BlackRock, Goldman y Allianz dudan del ‘rally’ de la Bolsa
INVERSIÓN/ Las grandes gestoras y firmas de análisis creen que el repunte de las acciones y los bonos de las últimas semanas podría ser exagerado.
Los inversores parecen aferrados a la idea de que es posible que el reciente rally de las bolsas, que ayer se tomó un descanso, se convierta en un punto de inflexión. Pero aún reconociendo las señales positivas que empiezan a aparecer en el mercado, los analistas se muestran en general más cautelosos.
BlackRock, la mayor gestora de fondos del mundo, no cree que el rebote de las bolsas vaya a mantenerse por mucho más tiempo. “El repunte de la Bolsa muestra que los mercados compran las expectativas de un aterrizaje suave de la Fed. Nosotros no lo hacemos”, explica el equipo de análisis de la gestora, que lleva meses con una visión muy moderada sobre la renta variable y prevé seguir infraponderando la Bolsa de los mercados desarrollados.
“Las acciones han subido este año con la esperanza de que la Fed se esté acercando a terminar el ciclo de alzas más rápido desde la década de 1980, permitiendo que la economía disfrute de un aterrizaje suave que evite la recesión. Creemos que esas esperanzas se desvanecerán nuevamente a medida que la Fed siga adelante con el endurecimiento excesivo de la política monetaria”.
En Goldman insisten en que es aconsejable mantener un postura cautelosa en renta variable y señalan la oportunidad de “asimetría táctica” en China en medio de las apuestas por la reapertura de la segunda economía mundial más que en los valores tecnológicos, que “siguen pareciendo caros”.
Para los estrategas de Goldman Sachs, los datos de inflación de octubre, más suaves de lo esperado, “sugieren un pico en la volatilidad de los tipos, pero es probable que el posterior repunte de las acciones y los bonos sea exagerado”.
Remarcan que los signos de enfriamiento de la inflación más rápido de lo esperado podrían apoyar una desaceleración en el ritmo de las subidas de los tipos de interés, pero advierten de que los riesgos de una extensión del ciclo de alzas del precio oficial del dinero permanecen.
En su opinión, la resistencia del crecimiento económico también podría obligar a los bancos centrales a reiterar su postura agresiva en un contexto de “relajación significativa” de las condiciones financieras.
Allianz Global Investors considera que es demasiado pronto para volver a entrar en activos de riesgo, ya que aún no se puede anticipar un final para la recesión, que todavía no ha comenzado. El director de estrategia global de Allianz GI, Stefan Hofrichter, explicó ayer que la Bolsa suele caer de media el 30% en las recesiones, tanto durante como después, pero no antes, por lo que no cree que sea adecuado pensar que ya ha tocado fondo.
Además, dijo que el desempleo tiende a aumentar durante las recesiones, lo que históricamente ha coincidido con un mal comportamiento de las acciones frente a los bonos. Por eso cree que a corto plazo los bonos lo harán mejor que la renta variable, pero no a largo plazo (diez años). Prevé que la volatilidad en los mercados se mantendrá alta en los próximos meses y apunta que las valoraciones aún no están del todo normalizadas.
Allianz GI espera un menor retorno de los activos de bajo riesgo a largo plazo y prefiere aquellos más arriesgados. Estima una rentabilidad pobre para los bonos. En Bolsa, la estadounidense también estará por debajo de la media de rentabilidad, aunque superior a los bonos.
Hofrichter ve más atractivo en la renta variable no estadounidense, con mayores retornos, del 6%, de media para Europa, frente al 2% de EEUU.