Citi sube un 16,6% el precio objetivo de BBVA y Santander

Mejora la recomendación sobre Santander a “comprar” y cree que puede subir el 44% a 12 meses, pero prefiere a BBVA, con un recorrido del 50,8%.

Espaldarazo de Citi a los dos bancos españoles globales. El gigante financiero ha incrementado el precio objetivo de Santander un 16,66%, de 3 a 3,5 euros, y ha elevado la valoración de BBVA en el mismo porcentaje, de 6 a 7 euros. Cerraron en 2,43 euros y 4,64 euros, respectivamente.

En el caso de Santander ha mejorado también su recomendación, desde “neutral” a “comprar”, porque considera que la relación riesgo-recompensa es atractiva. En un informe difundido ayer, la firma esgrime cuatro razones para justificar este movimiento.

1. El descuento con el que cotiza el valor se ha ampliado hasta el 30%, desacoplándose del comportamiento de sus pares españoles y brasileños. Esta infravaloración es “extrema”, en opinión de Citi.

2. Los vientos están cambiando en Brasil, mercado que contribuye con más del 30% al beneficio del grupo. Los inversores han puesto en el foco los activos del país antes de las elecciones presidenciales del 2 de octubre y el real está muy fuerte, con apreciaciones del 24% frente al euro y del 6% respecto al dólar en lo que va de año.

3. El balance de España –el mayor del grupo– está muy orientado a la subida de los tipos de interés. Los ingresos adicionales procedentes del encarecimiento del precio del dinero –prevén que el margen de intereses aumente un 32% el próximo año– proporcionan un cómodo colchón para absorber el posible aumento del coste del riesgo por la incertidumbre macroeconómica.

4. Los vientos de cola procedentes del exceso de capital y los beneficios en EEUU ayudan a compensar la volatilidad en Reino Unido y una libra esterlina más débil.

BBVA, favorito

Pese a esta mejora de su visión sobre Santander, los analistas de Citi prefieren a BBVA. Creen que los inversores pasan por alto la fortaleza de la franquicia de BBVA en México y el positivo apalancamiento a la subida de los tipos de interés de su balance español.

Según datos de julio, el crecimiento de los préstamos en México se está acelerando y su diferencial de clientes se está ampliando más rápidamente que el del sector, y también que está consolidando su ganancia de cuota de mercado al tiempo que mantiene controlados los costes de explotación. Reconocen que, a corto plazo, los riesgos a la baja para el crecimiento del PIB de México están aumentando pero creen que puede evitar una recesión en 2023. A medio y largo plazo, la baja penetración de los préstamos y los potenciales vientos de cola de la deslocalización apoyan su visión positiva.

En Citi defienden que las preocupaciones en torno a la exposición de BBVA a Turquía están justificadas por los retos macroeconómicos del país, pero consideran que los temores pueden haber ido demasiado lejos.