El futuro económico de China
La política monetaria será acomodaticia mientras se siga reestructurando la industria inmobiliaria y gestionando la caída del comercio.
Se espera que el XX Congreso del Partido Comunista de China (PCCh), que comienza este domingo, renueve al presidente Xi Jinping para un tercer mandato sin precedentes. El Congreso selecciona a su Comité Central, que a su vez elige a los líderes del Politburó del Partido, la cúspide del poder político chino. En este proceso, el Congreso confirmará otros puestos clave en el partido que, con el tiempo, tendrán repercusión en el Consejo de Estado, en los ministerios y en los gobiernos provinciales. Una vez finalizado el Congreso, es posible que el Partido Comunista marque un cambio hacia el crecimiento en sus políticas económicas y de salud pública para 2023.
Objetivo del segundo centenario
El Partido Comunista, que celebró su centenario en 2021, tiene el “objetivo central” de convertir a China en un “gran país socialista moderno” para 2050. El partido también se ha comprometido a “duplicar” el tamaño de la economía china para 2035 y, para ello, tendrá que mantener tasas de crecimiento cercanas al 4% anual durante la próxima década.
Es posible que el primer paso sea suavizar las políticas de Covid cero con las que las autoridades chinas intentaron acabar con todos los brotes mediante confinamientos y estrictas restricciones. La política sanitaria también ha aislado a China del resto del mundo. Sólo 150 vuelos internacionales aterrizaron o despegaron de China el 3 de octubre, frente a los 2.700 que lo hicieron el mismo día hace tres años, según informó Bloomberg.
Si bien las restricciones han empezado a encontrar oposición entre los ciudadanos, en cierto modo el país no tenía otra opción. Las “regiones administrativas especiales” de Hong Kong y Macao han levantado algunas medidas restrictivas, sirviendo de ejemplo para el resto del país, mientras que algunos altos funcionarios del Partido han aparecido en actos públicos sin mascarillas. Si se consigue relajar la política de Covid cero para 2023, debería desaparecer uno de los mayores lastres para el crecimiento y la productividad.
Motor de crecimiento interno
La necesidad de un cambio de política no se limita al ámbito sanitario. Ante el enfriamiento de la demanda mundial de productos chinos por parte de los socios comerciales, el país necesita impulsores de crecimiento interno para compensar la debilidad de las exportaciones y cumplir con los objetivos económicos. En los sectores afectados por las medidas reguladoras y la austeridad macroeconómica, lo evidente sería suavizar o incluso revertir algunas medidas.
Es indiscutible que Pekín debe estabilizar el mercado inmobiliario, que representa más de una quinta parte del PIB. La mayoría de la riqueza privada china está concentrada en la propiedad de la vivienda, y los precios de los nuevos inmuebles han caído en el último año.
El Gobierno chino ha suavizado los tipos de interés de las hipotecas, el acceso a los préstamos y otras restricciones a la compra de inmuebles para reforzar la demanda de viviendas, y ha empezado a permitir el acceso a los mercados de bonos nacionales. Esperamos que estos esfuerzos continúen.
El siguiente reto es la política comercial e industrial del país. China es el mayor fabricante del mundo, y el planeta sigue dependiendo de sus exportaciones de maquinaria. Dugradual
Las acciones chinas siguen teniendo atractivo y la correlación con otros mercados es aún baja
rante años, ha tratado de orientar su economía hacia una demanda más interna. Ahora, los desafíos geopolíticos están acelerando la tendencia a la diversificación fuera de China, al tiempo que se intensifican los esfuerzos para ser autosuficientes en tecnologías estratégicas.
Crecimiento en 2023
La economía china se expandió un 0,4% en el segundo trimestre de 2022, y es probable que crezca, ya que el índice de gestores de compras del país (PMI) aumentó de 49,4 a 50,1 puntos, lo que indica una expansión económica. Es posible que China registre un crecimiento del PIB del 3,3% en 2022, por debajo de su objetivo del 5,5%, y que se expanda un 5,5% en 2023, aunque estas previsiones dependen de una reapertura
a partir de principios del próximo año y de un mayor apoyo de la política fiscal y monetaria.
Además, en un esfuerzo por impulsar el crecimiento, el Banco Popular de China ha recortado los tipos de interés de los préstamos y de los créditos interbancarios y ha aumentado la liquidez en la economía, a pesar de que otros bancos centrales del mundo afrontan la elevada inflación con tipos más altos. Es probable que la política monetaria siga siendo acomodaticia mientras China sigue reestructurando su industria inmobiliaria y gestionando el descenso del comercio.
Posición para la reapertura
Durante gran parte del primer semestre de 2022, China disfrutó de un superávit por cuenta corriente que redujo la sensibilidad del renminbi a la fortaleza del dólar estadounidense. No obstante, China ha experimentado grandes salidas a medida que los inversores buscaban mayores rendimientos del dólar, y la reciente debilidad de las exportaciones de bienes ha anulado parte de la resistencia relativa de la moneda. Como resultado, el renminbi se está depreciando, en línea con muchas otras monedas frente al dólar. Aunque unas políticas sanitarias más relajadas pueden ayudar al crecimiento en 2023, el turismo extranjero chino puede debilitar el renminbi al generar algunas salidas de capital.
Las acciones chinas siguen teniendo un precio atractivo y la correlación con otros mercados de renta variable mundiales sigue siendo baja. Vemos un crecimiento acelerado en el próximo año gracias a las ayudas fiscales adicionales y a la relajación gradual de las restricciones sanitarias. Además, nuestra posición de deuda denominada en renminbi está cubierta por divisas, y es coherente con la posición del Banco Popular de China como único banco central importante que aún gestiona una política monetaria acomodaticia.