Los grandes inversores muestran interés por acudir a la opa...

Los fondos accionistas creen que la suma de los dos bancos vale más que cada uno individualmente, pero fían su decisión a la evolución de la acción de BBVA en los próximos meses.

Los inversores institucionales de Sabadell tienen la llave para que salga o no adelante la opa hostil lanzada ayer por BBVA. A diferencia de lo que ha ocurrido con otras operaciones similares en el pasado, que no llegaron a buen puerto por la vinculación entre los consejos y los inversores, en esta ocasión la estructura accionarial de Sabadell está muy fragmentada.

Las primeras posiciones del capital del banco encabezado por Josep Oliu y César González Bueno están en manos de grandes fondos de inversión, como BlackRock, el fondo soberano de Noruega y Vanguard. Solo Fintech Europe Sarl, sociedad propiedad del inversor mexicano David Martínez, cuenta con una silla en el consejo del banco.

El éxito de la operación pasa por convencer a los fondos y para ello, BBVA ha iniciado ya conversaciones para conseguir su apoyo. Carlos Torres, presidente de BBVA, aseguró ayer durante una reunión con analistas que “algunos accionistas nos han trasladado que valoran positivamente la operación”, aunque no especificó qué porcentaje del accionariado de Sabadell representan esos inversores ni citó nombres.

Lo cierto es que los fondos de inversión comienzan ahora a evaluar la operación, que en general consideran “atractiva” en los términos y precios actuales, pero decidirán en función de la evolución del mercado en los próximos meses. “La oferta en estos momentos es atractiva, pero la decisión [sobre si acudir o no a la opa] va a depender de lo que pueda pasar en el mercado en los próximos meses”, explica un inversor español que está en ambos bancos. “El principal problema va a ser si la cotización de BBVA se va por debajo de los nueve euros, porque traducido en acciones de Sabadell parecería poco”

La operación podría dilatarse entre seis y ocho meses en el tiempo, en función de la respuesta de los reguladores y supervisores.

BBVA ofrece a los accionistas exactamente el mismo precio que propuso la semana pasada al consejo de Sabadell: una acción de BBVA por cada 4,83 acciones de Sabadell, lo que supone una prima del 30% respecto al pasado 29 de abril, cuando se conocieron las primeras noticias relacionadas con el interés de BBVA en Sabadell.

Uno de los gestores de fondos españoles más reconocidos, y accionista de Sabadell, aseguró ayer en una reunión con clientes que “al precio actual acudiría a la opa y vendería sus acciones”.

Los inversores institucionales creen que “la suma de los dos bancos es mejor para los accionistas” de ambos. El responsable de otro fondo de inversión considera que “Torres ha sido muy cauto con las sinergias que ha planteado” y que la fusión “crearía valor para los accionistas, igual que ha ocurrido en otra operaciones en el sector en los últimos años”. En todo caso, los inversores consultados fían su decisión sobre la opa a la evolución de BBVA en Bolsa.

Accionistas compartidos

A favor del éxito de la operación está además el hecho de que muchos de los mayores inversores de Sabadell son también accionistas de BBVA y conocen bien a la entidad, sus directivos y su estrategia.

Por otro lado, buena parte de los accionistas de Sabadell están presentes en el accionariado a través de fondos indexados, que replican el comportamiento de los índices en los que el banco está presente, y tomarán una decisión absolutamente financiera.

Por el contrario, el principal escollo para que salga adelante la operación, estará en los inversores particulares de Sabadell, que representan alrededor del 50% del capital de la entidad, y que no se sabe cómo reaccionarán. Este segmento de accionistas tiende a guiarse por las recomendaciones del consejo.

BBVA ha iniciado ya conversaciones con inversores de Sabadell para conseguir su apoyo