Tiempos de cambios en Naturgy

En 2023 Naturgy pulverizó su estimación de ebitda, inicialmente establecida en 5.000 millones de euros y luego actualizada a 5.400 millones, y logrando finalmente 5.475 millones (+11% sobre 2022). El beneficio atribuido, por su parte, subió un 20% hasta 1.986 millones. Cerró así un año de excelentes fundamentales, pero a pesar de ello en el último semestre la cotización ha perdido un 21%, yendo contracorriente al mercado. Por el momento, la compañía sigue sin informar sobre la posible continuación del Proyecto Géminis, anunciado en febrero de 2022, consistente en su escisión en dos cotizadas, MarketsCo (actividades liberalizadas, que en 2023 generó el 51% del ebitda) y NetworksCo (actividades de redes, 49% del ebitda). Esta operación, que ahora parece absolutamente congelada, se habría diseñado para adecuar el grupo a las distintas expectativas del accionariado, encabezado por CriteriaCaixa con el 27% del capital, pero con tres fondos internacionales (IFM, GIP y CVC) con el 55% entre los tres y un free float muy escaso, que afecta a la cotización. Ahora, CriteriaCaixa estaría negociando la entrada en Naturgy de un grupo de Emiratos Árabes. El hólding empresarial del grupo La Caixa tiene una doble misión: generar los recursos necesarios para financiar la obra social de la Fundación la Caixa, y preservar y hacer crecer el patrimonio de la Fundación. Por ello, su inversión en Naturgy está basada en asegurar la previsibilidad del dividendo a partir de un balance estable. Los fondos, en cambio, estarían interesados en acelerar la generación de valor a corto plazo mediante operaciones corporativas, de ahí el Proyecto Géminis. Entre las operaciones que Criteria pudiera analizar figuran la de promover una oferta de adquisición (opa) o facilitar que otro inversor afín lance una operación así, sin descartar la posibilidad de llegar a excluir de Bolsa al grupo. Naturgy capitaliza 20.700 millones de euros y a la cotización actual la rentabilidad por dividendo es del 6,7%.