MƒŒ‹ASm| VX A†SXuzxA
%DUFHORQD %23% L HQ XQ GHOV GLDULV GH PpV FLUFXODFLy GH &DWDOXQ\D WHUPLQL GXUDQW HO TXDO HV SRGUj H[DPLQDU L IRUPXODU KL OHV DOÃOHJDFLRQV SHUWL QHQWV
(O SURMHFWH UHVWDUj H[SRVDW DO S~EOLF SHO WHUPLQL GH WUHQWD GLHV KjELOV DO 'HSDUWDPHQW G·,QIRUPDFLy L 'RFXPHQWDFLy GH OD *HUqQFLD G (FRORJLD 8UEDQD $Y 'LDJRQDO SODQWD VHJRQD GH GLOOXQV D GL YHQGUHV HQ KRUDUL GH PDWt GH K D K 'LQV HO WHUPLQL HVPHQWDW TXH FRPHQoDUj D FRPSWDU D SDU WLU GH OD SXEOLFDFLy G·DTXHVW DQXQFL DO %XWOOHWt 2IL FLDO GH OD 3URYtQFLD HOV LQWHUHVVDWV SRGUDQ H[DPL QDU OR L SUHVHQWDU OHV DOÃOHJDFLRQV TXH FRQVLGHULQ SHU WLQHQWV
%DUFHORQD GH PDUo GH
*HQHUDO -RUGL &DVHV L 3DOODUqV
² (O 6HFUHWDUL
0=D=28
(Q FRPSOLPHQW GHO TXH GLVSRVD O DUWLFOH GHO 5' GH GH IHEUHU SHO TXDO HV GLFWHQ QRUPHV SHU D OD JHVWLy GH O ,PSRVW VREUH DFWLYLWDWV HFRQzPLTXHV L VH Q UHJXOD OD GHOHJDFLy GH FRPSHWqQFLHV HQ PDWqULD GH JHVWLy FHQVDO O 2UJD QLVPH GH *HVWLy 7ULEXWjULD GH OD 'LSXWDFLy GH %DU FHORQD DFWXDQW SHU GHOHJDFLy GHOV PXQLFLSLV TXH HV GHWDOOHQ DQXQFLD TXH GXUDQW HO WHUPLQL FRPSUqV HQWUH HOV GLHV L G·DEULO G HQJXDQ\ URPDQGUj D GLVSRVLFLy GHO S~EOLF D O DMXQWDPHQW UHVSHFWLX L D OHV RILFLQHV G·DTXHVW 2UJDQLVPH OD PDWUtFXOD GH O ,PSRVW VREUH DFWLYLWDWV HFRQzPLTXHV SHU D O·DQ\
FRPSUHQVLYD GHOV VXEMHFWHV SDVVLXV SHU TXRWD PXQLFLSDO QR H[HPSWV GH FDGDVFXQ G·HOOV DSURYDGD SHU UHVROXFLy Q~PHUR GH GH PDUo GH *HUqQFLD HQ H[HUFLFL GH OHV FRPSHWqQFLHV GHOHJDGHV SHO 0LQLVWUH G·+LVHQGD D OD 'LSXWDFLy GH %DUFHORQD HQ PDWqULD GH JHVWLy FHQVDO PLWMDQoDQW O·2UGUH +$& GH GH MXQ\ O 2UGUH (+$ GH GH GHVHP EUH O 2UGUH (+$ GH GH GHVHPEUH O·2UGUH (+$ GH GH GHVHPEUH O 2U GUH (+$ GH GH GHVHPEUH O 2UGUH (+$ GH PDUo O 2UGUH (+$
GH GH GHVHPEUH O 2UGUH (+$ GH GH GHVHPEUH O·2UGUH +$3 GH GH GHVHPEUH O 2UGUH +$3 GH GH GH VHPEUH O RUGUH +)3 GH GH GHVHP EUH L O 2UGUH +$& GH GH GHVHPEUH GLFWDGHV D O·HPSDUD GH O·HVWDEOHUW HQ O·DUWLFOH GHO WH[W UHIyV GH OD /OHL UHJXODGRUD GH OHV +LVHQGHV /RFDOV DSURYDW SHO 5HLDO GHFUHW OHJLVODWLX
GH GH PDUo
