De Ferrovial a CRH: cuánta liquidez da estar en Wall Street
Ferrovial no es la única empresa europea que se ha embarcado últimamente en un viaje hacia Estados Unidos para cotizar en sus bolsas, con el objetivo declarado de aumentar la liquidez de sus acciones al facilitar la compra a los inversores americanos. La empresa británica Ferguson lo hizo el año pasado y ahora están en ello la cementera irlandesa CRH y el operador de apuestas Flutter.
Pocos analistas y reguladores se atreven a cuestionar los fundamentos de esa decisión, al dar por hecho que el parqué de Wall Street tiene un volumen de capital mucho mayor que cualquier plaza europea. En el caso de Ferrovial, por ejemplo, se cuestiona la forma de hacerlo (situando la sede en Países Bajos), más que el objetivo final del plan.
Pero un análisis realizado por Jefferies –aplicado al caso de CRH– arroja ciertas dudas sobre si el impacto final que tiene el salto trasatlántico es lo suficientemente significativo.
CRH, que aunque es irlandesa tiene ahora su principal centro de cotización en Londres, dará los detalles de su plan el próximo 26 de abril. Jefferies anticipa que el grupo cementero dejará de cotizar en Dublín, mantendrá sus acciones en la capital británica como mercado secundaria, y tratará de convertir Nueva York en su principal parqué.
El efecto de esos cambios en la liquidez de la compañía depende en gran medida de su salida y entrada de los respectivos índices bursátiles, ya que el auge de la inversión pasiva provoca grandes flujos de los fondos que replican en su cartera la composición de esas referencias.
Según Jefferies, dejar de cotizar en Irlanda y no tener su principal mercado en Londres hará que CRH no pueda estar en los índices paneuropeos ni en el Ftse (Reino Unido solo deja estar en sus índices a las empresas con su principal plaza en este país).
No estar en el EuroStoxx provocaría la venta de acciones por 500 millones de dólares, según Jefferies, mientras que dejar el Ftse tendría un efecto negativo de 2.000 millones.
Si también deja de estar en los índices globales de MSCI y Ftse, las ventas de títulos de CRH ascenderían 2.390 millones de dólares.
En total, las órdenes de traspaso equivaldrían a la contratación del valor en 31,5 jornadas bursátiles.
Por el contrario, si la cementera logra entrar en el S&P Total Market Index, para lo que es necesario que empiece a presentar sus estados financieros con contabilidad estadounidense a la SEC, podría haber compras de los fondos pasivos por 1.766 millones de dólares (11 días de actividad bursátil).
Pasados usos meses, si el valor por su liquidez y capitalización se merece la inclusión en algunos de los índices principales como el S&P 500 y el Russell 1000, los flujos positivos de inversión serían de 5.200 y 1.400 millones de dólares, respectivamente (40 días de contratación), compensando el efecto negativo de dejar Europa.
Ferrovial busca una revolución más tranquila. Quiere seguir en los índices europeos (Madrid y Ámsterdam) y en Wall Street aspira al Russell 1000 (no al S&P 500), lo que le podría dar una inyección de mil millones de dólares (31 días), al comparar su tamaño con el de CRH.
Estar en el S&P 500 puede provocar la entrada de 5.200 millones de dólares en el capital de CRH
El impacto de entrar en el Russell 1000 al que aspira Ferrovial sería de unos mil millones de dólares