El ajuste de los bancos en Bolsa, una oportunidad de compra
VIGILAR LA VOLATILIDAD/ Se mantiene la visión positiva sobre el sector, pero la sensibilidad del mercado lleva a ser cautos a corto plazo.
ESTÁ FUERTE
El colapso de Silicon Valley Bank (SVB) y Signature Bank y la llamada de emergencia de Credit Suisse al Banco Nacional de Suiza han elevado la presión sobre las cotizaciones de los bancos. Las firmas de inversión no dudan en valorar positivamente al sector, pero reconocen que la volatilidad y los flujos de capital en los bancos europeos invitan a tomarse un breve respiro.
El Stoxx 600 Banks acumulaba una subida del 18% hasta el viernes pasado, cuando se desataron las ventas, y ahora su saldo en 2023 es del 3,09%. Citi considera que la fuerte revalorización acumulada en apenas dos meses ya aconsejaba recoger plusvalías.
Los analistas creen que el castigo a la banca en Bolsa es excesivo, pero coinciden en que los próximos días serán decisivos para evaluar las dificultades y riesgos del sector financiero ante un mayor endurecimiento monetario.
El Banco Central Europeo (BCE) ha cumplido con el guion, con un alza de 50 puntos básicos de los tipos de interés, hasta el 3,5%, porque considera que los bancos de la zona euro son “resistentes, con fuertes posiciones de capital y liquidez”.
En cualquier caso, el hecho de que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, insistiera en que la institución está “equipada para blindar apoyo” si es necesario tuvo un efecto calmante en las cotizaciones de los bancos, que ayer estuvieron dominados por una fuerte volatilidad.
“Los bancos europeos sufren un mayor escrutinio por parte de los inversores”, explica Generali Investment, que señala que es el quinto sector más infravalorado en Europa. Pese a ello, “la erosión de la confianza y la expectativa de una regulación más estricta puede causar vientos en contra a corto plazo. Llevará un tiempo comprender plenamente los riesgos de contagio”, según Generali. “Las antenas del mercado están muy pendientes
Ganadores y perdedores en 2023 Evolución, en %. de cualquier indicio de problemas adicionales, por lo que la posibilidad de que se produzcan valoraciones erróneas es elevada”, declara Federated Hermes. La gestora cree que la evolución de los precios seguirá siendo volátil porque los mercados están “clasificando un flujo de información que cambia rápidamente”.
Posicionamiento largo
Citi ha detectado posiciones cortas en Bolsa europea, aunque esto no le afecta a los bancos cotizados. Eso sí, las posiciones largas en banca se han reducido en el último mes, lo que para Citi es una muestra de cierta “vulnerabilidad
y debilidad” en el corto plazo. Citi cree que este ligero cambio se traducirá en “un rendimiento plano de los bancos europeos durante los próximos tres meses”, aunque confía en que superarán a sus pares estadounidenses a medio plazo por el limitado impacto de la quiebra de SVB, un mayor descuento en su cotización frente a las entidades de Wall Street y las “fuertes” revisiones al alza de los beneficios por acción. Por ello, sobrepondera los bancos europeos en Bolsa.
El departamento de análisis de Bankinter opina que tras una caída de los bancos “tan rápida y brusca” es posible que los inversores “desconfíen del sector durante un tiempo”, pero se muestra más optimista que otras firmas al señalar que las cotizaciones “deberían estabilizarse” ya hoy si no surge otro evento “inesperado”. Ven la corrección como una oportunidad para comprar bancos a precios atractivos, “el primer día que comience el rebote de las cotizaciones”.
Remarcar diferencias
Los analistas diferencian la salud de los bancos europeos frente a los estadounidenses en términos de carteras, solvencia y liquidez.
“No vemos ningún motivo fundamental de preocupación, aunque los bonos de los bancos de beta más alta, como los de Deustche Bank, tienden a reaccionar de forma exagerada a este tipo de noticias. Los fundamentos crediticios no han sido nunca tan positivos, con indicadores de depósitos estables, bajos índices de morosidad y elevados colchones de capital”, remarca La Française AM y explica que las pérdidas no realizadas en las carteras de valores a vencimiento “son mucho menos significativas para los bancos europeos, normalmente entre el 0% y el 20% de su valor contable tangible”. Es decir, que los bancos ni siquiera necesitan deshacerse de ellos, a menos que se produzcan abundantes salidas de depósitos.
Respecto a la situación de las carteras de la banca española, el Instituto de Estudios Bursátiles señala que sus carteras de deuda pública, en su mayoría, están clasificadas como bonos a coste de amortización.
Nuria Álvarez, de Renta 4, señala que el principal enemigo ahora de la banca europea es “el entorno macroeconómico”, porque a mayor caída de la economía y con una inflación alta, el sector tendrá “menores márgenes y mayores provisiones”. Esta situación, en caso de darse, se produciría este año, pero las perspectivas mejoran “claramente” a partir del año que viene, según Álvarez.