Valores que ganan con el nuevo escenario monetario

EMPUJE A LA BANCA/ Bankinter, CaixaBank y Sabadell son tres de los bancos europeos más favorecidos por su amplia cartera de hipotecas a tipo variable.

Las subidas de los tipos de interés no son buenas, en principio, para la Bolsa: encarecen los costes de financiación de las empresas y elevan la tasa de descuento de los beneficios futuros, que es lo que al fin y al cabo se cotiza en el mercado de acciones. Pero los expertos siempre matizan que su impacto puede tener una derivada positiva dependiendo de las razones que justifiquen el movimiento: un ejemplo claro es cuando se trata de evitar un recalentamiento de la economía.

El contexto en el que el BCE decidió ayer la primera alza de tipos en once años y en una cuantía que duplicó las expectativas del consenso del mercado es bien distinto. El organismo encareció el precio oficial del dinero para frenar una inflación desbocada (de más del 8% en la zona euro y por encima del 10% en España) provocada en gran parte por una crisis energética agravada con una guerra en suelo europeo, en plena desaceleración económica.

El único sector beneficiado directamente por las subidas de los tipos de interés en el financiero, ya que se reflejan en aumentos de sus márgenes. Pero este efecto se ve amenazado en un escenario de recesión, al que los expertos dan cada vez más posibilidades. Es la margarita que deshojaron ayer los inversores, y que quedó patente en la evolución de las cotizaciones del sector.

Bankinter, Sabadell y CaixaBank acabaron la sesión como los tres mejores valores del Ibex, con ascensos del 5,59%, el 2,64% y el 2,02%, respectivamente (ver información adjunta). Unos marcadores coherentes con las circunstancias: son tres de los bancos europeos más favorecidos por las subidas de los tipos de interés por su amplia cartera de hipotecas a tipo variable. En el caso de Bankinter, el espaldarazo del mercado fue mucho mayor tras presentar unos sólidos resultados del segundo trimestre del año.

Los tres valores llegaron al superar el 7% de ganancias cuando el BCE anunció la inesperada subida de tipos de 50 puntos básicos, pero se desinflaron después de que la presidenta de organismo, Christine Lagarde, matizara que se adelantan las alzas pero no se modifica el objetivo final y fuera poco clara sobre la herramienta antifragmentación. “Los bancos han pasado de aplaudir la subida de tipos a cotizar más la debilidad de la periferia, ya que están llenos de bonos periféricos”, explica Jorge Lage, de CM Capital Markets.

De hecho, en los bancos italianos pesó mucho más la crisis política tras la dimisión del primer ministro, Mario Draghi, que las subidas de tipos: Banco BPM cayó un 4,04%; Unicredit, un 3,37%; e Intesa Sanpaolo, un 2,77%.

Otros valores

Las aseguradoras también se pueden beneficiar teóricamente a medio plazo de tipos de interés más altos, ya que elevarían la rentabilidad de sus carteras de inversión, que es una fuente de ingresos importante para estas compañías. Sin embargo, Mapfre perdió ayer un 1,27%.

De forma indirecta podrían salir bien paradas las cotizadas poco endeudadas, ya que los inversores pueden preferirlas frente a aquellas a las que les aumenta la factura financiera. Entre los grandes valores españoles con este perfil destaca Inditex.

Los expertos sostienen que el movimiento del BCE no cambia básicamente los argumentos de inversión. “Con su mensaje vuelve a llevar al mercado a una posición risk off”, dice Lage. Así las cosas, un sector como las utilities (servicios públicos) al que de entrada perjudican los tipos de interés más altos por su elevada deuda, podría verse beneficiado por el interés de los inversores en compañías con negocios estables y atractivos dividendos. Eso sí, siempre que no se vean lastradas por los impuestos que vienen. Otros sectores defensivos, como el farmacéutico, se perfilan como posibles ganadores del nuevo escenario .