Cómo afectará a Allfunds la compra de Credit Suisse
La plataforma vendía en exclusiva fondos de la entidad suiza y podría perder activos bajo gestión
La compra de Credit Suisse por parte de UBS alcanza a Allfunds. Un informe de Citi explicaba ayer que la compañía dirigida por Juan Alcaraz tiene derechos exclusivos para distribuir los fondos y ETF de Credit Suisse hasta 2029, “lo que ha generado preocupación sobre la sostenibilidad de este flujo de ingresos”. La adquisición por parte de su rival supone el riesgo de pérdida de activos bajo gestión. “Estimamos que el ebitda puede caer entre un 7% y un 8%. Sin embargo, dado que el 60% de nuestra estimación del valor razonable se deriva más allá de 2029, esto se limita al 5% de la valoración. Esto es manejable, en nuestra opinión”, apunta en su informe el analista Andrew Lowe.
Pese a todo, el banco de inversión americano considera a Allfunds como “un activo único y atractivo” y aunque rebaja su precio objetivo de 8,90 a 8,30 euros por acción aún le estima un potencial de revalorización superior al 38%, y aconseja comprar acciones.
Allfunds cotiza con un descuento del 20% en relación a las bolsas de la zona euro ya las plataformas de grandes patrimonios. Sin embargo, se prevé que los ingresos crezcan el doble de rápido. “Sus perspectivas de crecimiento son sólidas, con un poder de fijación de precios significativo en sus mercados dominantes”, señala Citi.
El valor, que ha tenido un comportamiento un 10% inferior al de la bolsa europea desde que los diferenciales de los CDS de Credit Suisse se ampliaron considerablemente el 15 de marzo, ya recoge
Citi confía en su futuro, aconseja comprar acciones y le da un potencial del 38%
los riesgos de una prohibición de incentivos en toda la UE, así como la posible pérdida de ganancias, más allá de 2029, de la adquisición de Credit Suisse por parte de UBS.
Citi reconoce que aunque ha habido una creciente preocupación de que la UE prohíba pronto los incentivos en la comercialización de fondos, las ganancias afectadas por este motivo se compensan con un mayor crecimiento. “Esperamos que la regulación y la transparencia de precios aceleren el cambio hacia la arquitectura abierta, proporcionando una compensación de volumen significativa a largo plazo”, apunta el análisis.
Pero durante 2022, su modelo de negocio demostró que era más cíclico de lo que muchos inversores esperaban. Allfunds sufrió salidas netas de 45.000 millones de euros de clientes existentes el año pasado, lo que compensó con los 43.000 millones de euros de entradas de nuevos clientes.
Citi cree que es posible que Allfunds, que cae un 7,89% este año y cotiza en mínimos, necesite varias presentaciones de resultados para recuperar la confianza de los inversores.