Los fondos internacionales impulsan fusiones de las socimis españolas
Los inversores quieren crear firmas más líquidas en bolsa y más especializadas
Los fondos de inversión internacionales se están posicionando para impulsar un proceso de fusión de las socimis españolas, empujado por la atomización del sector, su falta de especialización y por las expectativas de subidas de los tipos de interés.
Fuentes financieras explicaron que “las socimis nacieron en un entorno de tipos de interés negativos, en que los fondos buscaban inversiones con alta rentabilidad por dividendo, pero la subida de los tipos en los mercados secundarios, que se ha acelerado desde las elecciones americanas, lo ha cambiado todo”. De hecho, el índice de Reits (el equivalente anglosajón de estas sociedades) de la bolsa estadounidense ha bajado un 14% desde los máximos que alcanzó en agosto, y una evolución similar han sufrido las cotizaciones de las socimis e inmobiliarias españolas, con descensos del 11% de Merlin, el 29% en Lar, el 16% en Hispania o el 13% en Colonial. Sólo Axiare, entre las grandes firmas, ha eludido este descenso: acumulaba una caída del 16% en bolsa, que ha revertido desde la entrada de Colonial en su capital.
En este contexto, los grandes grupos han empezado a tomar posiciones para liderar la consolidación. Así, Pimco ha anunciado su intención de elevar su participación en Lar hasta el 30%, aunque sin lanzar una opa y Colonial ha adquirido el 15% de Axiare, mientras Merlin ha sido pionero en esta tendencia con la compra de Testa a Sacyr y su fusión con Metrovacesa, hasta englobar activos de más de 9.400 millones de euros. Las mismas fuentes destacaron que las fusiones “crean sociedades con mayor capitalización y liquidez bursátil, algo que valoran mucho los fondos en sus inversiones”, y per- miten reducir el peso de los costes de gestión.
Fuentes de la consultora JLLS destacaron que la situación del inmobiliario español es diferente a la de Estados Unidos, donde los precios inmobiliarios llevan creciendo desde el 2008. En cambio, en España se prevén alzas de los alquileres del 5% anual hasta el 2020, según la consultora, lo que sitúa a sus inmobiliarias entre las de mayor potencial de revalorización de Europa.
Las socimis españolas, nacidas a partir del 2013, engloban todo tipo de activos inmobiliarios, a diferencia de lo habitual en otros países, y la consolidación permitirá a estas
Merlin fue pionera integrando a Testa y Metrovacesa y ha iniciado también la vía hacia la especialización
firmas especializarse. Merlin es también pionera en esta línea: ha anunciado que estudia escindir sus activos hoteleros en una nueva socimi. Según Manuel Pestana y María Fernández Vázquez, del equipo de auditoría de E&Y, la especialización dará a las socimis retornos más uniformes en función de cada activo, algo que aprecian mucho los inversores internacionales porque les “permite evaluar el nivel de exposición a los riesgos que afectan a cada tipo de activo inmobiliario de manera independiente”.
En España, las cuatro mayores socimis (Merlin, Hispania, Axiare y Lar) gestionan 14.000 millones de euros en activos, de los que 9.400 corresponden sólo a Merlin. Junto a ellas en el mercado continuo destaca Colonial, una inmobiliaria que jurídicamente no es socimi, con unos activos de 7.500 millones de euros, y hay otras 25 sociedades, más pequeñas, en el MAB.