ESCENARIOS: DEL MODELO OPDENERGY AL ESQUEMA ENDESA

1 Opa por el 100%.

Una oferta pública de adquisición (opa) por el 100% de Naturgy es lo más posible. El grupo Taqa reconoce que si llega a un acuerdo con CVC y GIP para adquirir sus acciones (que suman más del 40%) “debería formularse una oferta pública de adquisición por la totalidad del capital de Naturgy”. Taqa no ha informado si la opa sería en efectivo aunque el mercado da por hecho que sí.

2 Opa por el 30%

El mercado ha barajado que la opa sea parcial porque Taqa sólo llegue a un acuerdo con GIP y/o CVC para adquirir parte de sus acciones. Tras el comunicado de Taqa de ayer ese escenario se diluye, pero no es del todo descartable. En todo casi, si aspira a más del 30%, debe lanzar, por ley, una opa por el 100%. No es descartable que Criteria se sume a ella para subir participación.

3 Opa y coinversión

Algunas de las últimas opas en España (Opdenergy, Solarpack, MásMóvil) tenían acuerdo para coinvertir. Si se comprometen a ir a la opa, y para tener éxito, el opante ofrece a inversores relevantes reinvertir en la sociedad que la lanza. Esto crea suspicacias en los minoritarios porque no se les da esa opción y se bloquean contraopas mejoradas. La CNMV lo vigilará.

4 Opa y recolocación

Una incógnita es qué pasará tras la opa, que comprimirá aún más el escaso free float de las acciones, ahora del 12%. La exclusión de Bolsa vía compra forzosa (squeeze out) es posible.Ya pasó con Opdenergy, Solarpack y MásMóvil. No parece la intención de Taqa. Es más probable que opte por lo que hizo Enel tras la opa a Endesa.Al cabo de un tiempo recolocó parte de los títulos.