Cómo aprovechar el caos británico con Santander, BBVA y Telefónica
La intervención del Banco de Inglaterra y el giro fiscal del Gobierno británico han calmado las aguas de momento en los mercados de Reino Unido. La libra está incluso por encima de los niveles del 23 de septiembre, cuando comenzó la tormenta por las agresivas rebajas de impuestos de Downing Street.
Aunque la Bolsa y la renta fija también han recuperado terreno, hay analistas que todavía ven oportunidades para aprovechar el caos británico. Uno de los segmentos donde puede haber oportunidades es el de la deuda corporativa, según JPMorgan, entidad que ha comparado la rentabilidad que ofrecen los bonos en libras y en euros de las mismas compañías con vencimientos similares.
Con datos del pasado viernes, la conclusión del examen es que el mayor diferencial de toda Europa lo proporcionan títulos en esterlinas de BBVA y Santander con vencimiento en 2026 y 2027 (168 y 154 puntos básicos, respectivamente, una vez asumido el coste para cubrir el riesgo de divisa). Es decir, vender bonos en euros a 2027 de los bancos españoles y comprarlos en libras daría esa rentabilidad adicional anual.
En el caso de Telefónica, el retorno subiría en 109 puntos básicos con deuda que se amortiza en 2029, y con Iberdrola en 80 puntos en los títulos que vencen en 2027. Heathrow, aeropuerto participado por Ferrovial, da una oportunidad de 96 puntos básicos en sus emisiones de 2030.
La apuesta no está exenta de riesgos. Hay incertidumbre sobre la política fiscal y monetaria en Reino Unido; y los fondos de pensiones británicos podrían seguir vendiendo bonos corporativos (un 20% de su cartera) para ganar liquidez.
Según JPMorgan, “aunque el banco central pueden haber frenado la venta masiva de activos por los fondos de pensiones, refleja un área de vulnerabilidad en una sección del mercado que hasta ahora era fuente de demanda para el crédito a largo plazo”. Ante este riesgo, el banco apuesta por títulos con vencimiento a menos de 10 años, donde los planes tienen menos peso.
La deuda en libras de los grupos españoles da más rentabilidad que la emitida en euros
El riesgo para los bonos en esterlinas es que los fondos de pensiones sigan vendiendo activos