$EUHUD $OHOOD $UHQ\V GH 0DU $UJHQWRQD %D GDORQD %DGLD GHO 9DOOqV %DUEHUj 'HO 9DOOqV %HU JD %LJXHV L 5LHOOV &DOGHV GH 0RQWEXL &DOHOOD &D QHW GH 0DU &DQRYHOOHV &DUGHGHX &DVWHOODU GHO 9DOOqV &DVWHOOELVEDO &DVWHOOGHIHOV &HUGDQ\ROD GHO 9DOOqV &RUEHUD GH /OREUHJDW &XEHOOHV (VSDUUH JXHUD (VSOXJXHV GH /OREUHJDW )UDQTXHVHV GHO 9DOOqV /HV *DUULJD /D *DYj ,JXDODGD /ODJRVWD /D /OLoj G $PXQW /OLQDUV GHO 9DOOqV 0DOJUDW GH 0DU 0DQOOHX 0DUWRUHOO 0DVQRX (O 0DWDGHSHUD 0ROLQV GH 5HL 0ROOHW GHO 9DOOqV 0RQWFDGD L 5HL [DF 0RQWJDW 0RQWRUQqV GHO 9DOOqV 2OHVD GH 0RQWVHUUDW 3DODIROOV 3DODX 6ROLWj L 3OHJDPDQV 3DOOHMj 3DUHWV GHO 9DOOqV 3LHUD 3LQHGD GH 0DU 3UHPLj GH 'DOW 3UHPLj GH 0DU 5LSROOHW 5RFD GHO 9DOOqV /D 5XEt 6DQW $QGUHX GH OD %DUFD 6DQW $Q GUHX GH /ODYDQHUHV 6DQW %RL GH /OREUHJDW 6DQW &HORQL 6DQW &XJDW GHO 9DOOqV 6DQW )HOLX GH /OREUH JDW 6DQW -RDQ GH 9LODWRUUDGD 6DQW -RDQ 'HVSt 6DQW -XVW 'HVYHUQ 6DQW 3HUH GH 5LEHV 6DQW 4XLU ]H GHO 9DOOqV 6DQW 6DGXUQt G $QRLD 6DQW 9LFHQo GH &DVWHOOHW 6DQW 9LFHQo GHOV +RUWV 6DQWD 0DUJDULGD GH 0RQWEXL 6DQWD 0DULD GH 3DODXWRUGHUD 6DQWD 3HUSqWXD GH 0RJRGD 6LWJHV 7RUGHUD 7RUHOOy 9D OOLUDQD 9LF 9LODGHFDQV 9LODIUDQFD GHO 3HQHGqV 9L ODQRYD GHO &DPt 9LODVVDU GH 'DOW 9LODVVDU GH 0DU
5HFXUVRV /D LQFOXVLy G XQ VXEMHFWH SDVVLX HQ OD PDWUtFXOD GH TXRWHV PXQLFLSDOV GHOV PXQLFLSLV GH WDOODWV OD VHYD H[FOXVLy R O DOWHUDFLy GH TXDOVHYRO GH OHV GDGHV D OHV TXDOV HV UHIHUHL[ O DSDUWDW GH O DU WLFOH Q GHO 5' GH GH IHEUHU FRQVWL WXHL[HQ DFWHV DGPLQLVWUDWLXV FRQWUD HOV TXDOV QRPpV HV SRGUj LQWHUSRVDU UHFXUV GH UHSRVLFLy GD YDQW OD *HUqQFLD G·DTXHVW 2UJDQLVPH HQ HO WHUPLQL G·XQ PHV D FRPSWDU GHV GHO GLD VHJHQW DO GH ILQDOLW]DFLy GHO SHUtRGH G·H[SRVLFLy S~EOLFD GH OD PDWUtFXOD
&RQWUD OD GHVHVWLPDFLy H[SUHVVD R SUHVXPSWD GHO UHFXUV GH UHSRVLFLy UHIHULW SRGUj LQWHUSRVDU UHFODPDFLy HFRQRPLFRDGPLQLVWUDWLYD PLWMDQoDQW HVFULW DGUHoDW D DTXHVW 2UJDQLVPH HQ HO WHUPLQL G XQ PHV D FRPSWDU GHV GHO GLD VHJHQW DO GH OD VHYD QRWLILFDFLy R GHV GH O HQGHPj GHO GLD HQ TXq HO UHIHULW UHFXUV GH UHSRVLFLy V KDJL G HQWHQGUH GH VHVWLPDW GH IRUPD SUHVXPSWD $TXHVW 2UJDQLVPH V·HQFDUUHJDUj GH UHPHWUH OD UHFODPDFLy DO 7ULEXQDO (FRQRPLFRDGPLQLVWUDWLX FRPSHWHQW
/D LQWHUSRVLFLy GHO UHFXUV GH UHSRVLFLy FRUUHV SRQHQW QR RULJLQDUj OD VXVSHQVLy GHOV DFWHV GH OLTXLGDFLy VXEVHJHQWV GH FRQIRUPLWDW DPE HO TXH GLVSRVD O DUWLFOH GH OD /OHL GH GH GHVHPEUH JHQHUDO WULEXWjULD OOHYDW TXH DL[t KR DFRUGL H[SUHVVDPHQW OD *HUqQFLD G DTXHVW 2UJD QLVPH GH FRQIRUPLWDW DPE O HVWDEOHUW HQ O DUWLFOH GHO WH[W UHIyV GH OD /OHL UHJXODGRUD GH OHV +LVHQGHV /RFDOV DSURYDW SHO 5HLDO GHFUHW OHJLVODWLX
GH GH PDUo
%DUFHORQD GH PDUo GH
YLD &DQR $U WHVHURV
² /D *HUHQW 6LO