerlas siempre que la empresa no cambie de rumbo.

Una de las ratios más utilizadas es el PER (Price Earnings Ratio) o, lo que es lo mismo, ratio de Precio/ Beneficio), que pone en relación el

Antes de empezar a seleccionar valores el inversor debe plantearse el plazo, el objetivo de la inversión y las necesidades de liquidez. También su tolerancia al riesgo. precio al que cotiza una compañía y los beneficios que obtiene. Es mejor cuanto más bajo.

Atendiendo a esta variable, entre los valores más baratos estaría Repsol que cotiza a 4,7 veces los beneficios esperados. Firmas como Renta 4 y Atl Capital creen que aunque se ha disparado más del 30% en el último año aún cotiza a precios atractivos, tiene un potencial de más del 22% y una rentabilidad por dividendo interesante, cercana al 5%.

Como fondo de armario y por su calidad dentro del sector

Son importantes las previsiones de crecimiento de la economía y de los beneficios de las empresas, así como las expectativas de la curva de tipos de interés. muchos expertos aconsejan incluir en cartera a Inditex. Se ha abaratado en el último año y es un gran generador de caja (tiene una posición de caja cercana a los 10.000 millones), lo que hace sostenible una continua mejora de la remuneración al accionista.

La cartera tiene que dejar hueco a valores de perfil defensivo. “En un entorno como el actual, en el que vemos todavía muchas incertidumbres en el corto plazo de elevada inflación con subidas de tipos y de ralentización económica,

Hay que tener en cuenta el momento del ciclo en el que nos encontramos porque de ello dependerá que determinados negocios tengan mejores o peores perspectivas. nos estamos posicionando más defensivos buscando valores con una generación estable de caja y con una elevada rentabilidad por dividendo”, apunta Sánchez-Grande.

Entre las compañías que aconseja tener en cartera está Iberdrola, que ha presentado unos buenos resultados esta semana. La eléctrica, que ofrece una rentabilidad por dividendo superior al 4,5% para los próximos años, es “un claro ganador en el proceso de mayor electrificación y rápida descarbonización al que se enfrenta el nuevo mo

EN QUÉ FIJARSE PARA ARMAR LA CARTERA

Objetivos

Beneficios

Ciclo

PER

Para seleccionar valores hay ratios a vigilar, como el PER, que relaciona el beneficio con la cotización. Cuanto más bajo es más barato está, pero hay que compararlo con el sector y la media histórica.

delo energético”, comentan en Bankinter. Su posicionamiento en renovables y en redes, la diversificación geográfica y una sólida estructura financiera le permiten capturar las oportunidades en el nuevo escenario de transición energética. Además, el equipo gestor mantiene el foco en la retribución al accionista.

Julius Baer también va en la misma línea y aconseja tener en cartera sectores como el de Salud, utilities y tecnología de calidad. “Invertiríamos en compañías con poco endeudamiento, generadoras de

Otra manera de evaluar si una empresa está cara o barata es comparar el precio al que cotiza con su valor contable (P/BV). Cuanto más bajo sea este resultado, más barata cotiza la compañía. caja y con capacidad de fijación de precios, que deberían tener un mejor comportamiento en un entorno de menor crecimiento como el que prevemos para la primera mitad del 2023”, apunta Almudena Benedit.

Cantos, de Atl Capital, es partidario de incluir valores del sector farmacéutico, que se ha quedado atrás. Señala a valores como Rovi, que ha presentado unos resultados por encima de las previsiones y ha mostrado su compromiso de remuneración al accionista. El valor, que suma un

En un entorno de tipos al alza cobra interés la ratio que relaciona la deuda financiera neta con el beneficio operativo bruto para ver si la compañía puede hacer frente a sus vencimientos de deuda. 14,5% en 2023, tiene un potencial de subida por delante del 43,8%, hasta superar los 59 euros. Cuenta con un 75% de consejos de compra.

Algunas firmas ponen el foco también en Grifols, pero el cambio de presidente ejecutivo ha vuelto a añadir incertidumbre a corto plazo.

Para diversificar, los expertos aconsejan incluir además compañías del sector de construcción e infraestructuras como Sacyr y ACS. La primera cuenta con un recorrido al alza del 13,5%, y con un 92% de consejos de compra y ninguno

Una elevada rentabilidad por dividendo no es sinónimo de buena inversión. Lo importante es que sean pagos recurrentes, sólidos y en compañías generadoras de caja y con cotizaciones estables. de venta. “El negocio de Concesiones, cuya valoración de activos fue actualizada a finales de 2022 (2.800 millones, aporta estabilidad al tener el cerca del 90% de sus activos no sujetos a riesgo de demanda y precios ligados a la inflación”, apuntan en Bankinter.

Julius Baer prevé que más adelante irán surgiendo oportunidades para invertir en compañías más cíclicas que se puedan beneficiar de una mejora en el crecimiento.

Entre las compañías cíclicas de calidad que se pueden

Hay varios parámetros, como el Roce, que muestra la capacidad de una empresa de generar beneficios en relación a sus recursos. En banca se mira el Rote, que mide el rendimiento del capital. comprar ahora a buen precio está Acerinox, que cotiza a un PER 2023 de 7 veces y un EV/ebitda de 5 veces, frente a las 6 veces de su media histórica. Esta ratio muestra una valoración de la compañía en función de los resultados de su actividad operativa bruta. Cuenta con una situación financiera sólida, una rentabilidad por dividendo superior al 6% y un potencial de revalorización de más del 27%, hasta los 12,88 euros. Es un valor que gana atractivo a medida que se aleja el temor de recesión. Además, en EEUU, de donde procede casi la mitad de su ebitda, sus perspectivas son buenas y también está mejorando en su división de Aleaciones Especiales.

Para completar la cartera hay valores que pueden entrañar más riesgo pero que dan un potencial extra de rentabilidad que puede ser interesante. Es el caso de Cellnex, que se ha quedado atrás por su elevado endeudamiento, pero que para más del 80% de las firmas de inversión es una oportunidad clara de compra. El consenso le fija el precio objetivo en 51,57 un 43,7% por encima de su cotización. Los rumores de una posible opa por parte de American Tower y Brookfield además de actuar como catalizador, han puesto de manifiesto los atractivos de Cellnex. Destacan su liderazgo europeo de torres de telecomunicaciones, un negocio con demanda creciente. Flujos de caja con crecimientos cercanos al 20% entre 2021 y 2025 y sólida posición financiera, ya que el 87% de la deuda es a tipo fijo y el vencimiento medio supera los 6 años. Además, más del 65% de los contratos están vinculados a IPC.

Los inversores tienen que tener en cuenta que entrar y salir del mercado para intentar comprar en mínimos y vender en máximos es una estrategia muy difícil que implica riesgos de perderse las mejores sesiones. Y esto es un lastre para la rentabilidad de la cartera.

Valor contable

Deuda/ebitda

Dividendos

Rentabilidad

Tener demasiados valores diluye los aciertos, pero si son pocos el riesgo aumenta