Hedge funds por rendimiento
PORCENTAJE DE FONDOS POR RENDIMIENTOS HASTA SEPTIEMBRE DE 2022. FUENTE: BLOOMBERG
10% ran a flote y animaron a las compañías a pedir dinero prestado para recomprar sus propias acciones, lo que contribuyó a mantener los precios de las acciones elevados.
Los bajos tipos de interés también significaron que los fondos de venta en corto cobraban menos por el efectivo que tenían tras vender temporalmente las acciones, incluso cuando dejaban de percibir los dividendos de los valores, lo que hacía que la táctica fuera más costosa.
Los gestores tampoco lo han hecho muy bien a la hora de separar las mejores empresas de las peores.
Dos índices compilados por Goldman Sachs de las apuestas favoritas de los fondos de cobertura muestran que, durante las principales caídas del mercado, sus selecciones largas han ido peor que las cortas.
Y en los periodos en los que el mercado subía, los valores en los que se posicionaban en corto también subían.
Este año, los valores favoritos de los hedge funds han bajado un 31 por ciento, mientras que los que han puesto en corto han bajado sólo un 20 por ciento. En otras palabras, como grupo, los fondos de cobertura están perdiendo más en las acciones que pensaban que iban a subir que lo que están ganando en las que pensaban que iban a bajar.
Un problema de talento
Jillian McIntyre, fundadora de 221B Capital Partners, que en su día dirigió la investigación de ventas a corto plazo en el fondo de cobertura del inversor multimillonario Chris Hohn, achaca los malos resultados a la disminución de la reserva de talento.
En un largo mercado alcista, había pocos incentivos para que los gestores de dinero desarrollaran analistas con olfato para detectar empresas defectuosas. «En 2021, el número absoluto de vendedores en corto disminuyó y puede haber tocado fondo», dice McIntyre, que dio a su empresa el nombre de la dirección en Baker Street de Sherlock Holmes.
Señala que los vendedores en corto también han sido objeto de un mayor escrutinio por parte de las autoridades reguladoras de la bolsa, lo que hace que sea un negocio más arriesgado.
Los inversores minoristas, armados con cuentas de corretaje sin comisiones y conocedores de las redes sociales, se sumaron a los problemas.
El año pasado se unieron para hacer subir los precios de valores muy vendidos, como GameStop y AMC Entertainment Holdings.
El niño prodigio de los fondos de inversión libre, Gabe Plotkin, cerró Melvin Capital Management después de haber entrado en el lado equivocado de este auge de las acciones de los memes minoristas y haber perdido más de la mitad de sus activos.
Citron Research, de Andrew Left, dijo el año pasa
Disminución del 0 al 10%.