Oro y bancos saldrían beneficiados con un repunte de los precios

Un proceso inflacionista sostenido en el tiempo obligaría a dar un giro de 180 grados a los componentes de la cartera, complicando enormemente la labor de inversores y gestores de activos

El objetivo final de cualquier inversión es incrementar el valor del dinero. Por eso, la inflación es un fantasma que los inversores suelen vigilar de cerca, pues las subidas sostenidas de los precios constituyen un fenómeno capaz de erosionar el valor de una cartera. Ahora, la sombra de la inflación vuelve a asomar tras décadas desaparecida y, aunque no todos creen que hará acto de aparición, muchos empiezan a desempolvar estrategias para afrontarla.

En una situación clásica de inflación, las herramientas obvias para luchar contra sus efectos perniciosos son los bonos flotantes, los activos reales, las materias primas y sectores regulados cuya revalorización está vinculada a la subida de los precios, como el eléctrico o las autopistas.

Sin embargo, la situación actual es de todo menos ortodoxa, por lo que habría que revisar el interés de cada posicionamiento. «La inflación normalmente suele ir acompañada de crecimiento. Pero, si se produjese ahora mismo, podría darse en un escenario recesivo. Sería complicado posicionarse. Por eso, ahora no son tan claros los protectores como en condiciones normales. No hay la respuesta 10.

Porque estamos en un contexto complejo, pendientes de una pandemia y es muy difícil de ver», explica Ignacio Perea, director de inversiones de Tressis.

Así, por ejemplo, aunque el sector inmobiliario suele ser un remedio natural (se revaloriza con los precios), nos encontramos en un momento en el que difícilmente va a ejercer este papel, pues se encuentra muy afectado por los cambios relacionados con la pandemia. En concreto, es de esperar que la parte de oficinas pierda valor con el incremento del teletrabajo, una tendencia que persistirá aunque se supere la enfermedad porque permite reducir costes y una mayor conciliación a los trabajadores.

Este cambio en los hábitos de trabajo tendrá asimismo efectos sobre el residencial, pues una parte de la fuerza laboral podría optar por mudarse a zonas alejadas de las ciudades, donde las viviendas son más asequibles, más grandes y hay menos contaminación.

Las estadísticas aún no lo reflejan (la Sociedad de Tasación ha publicado un ligero incremento de precios en el centro de las ciudades durante el confinamiento), pero las búsquedas en los portales inmobiliarios dan pistas sobre esta tendencia. Así, las búsquedas de fincas rústicas se incrementaron en un 46 por ciento

en el portal Fotocasa de enero a abril; mientras que las de los chalés subieron un 36 por ciento.

En cuanto a los locales y centros comerciales, también se espera una caída de la demanda ante el incremento de la compra online.

Cambio en las reglas del juego

Y este tipo de dinámicas también pueden producirse en otros activos. «Si se produjera un repunte sostenido de los precios, lo cambiaría todo. Llevamos con la inflación a la baja 30 años, una vida. Cuando empecé a trabajar en los 90, sería del 6 o del 7 por ciento. Si tú cambias uno de los factores más importantes, cambia toda la ecuación. Obligaría a una revisión de la cartera importante si esto ocurre», advierte Víctor Alvargonzález, de Nextep Finance.

Un ejemplo de esta reversión se produciría en el caso de las materias primas. Salvo el oro y la plata, llevan años en rojo. Sin embargo, en un proceso inflacionista subirían de valor como la mayoría de activos tangibles. Y eso tendría efectos directos sobre los mercados emergentes que, últimamente, se han quedado rezagados respecto a los desarrollados (con la principal excepción de China), pero podrían dar el salto al estar muy expuestos a las materias primas. Pero donde verdaderamente se produciría una revolución sería en el mundo de la renta fija. «En el momento en el que la inflación repuntase, aunque sea poco, para situarse en ese dos por ciento que quieren los bancos centrales, se produciría un derrumbe del precio de los bonos de largo plazo», explica Alvargonzález. La lógica del movimiento sería la siguiente: al subir la inflación (o, incluso con expectativas de subida), se produciría un incremento de los tipos en el mercado y bajaría el precio de los bonos.

También habría peligro en la deuda corporativa de menor calidad, el ‘high yield’ que, tras un muy buen comportamiento en los últimos tres meses, ha vuelto a registrar salidas de flujos en la última semana.

Todos estos acontecimientos serían nefastos para los ahorradores españoles si tenemos en cuenta que la mayoría de ellos tienen todo su dinero en fondos de renta fija.

«En los últimos treinta años, ¿qué han hecho los bonos? Subir, porque han bajado los tipos y la inflación. Si se revierte esa tendencia, pasará exactamente lo contrario. Los fondos de renta fija de largo plazo se verían muy afectados. De hecho, ya está pasando (el bono alemán cotiza en el -0,40 desde el -0,70 por ciento que llegó a tocar). Lo que pasa

Las compañías muy apalancadas verían incrementado el coste de su financiación