Ganadores y perdedores con las medidas eléctricas de la UE

ALIVIO ENERGÉTICO/ Las renovables españolas y portuguesas saldrían ganando con el tope de 180 euros por MW/h. Entre las petroleras, la más afectada será Repsol. LOS CHARTS

Volatilidad en el sector eléctrico en un contexto de medidas por parte de la UE con el fin de abaratar la factura de la luz y así intentar poner freno a la escalada inflacionista. El sector Utilities del índice Euro Stoxx bajó ayer el 0,87%, por lo que en dos sesiones acumula un descenso del 2,49%. Tampoco les va bien a las petroleras, que encajarán buena parte del golpe fiscal de Bruselas. Desde el 6 de septiembre, las caídas oscilan entre el 9,9% de Repsol y el 5,92% de TotalEnergies.

La comisión Europea ya ha adelantado algunos detalles de las medidas, aunque se espera un acuerdo el 30 de septiembre.

Beneficiados

Aránzazu Bueno, de Bankinter, considera que el límite de 180 euros por MW/h para las generadoras inframarginales (renovables, nucleares, lignito, biomasa y las hidráulicas sin embalse) “es relativamente alto y positivo para las compañías de energías renovables de España y Portugal”, teniendo en cuenta que se esperaba un tope más bajo y que los precios del pool en España son inferiores a esa cuantía.

Además, según detalla Víctor Peiro, de GVC Gaesco Valores, se aplica sobre ingresos reales, por lo que los PPA (contratos de compraventa de energía a largo plazo) que tengan referencias inferiores queda claro que no se ven afectados. De confirmarse, despejarían dudas en valores como Acciona Energía, Solaria, la portuguesa EDP Renováveis y otras renovables de menor tamaño como Soltec, Audax o Grenergy. Incluso, entrarían generadoras como Ence, cuya producción de energía renovable por biomasa supone el 40% del valor de empresa. Bueno recuerda que Iberdrola está menos expuesta a esta medida, por su diversificación de negocios –que incluyen redes y comercialización– y geográfica –la UE representa menos del 40% de su actividad–.

Perjudicados

Para las empresas especializadas en energías fósiles, Bruselas prepara la denominada “contribución solidaria”, que según los analistas de Banco Sabadell, “tendría un impacto muy limitado en la italiana Eni y en la francesa TotalEnergies”. Su aplicación sobre el beneficio antes de impuestos en ambas compañías sería de 455 millones de euros, o el 4% del beneficio después de impuestos previsto para 2022 de Eni y 1.926 millones de euros, el 5% del beneficio de TotalEnergies. Para Repsol, los analistas de Sabadell cifran el impacto en 1.082 millones de euros, dada su mayor concentración geográfica en Europa, lo que supone el 21% sobre el beneficio estimado para 2022.

Pese a que los beneficios de estas compañías se verán mermados –Eni ya soporta un impuesto extraordinario en Italia, que la compañía estima en unos 1.400 millones–, los analistas de Sabadell no esperan que esta mayor presión fiscal impacte en los dividendos. Es más, no creen que el complemento a través de planes de recompras de acciones deba verse modificado.

Peiro considera que las caídas de estas última semanas ya habrían recogido estas incertidumbres.

Intervencionismo

Estas medidas, aunque serán temporales, suponen un intervencionismo estatal que al mercado no gusta. Sin embargo, Toni Cárdenas, de Caja Ingenieros, ve un aspecto positivo en estas propuestas de la Comisión, siempre y cuando sean temporales. El experto cree que ayudarán a rebajar en cierta manera la factura de la luz, por lo que evitará que se reduzca la capacidad de consumo de los ciudadanos y, con ello, se agrave la situación económica de la UE.