Fondo del mes: Uni-Global Equities Europe
Es una estrategia de baja volatilidad sólida para constituir la parte central de una cartera de inversión
Uni-Global Equities Europe es un sólido fondo para la parte central de una cartera de inversión gracias a su equipo experimentado y comprometido y a su sólido enfoque de bajo riesgo. El fondo tiene un Morningstar Analyst Rating de Gold en todas sus clases de acciones, incluyendo la de acciones limpias RA.
La gestión del riesgo está en el centro del proceso de inversión. La estrategia tiene por objeto diversificar los riesgos y producir una menor volatilidad y una reducción de las pérdidas máximas en comparación con el mercado europeo. El equipo de renta variable de Unigestion ha construido un impresionante historial en este sentido. El patrón de rendimiento del fondo es predecible, con una buena protección en los mercados bajistas —como ocurrió en 2018— mientras que tiende a rezagarse en los mercados alcistas fuertes — como en 2019—.
El éxito histórico de la estrategia no ha impedido al equipo afinar constantemente el enfoque para identificar y controlar mejor los riesgos y así sortear los escollos que a menudo se asocian con las estrategias de baja volatilidad. La estrategia va más allá de la simple inversión en baja volatilidad al combinar modelos cuantitativos sólidos con una serie de evaluaciones de riesgo cualitativas. Por ejemplo, el equipo comenzó a examinar la sensibilidad de las acciones a los tipos de interés en 2013 y, desde 2015, ha estado vigilando los sectores más caros y las acciones individuales para limitar, en caso necesario, sus ponderaciones en el modelo de optimización. Los factores de riesgo ESG también se han integrado lentamente desde 2016.
El modelo no tiene un sesgo predeterminado y, por lo tanto, selecciona tanto las acciones de crecimiento como las de valor siempre que sus características de riesgo sean interesantes desde el punto de vista de la construcción de la cartera. Como resultado, el fondo se ha encontrado históricamente en el segmento Blend del Morningstar Style Box.
Sin embargo, la cartera es bastante variable en cuanto a la exposición por país, sector y capitalización de mercado. Por ejemplo, la exposición a los valores de Reino Unido ha disminuido notablemente desde principios de 2016 y se situó en el 11,8 por ciento a finales de diciembre de 2019, frente al 25,6 por ciento del índice MSCI Europe. Este es un resultado puro
El modelo carece de sesgo predeterminado y contiene, por tanto, acciones de crecimiento y de valor
del modelo vinculado al aumento de la volatilidad de las divisas y a la dificultad de encontrar valores británicos interesantes desde el punto de vista de la reducción del riesgo. En 2018, el equipo decidió excluir temporalmente las acciones italianas del universo de inversión ya que los riesgos políticos — junto con los márgenes de los swaps de incumplimiento crediticio— estaban aumentando después de las elecciones generales. La exclusión fue finalmente eliminada en enero de 2019. A finales de enero de 2020, no había ninguna exclusión de país o sector en vigor.
Otra característica distintiva de la cartera es su exposición variable a las pequeñas y medianas empresas. Se situó en el 33,4 por ciento a finales de diciembre de 2019, frente al 24,2 por ciento de la media de la categoría. El número de acciones ha disminuido ligeramente en los últimos 12 meses (91 de 103 hace un año), ya que el equipo elevó el peso mínimo para una nueva posición al 0,20 por ciento desde el 0,10 por ciento en un intento de mejorar la calidad del análisis fundamental.
La valoración cualitativa del equipo es crucial, además de su experiencia cuantitativa. La empresa ha invertido fuertemente en ambas partes en los últimos años. Bajo la dirección de Alexei Jourovski desde 2010, el equipo de renta variable está compuesto actualmente por 10 gestores de cartera, cuatro investigadores cuánticos y cuatro analistas fundamentales. Desafortunadamente, también hemos sido testigos de varias salidas en el equipo, incluyendo miembros con mucha experiencia. Estamos atentos a la rotación de personal, aunque nuestras preocupaciones son limitadas debido al aspecto colegiado de la gestión de carteras y al enfoque sistemático que se aplica.