El declive lleva años gestándose. Parte del problema puede ser que se ha perdido el hábito de la cobertura
(vender en corto) y utilizan el apalancamiento para exprimir sus ganancias.
La idea es que un inversor con verdadera habilidad para detectar tanto las empresas buenas como las malas estará cubierto contra las caídas del mercado en general, siempre que sus cortos caigan más que los largos. Los clientes estarían dispuestos, además, a pagar enormes comisiones -el 2 por ciento de los activos al año, más el 20 por ciento de los beneficiospor ese toque mágico.
Pero el rendimiento de estos supuestos magos ha bajado, justo cuando sus clientes les necesitan para suavizar los golpes de un feroz mercado bajista.
Los fondos de cobertura de renta variable han perdido un 15 por ciento este año, según datos recopilados por Inversión.
Tiger Global, de Chase Coleman, es el que se encuentra en peor situación entre los grandes, con una pérdida de casi el 52 por ciento. D1 Capital Partners, de Dan Sundheim, se ha desplomado un 28 por ciento y Pelham Capital, de Ross Turner, ha perdido el 32,5 por ciento. Lone Pine Capital, dirigida por Steve Mandel, ha visto cómo los activos de la empresa se reducían un 42 por ciento, hasta los 16.700 millones
Los inversores desanimados están retirando miles de millones de los fondos de renta variable a corto plazo.
Han reclamado 25.000 millones de dólares hasta agosto, la mayor cantidad
Las retiradas netas en cinco años han superado los 100.000 millones. Aunque los fondos long-short siguen dominando el sector de cuatro billones de dólares, con unos 683.000 millones de dólares en activos, están a punto de ser superados por los denominados fondos multi-estratégicos, que invierten en múltiples clases de activos y suelen estar dirigidos por equipos de gestores menos famosos y más reemplazables.
La diferencia de activos bajo gestión entre ambas estrategias se redujo al nivel más bajo de la historia, unos 27.000 millones en agosto, frente a los 235.000 millones de hace un año, según EVestment.
El declive de los fondos de cobertura de renta variable long-short lleva años gestándose. Parte del problema puede ser que hayan perdido el hábito de la cobertura. Las tácticas de muchos gestores se perfeccionaron durante una década de bajos tipos de interés, que impulsaron la subida de los precios de las acciones.
Podrían ganar dinero con apuestas apalancadas en acciones de alto vuelo. Aun así, como grupo, los fondos de cobertura de renta variable obtuvieron un rendimiento inferior al de un simple fondo del índice S&P 500 en años de fuerte mercado alcista como 2013 y 2019.
2021
2022
2022
2019
2013
En la actualidad, las carteras cargadas de acciones de crecimiento y tecnológicas, y con apenas un puñado de posiciones cortas, han captado la mayor parte de las caídas de este mercado.
«¿Quién pensó que era una buena idea pagar el 20 por ciento de los beneficios a los tipos que se limitan a ir en largo en acciones tecnológicas?», dice Andrew Beer, fundador de Dynamic Beta Investments, con sede en Nueva York, que intenta replicar los rendimientos de los fondos de cobertura a bajo coste.
«La estructura de comisiones de los hedge funds ha sido un sueño para los