Las bolsas se preparan para una recesión

Los expertos prevén volatilidad en los índices hasta que haya un punto de inflexión en los precios de consumo. A falta de motores alcistas no descartan más caídas

Viernes de fuertes ventas en las bolsas, que enfilan una recta de final de año complicada con los datos de inflación como principal brújula de la dirección de los mercados y con el foco en la hoja de ruta de los bancos centrales.

Esta semana la Reserva Federal aumentó los tipos de interés 75 puntos básicos, hasta superar el 3%, el nivel más alto desde 2008, y revisó a la baja las estimaciones de crecimiento, lo que fue recibido por los mercados con caídas. A los inversores les preocupan las subidas de tipos que aún quedan, que podrían ser más pronunciadas de lo previsto y durar más tiempo.

El pesimismo de los inversores queda patente en las fuertes caídas que acumulan los principales índices en lo que va de año: entre el 5% del Ftse 100 británico y el 23% del

Ftse Mib italiano, en el caso de Europa. En EEUU, la subida de la rentabilidad de la renta fija ha hecho mella en las tecnológicas y el Nasdaq cede un 30%.

Para los próximos meses, los expertos prevén que siga la volatilidad, ya que se mantienen las incertidumbres que han favorecido la corrección de las bolsas (elevada inflación, subida de tipos y preocupación por el crecimiento). Además, la renta fija ofrece cada vez más rentabilidad y compite con la Bolsa por atraer la liquidez.

En ausencia de claros indicios de desaceleración de la inflación, los bancos centrales seguirán con el alza de tipos sin un horizonte claro para finalizar. Y esta incertidumbre, junto a factores como el menor crecimiento de China, la guerra en Ucrania y la crisis energética apuntan a un mayor deterioro macroeconómico y a un riesgo de revisión a la baja de los beneficios, advierte Nicolás López, de Singular Bank. “En este contexto es difícil que se produzca una recuperación sostenida de la Bolsa a corto plazo”, dice.

Coincide con otras firmas en que, tras las fuertes caídas del año, a los niveles actuales podría producirse cierta estabilización, a la espera de que mejoren las expectativas.

Juan José Fernández-Figares, director de análisis de

Link Securities, es más pesimista y no descarta nuevos mínimos anuales.

El Ibex marcó mínimo del año en 7.644 puntos en marzo, y ayer cerró por debajo (7.583 puntos). Este año está contando con el respaldo de los bancos y las energéticas, con mucho peso en el selectivo.

No obstante, para firmas como Link Securities, los impuestos que quiere imponer el Gobierno le restan fortaleza, ya que pueden lastrar sus beneficios, a no ser que cambien en el trámite parlamentario.

Singular Bank espera que la Bolsa española aguante mejor que el resto, si no hay una recesión profunda que ensombrezca el panorama de la banca. El elevado peso del sector financiero, la ausencia de compañías de crecimiento ( growth) y la evolución favorable de las divisas latinoamericanas puede contribuir a que siga haciéndolo mejor que el resto de Europa. A más largo plazo, IG advierte de que la tendencia es bajista .

En cualquier caso, en general, para las bolsas el principal motor alcista es que haya indicios consistentes de una desaceleración de la inflación, que por ahora no se dan. Hay miedo a una recesión dura.

En cuanto a los indicadores macroeconómicos, los expertos no esperan un cambio radical del escenario a corto plazo. La desaceleración que se va a producir en la segunda parte de este año estaría ya descontada por el mercado. Tendría que producirse una sorpresa significativa, positiva o negativa, para que tuviera impacto en el mercado. Indicios de recesión suave podrían ser valorados positivamente por los inversores y una brusca caída de la activi

La Fed ha subido los tipos 75 puntos básicos esta semana y la siguiente fecha a vigilar será noviembre

dad sería el escenario más negativo, que llevaría a mínimos las bolsas.

Tras la cita de esta semana de la Fed, la siguiente fecha a vigilar es la reunión del 2 de noviembre. Unos días antes, el 27 de octubre, le toca el turno al BCE, que en septiembre subió 75 puntos básicos de golpe, un alza histórica.

Europa frente a EEUU

Los índices de Wall Street podrían hacerlo mejor que los europeos en los próximos meses.

La crisis energética, que va a tener un fuerte impacto en la economía europea, resta atractivo a sus bolsas, “por el elevado peso de las industrias y de los valores de corte cíclico presentes en los índices”, comenta Fernández-Figares. A esto se suman las dudas que genera la intervención política en algunos sectores. IG cree que lo harán mejor los índices de EEUU porque la Fed ha sido más agresiva en la subida de tipos y su economía está más fuerte y mejor preparada para aguantar un periodo de menor crecimiento.

En Europa, además del problema energético, esta firma suma las tensiones en los bonos de los países periféricos de la zona euro, como es el caso de Italia y España, donde la gestión económica lleva años siendo nefasta, según IG.

Sectores y valores

El sector financiero, las energéticas, empresas de alimentación, de telecomunicaciones y las farmacéuticas son los sectores que pueden aguantar mejor en Bolsa.

CaixaBank y Bankinter lideran las subidas del Ibex este año, con avances del 43% y el 32%, respectivamente, y aún están entre los recomendados a corto plazo.

Las empresas de renovables los siguen entre los valores más alcistas del año, pero en su caso habrían agotado ya su potencial de revalorización y, aunque a corto plazo pueden aguantar mejor, cotizan a múltiplos exigentes para meter en cartera con una visión de medio plazo. La que más respaldo tiene es Iberdrola, que presentará un nuevo plan estratégico el 9 de noviembre.

Donde puede haber recorrido si la economía no se deteriora en exceso es en algunas petroleras que aún cotizan atractivas pese a la subida, como Repsol.