Valores a vigilar con el impulso de los tipos en EEUU

BENEFICIADOS Y PERJUDICADOS/ Las tecnológicas con pérdidas serán el sector más castigado. El mercado buscará refugio en defensivos europeos.

La Reserva Federal estadounidense anuncio ayer otra subida de 0,75 puntos porcentuales. Es la segunda consecutiva de esta cuantía y la cuarta desde que arrancara en marzo el proceso de normalización monetaria para atajar de raíz la escalada de precios al consumo. El precio del dinero, por lo tanto, está ya en EEUU en el 2,25%.

En definitiva, los inversores afrontan un escenario en el que buscarán ante todo compañías con beneficios sólidos, generadoras de caja y que puedan trasladar a los precios el aumento de los costes y de la inflación. No hay que olvidar que es el alza del IPC lo que motiva las subidas de los tipos. También habrá que calibrar cómo afectan las distintas derivadas, ya que, según explica Gisela Turazzini, de Blackbird Bank, “la economía está interconectada, por lo que no existen ganadores y perdedores ante un determinado evento, puesto que los aspectos positivos y negativos suelen compensarse”.

Aún así, hay que estar vigilantes porque la escalada de los tipos de interés podría tener repercusión –para bien o para mal– en más de un sector. El principal foco de las ventas de los inversores será el sector tecnológico, “sobre todo, aquellas compañías que no generan beneficio” y que destruyen caja, como afirma Javier Molina, de eToro. Ejemplos de este tipo de compañías hay muchos en EEUU, uno de ellos sería Snap, que en el segundo trimestre prácticamente triplicó pérdidas y declinó dar previsiones por los desafíos que presenta el futuro inmediato.

Pero, dentro de las tecnológicas, hay opciones interesantes en un contexto de subidas de los tipos de interés. Turazzini cita a Netflix o Amazon como ejemplos de posibles valores “refugio contra la inflación”, por la facilidad que poseen para incrementar los precios de sus servicios.

Bancos y consumo

El foco también estará puesto en el sector bancario. En principio, la banca comercial de

bería ser una de las beneficiadas por la subida de los tipos de interés por parte de la Fed al mejorar en el corto plazo sus márgenes de intereses. Sin embargo, como matiza, Juan José Fernández-Figares, de Link Securities, si se deteriora mucho el entorno macroeconómico como consecuencia del encarecimiento del precio del dinero, las entidades “pueden comenzar a sufrir un aumento de la morosidad por parte de sus clientes”.

Aquí, podría haber movimiento en valores como Citigroup, Bank of America o Wells Fargo, entre otros. Hay que recordar también que Santander tiene una fuerte presencia en banca comercial en EEUU.

Ese hipotético descenso abrupto en el consumo que traería la subida de los tipos de interés repercutirá, sin duda, en las distribuidoras minoristas y demás valores relacionados con el consumo cíclico. Los últimos resultados de Walmart han sido un primer aviso.

Los consumidores están cambiando sus hábitos, tanto por la subida de los precios como por el impacto del alza de los tipos de interés.

El efecto dominó podría alcanzar a otras compañías similares como Home Depot o Costco, entre otras. Pero la onda expansiva podría llegar a compañías rivales en Europa. Ya se vio este movimiento el martes, puesto que Compañías como Carrefour o Tesco sucumbieron a las ventas. El alza de los tipos de interés impacta en el sector automovilístico a través de un encarecimiento de los préstamos de compra, lo que retraerá las ventas ya de por sí dañadas por la disrupción de las cadenas de suministro, que aún no se ha recuperado de los parones por la pandemia. Por lo tanto, compañías como Ford o General Motors no afrontan un entorno favorable en estos momentos.

Por último, habrá que vigilar el sector inmobiliario estadounidense. Las alzas de tipos encarecen el crédito hipotecario y disminuyen la capacidad de gasto de los consumidores. Ya hay señales claras de ello con la caída por encima de lo esperado de las ventas de viviendas nuevas en junio.

Refugios

El contexto de subida de tipos en EEUU condiciona, además, los valores refugio en los que los inversores buscan tranquilidad para sus inversiones. En este sentido, las compañías que pueden repercutir en precio la subida de la inflación actuarán como tales. Aquí, la diversificación geográfica será imprescindible. Turazzini señala como refugios a las compañías eléctricas o de servicios públicos, algunas de ellas europeas, como Iberdrola, que cuenta con exposición al mercado estadounidense, o Naturgy. También serán válidas las operadoras de telecomunicaciones, como Telefónica o la alemana Deutsche Telekom, que cuenta con su filial estadounidense T-Mobile como su principal fortaleza.

Incluso, serán atractivas las compañías de consumo no cíclico, como las empresas de alimentación y bebidas, entre las que estaría como atractiva Coca-Cola.

Finalmente, Turazzini apunta que las compañías de lujo como Kering o LVMH podrían comportarse bien, al ser activos defensivos y tener productos con una ventaja competitiva duradera “que les permiten adaptarse de manera rápida a la subida general del IPC”.