El capital riesgo pincha la burbuja de las valoraciones de ‘start-ups’ europeas
Lejos de las turbulencias de EE.UU., algunas valoraciones caen a la mitad
El ecosistema digital europeo empieza a notar las turbulencias que vive el sector tecnológico de Estados Unidos, que ha visto caer el Nasdaq un 30% en lo que va de año y ha protagonizado despidos masivos en start-ups de Silicon Valley (la última de ellas, Caravana, con el recorte de 2.500 empleos).
En Europa, la situación no ha alcanzado la misma gravedad, aunque los inversores advierten de un cambio de ciclo. “Hemos llegado al fin de la burbuja”, indica Lina Chong, inversora del fondo berlinés Target Global, con delegación en Barcelona. Chong cuenta que las valoraciones de las start-ups habían alcanzado máximos en los últimos años. “La elevada liquidez en el mercado y el interés por la digitalización a raíz de la pandemia habían hinchado las operaciones. Si lo habitual era valorar una start-up de software tecnológico multiplicando por 10 o 15 veces sus ingresos, en los últimos dos años se habían llegado a duplicar estos valores o incluso más”. La tendencia ha acabado. En los últimos meses, los múltiplos son de 5 o 6”.
Lo constata Carlos Blanco, fundador de Ecomenda VC. “Las valoraciones están cayendo a la mitad en start-ups de software (SAAS) y servicios a empresas (B2B). En los últimos dos años, los múltiplos se situaban entre 30 y 50 y ahora están entre el 8 y el 15”. Sin embargo, para el inversor barcelonés, el ecosistema no está viviendo el fin de una burbuja sino correcciones propias del mercado ante “crecimientos exagerados” de las valoraciones.
Los fondos inversores, claves para financiar el crecimiento de estas empresas digitales, son sensibles a la coyuntura, y en especial a la evolución de las bolsas. “El capital riesgo que invierte en start-ups se nutre de aportaciones de inversores de todo tipo: de sociedades familiares y también grandes corporaciones, quienes al mismo tiempo destinan parte de sus recursos a la inversión en bolsa. Si esta cae, es normal que exijan más prudencia en el resto
Hde sus inversiones”, razona Chong. Para Aniol Brosa, socio TIC de la gestora Inveready, “las contracciones macroeconómicas siempre acaban impactando en el capital riesgo, por eso ahora vamos con más cautela”.
La prudencia que exigen los inversores se traduce en la caída de las valoraciones, pero también “en la exigencia de una política de gasto más consciente a los emprendedores”, apunta Chong.
En Europa, no se han visto despidos masivos como en Silicon Valley, pero sí que ha habido algunos casos. Como el de Hopin, una plataforma británica de videollamadas que ha recortado 138 empleos (el 12% de la plantilla) o la también británica Pollen (200) y las firmas suecas Kry, Trustly o Storytel, con más de un centenar de despidos cada una, según el portal Layoffs.fyi.
En España, aún no se han producido despidos a este nivel, pero las inversiones se realizan con más cautela. Lo explica Carlos Blanco y también Oriol Pinya, socio de Abac Capital y presidente de la asociación de capital riesgo
La bajada de la bolsa y la incertidumbre aumenta la cautela de los inversores de capital riesgo
SpainCap (antigua Ascri). “Está claro que el mercado privado vive un momento de correcciones por sus vínculos con los mercados cotizados. La incertidumbre provoca que ahora el inversor medite más las inversiones y mire con más detalle cada operación”, apunta.
Pese al nuevo escenario de prudencia y menor acceso a financiación, los fondos creen que es un buen momento para invertir. “Ahora, podemos realizar operaciones a precios más bajos en proyectos que son igual de interesantes”, concluye Chong, a la vez que admite que ahora, las más perjudicadas serán las start-ups porque van a recibir menos dinero.c