Entorno desafiante para el inmobiliario
El sector inmobiliario, que se ha constituido como un bastión para los inversores en los últimos años e, incluso, ha logrado salir reforzado de la pandemia, se enfrenta ahora a una nueva prueba de fuego. La fuerte subida de los tipos de interés por parte del Banco Central Europeo (BCE) y de la Reserva Federal (Fed), junto con una más que previsible recesión, amenaza con deteriorar la valoración de las Socimis. Estas sociedades, con una tributación fiscal especial y foco en arrendamiento, se han consolidado como uno de los grandes inversores del país y han permitido dinamizar el mercado. Con todo, las cuatro Socimis cotizadas en el Mercado Continuo –Merlin, Colonial, Lar España y Árima– y las casi ochenta que lo hacen en el BME Growth suman en conjunto unos 50.000 millones de euros en valor bruto de activos. Pese a que, en términos generales las ocupaciones han resistido la embestida del Covid y, hasta ahora, estas compañías han logrado repercutir la inflación en las rentas a sus inquilinos, el mercado empieza ya a descontar un ajuste en el precio de los activos. Es por eso que los expertos consideran que ya en los resultados anuales de 2022 estas compañías tendrán que enfrentarse a una depreciación en el valor de sus activos. Una de las primeras señales de la ralentización es que los fondos han frenado el ritmo de inversión a la espera de descuentos. En este entorno, lejos de quedarse con los brazos cruzados, las grandes Socimis han sido muy diligentes en los últimos meses para afrontar un eventual cambio de ciclo. En concreto, empresas como Colonial, Merlin o Lar España han sido muy rigurosas en materia financiera, conteniendo los niveles de apalancamiento, buscando proteger sus balances con pasivos estructurados y resistentes a la subida de los tipos y alargando vencimientos. Cabe destacar, además, que el ajuste esperado en el valor de las carteras de las patrimoniales diferirá según la categoría de los activos, su ubicación y la calidad de los inmuebles.
sabe a fecha de hoy si Europa será capaz de superar sin racionamientos energéticos los próximos meses. De lo que no cabe duda es de que la tensión en los precios se mantendrá, previsiblemente con otra escalada. Enagás prevé un invierno no excesivamente duro desde el punto de vista climatológico, aunque sí habrá algunas restricciones que provocarán mayores necesidades de gas como, por ejemplo, menos producción eléctrica de las hidráulicas, por ser un año seco. Si no hay contratiempos significativos, como una ola inesperada de frío extremo, o la parada de alguna nuclear, España está en condiciones de afrontar energéticamente el invierno. Otra cosa es a qué precio. Enagás calcula que habrá 35 días, muy acotados en el calendario de consumo máximo de gas (grado 1, en terminología técnica). España está haciendo los deberes y, como dijo el Gobierno el otro día, el plan de ahorro energético funciona. Pero que no se vanaglorie el Ejecutivo. El clima de este invierno –el más cálido de la historia– ayuda más.