Energéticas, una baza ante la presión geopolítica
La prima del riesgo geopolítico persistirá en el mercado y beneficiará a la energía en Bolsa. Repsol es su valor español preferido del sector.
Citi ha mejorado su recomendación sobre el sector energético a sobreponderar a raíz de las tensiones geopolíticas en Oriente Próximo. La entidad no espera una escalada bélica adicional en la región, pero cree que la prima de riesgo geopolítico seguirá cotizando durante un tiempo, lo que significa que los precios del petróleo “bien podrían mantenerse altos por más tiempo”.
Los expertos de la entidad señalan que si el barril de crudo pasa de los 100 dólares sí puede tener un impacto negativo en el mercado de valores a nivel global, aunque sus análisis históricos muestran que los mercados “normalmente hacen caso omiso a esta situación en poco tiempo”. Su escenario base para el barril de petróleo de tipo Brent, el de mayor referencia internacional, es de 90 dólares para este año.
El equipo de materias primas del banco prevé subidas sostenidas del precio del crudo que beneficiarán a las energéticas en Bolsa. Pero no sólo apuesta por el sector por los ataques entre Israel, Palestina e Irán. Citi destaca que las energéticas tienen “uno de los rendimientos de flujo de caja libre más altos y el impulso de los precios de las materias primas aumenta ese atractivo”.
Repsol es la única energética española a la que Citi tiene calificada con una recomendación de compra. Aunque su precio objetivo es de 17 euros por acción, inferior a los 17,78 euros de media del consenso de analistas de Bloomberg, le quedaría un potencial superior al 10% respecto al cierre de ayer en 15,04 euros.
Repsol presentó en febrero su nueva estrategia hasta 2027 y aunque el anuncio de 10.000 millones de euros en dividendos atrajo al mercado, Citi cree que la “verdadera historia de Repsol es el camino hacia las bajas emisiones en carbono”. La entidad estadounidense destaca que el tamaño “más pequeño de Repsol frente a otras compañías petroleras le favorece para la descarbonización y para convencer a los inversores de que puede aumentar su rentabilidad con la transición energética”.
Respecto al resto de energéticas españolas, Citi se muestra neutral con Acciona Energía, Solaria y Endesa, mientras que aconseja vender Iberdrola.
Sobre el resto de sectores, Citi muestra una especial predilección por los cíclicos y también está sobreponderado en industria. Avisa a los inversores de que sectores que parecen atractivos como la tecnología, las comunicaciones o la atención médica han experimentado fuertes reembolosos en las últimas fechas. Considera que estos flujos de capital “favorecen a los sectores industriales y de consumo discrecional”.
Pese a ello, recuerdan que siguen creyendo “en la historia de la tecnología y la inteligencia artificial”, reflejada en los mercados más expuestos a ella: Estados Unidos y Asia Emergente (Taiwán, Corea y Japón), “que siempre obtienen buenos resultados en este frente y tienen índices cíclicos”.
El equipo de expertos de la casa estadounidense se mantiene sobreponderado en Bolsa, sobre todo en Estados Unidos y Asia Emergente (Taiwán, Japón y Corea). Considera que el mercado se ha “aferrado” a la reflación y que las lecturas de los índices gestores de compras, conocidos como PMI, manufactureros superiores a 50 puntos, “son un buen entorno para las acciones y que de promedio continuarán con una tendencia alcista”. Por eso considera que es “poco probable” que las tensiones geopolíticas cambien este escenario, aunque los riesgos hayan aumentado en las últimas semanas.
Se mantiene infraponderado al mercado de valores Reino Unido, “que es demasiado defensivo en un repunte cíclico”. Sigue neutral con la renta variable de la Unión Europea y confía en ella por el equilibrio que ofrece entre las compañías de gran capitalización bursátil y las de menor tamaño y las cotizadas de crecimiento frente a las de valor.
Citi entiende, por tanto, que el único elemento que puede distorsionar el desempeño de la renta variable es el incremento del precio del petróleo, un hecho que sería positivo para el sector energético.
Citi tampoco pierde de vista el posible escenario de tipos de interés altos durante más tiempo del previsto. Los economistas del banco aseguran que es muy posible que el mercado siga la narrativa de que no habrá recortes en 2024, aunque su escenario base es que se producirán en junio.
Títulos de deuda periférica
“En bonos, estamos ligeramente sobreponderados, aunque en términos de valor relativo”, explica Citi, que tiene en cartera larga duración en la periferia europea, Reino Unido y China y corta en Estados Unidos y Japón, mientras que recogen las ganancias cosechadas por su sobreponderación en los mercados emergentes.
En crédito, mantiene una posición larga en grado de inversión de la Unión Europea frente a la infraponderación en el mismo tipo de deuda de Estados Unidos.
El flujo de caja libre de las energéticas es uno de los puntos a favor para sobreponderar el sector
Citi también ve oportunidades en los sectores industrial y de consumo discrecional