Deudas y ahorros de las familias, ¿cómo estamos?
En los albores de una posible nueva crisis derivada de las presiones inflacionarias, cabe preguntarse cómo se encuentran las familias españolas en su balance de activos y pasivos financieros, y si nos debe preocupar por la subida de los tipos de interés.
Las familias españolas iniciaron un proceso de desendeudamiento con la gran crisis financiera de 2008, momento en el que los pasivos financieros alcanzaron los 965.000 millones de euros (el 87% del PIB). Al finalizar 2021 se situaban en 761.000 millones (el 63% del PIB), una reducción significativa de casi 200.000 millones desde el pico, según las Cuentas Financieras de la Economía Española. De esas deudas, más del 90% son préstamos con el sistema financiero que, en su mayor parte, son hipotecas (515.000 millones) y, en menor medida, préstamos al consumo y personales (183.000 millones).
Por otro lado, los activos financieros no han dejado de crecer desde 2008 hasta 2021, pasando de 1,745 billones (157% del PIB) a 2,683 billones (223% del PIB), un aumento que en mayor parte se ha traducido en efectivo y depósitos (1,034,4 billones), instrumentos de capital (761.600 millones), fondos de inversión (408.700 millones) y fondos de pensiones y seguros de vida (377.800 millones).
En consecuencia de lo anterior, la posición financiera neta de las familias es de casi 2 billones (159% del PIB) y ha mejorado en casi 2,5 veces desde 2008; es decir, en más de 1,142 billones, por una reducción paulatina de las deudas hasta 2017 y su posterior estabilización, así como un aumento sistemático del ahorro. Así pues, las familias presentan una posición holgada para cubrir sus deudas hacia adelante.
En la coyuntura actual, con el aumento de la inflación y de los tipos de interés, las familias se enfrentan a unas expectativas de ingresos contenidos, un aumento considerable de sus gastos, y una mayor carga financiera derivada de sus deudas. Si suponemos una senda de subidas de los tipos de interés oficiales hasta el 2%, la carga financiera de los préstamos de las familias podría aumentar por intereses en 12,500 millones en los próximos tres años, el equivalente al 1,5% de la Renta Bruta Disponible (RBD) de las familias (o el 1% del PIB), muy inferior a las cifras alcanzadas antes de la crisis financiera global. Para ponerlo en perspectiva, la cuota (principal e intereses) de las familias en 2008 representaba el 17% de la RBD (7,4% por intereses), mientras que en 2021 representaba el 9,9% (1,9% por intereses) y para 2024 se podría reducir al 9,7%, con un aumento de la participación de los intereses hasta el 3%.
Elementos mitigadores
Por tanto, las expectativas de subidas de tipos de interés no parece que vayan a ser especialmente negativas para el conjunto de las familias españolas. Además, hay factores que mitigan su impacto. En primer lugar, el ahorro acumulado hasta el momento, que supone un colchón para hacer frente a las deudas. Segundo, las hipotecas fijas han ganado cuota en el último lustro y acumulan más del 25% del stock, según el último informe de la Asociación Hipotecaria Española; en este caso, estas familias no tendrán que preocuparse por la subida de tipos; y el resto –a tipo variable– corresponde a hipotecas que en su mayoría son antiguas, por lo que la repercusión por intereses en la cuota es más reducida, al haber amortizado parte relevante del capital (la vida media del stock ha pasado de 18 años en 2016 a 11 años en 2021, frente a los 24 años de media en concesión). Y tercero, con la subida de los tipos de interés, el ahorro en los depósitos empezará a remunerarse, con lo que aportará algo a las rentas de las familias, que tienen 995.000 millones de euros prácticamente sin remunerar.
Las familias se encuentran en mejor posición financiera que hace unos años, con menor endeudamiento y mayor volumen de ahorro acumulado, lo que les permite afrontar con mayor solvencia la normalización de los tipos de interés durante los próximos meses.
Las familias en España presentan una posición holgada para cubrir sus deudas en adelante