Las ‘value’ tiran del carro

En el momento en que escribo estas líneas, el índice Eurostoxx 50 ha subido un +23,5% en lo que llevamos de año, y el índice S&P500 un +23,3%. Mientras que el índice europeo está en sus niveles máximos anuales, el norteamericano está en sus máximos históricos. El motivo último de esta bonanza bursátil es doble, por una parte los beneficios empresariales siguen siendo excelentes, y por otra los ejecutivos al frente de las empresas siguen sin mostrar síntomas de exceso de confianza. Los resultados empresariales presentados estos días han vuelto a superar las expectativas, reflejando tanto la fortaleza de las ventas como los impresionantes avances de eficiencia empresarial de la última década. Las empresas, además, reinvierten la caja que generan en su propia actividad y sin utilizar apalancamientos financieros destacables. En el último año, los inversores que se han focalizado en el seguimiento de los beneficios empresariales en ningún momento han perdido el norte.

La auténtica novedad radica en el gran cambio de dinámica interna que ha sufrido el mercado bursátil desde finales de agosto. Un segmento en particular de las empresas cotizadas, las denominadas value o de múltiples bajos, está liderando las subidas de una forma avasalladora. Estas empresas han subido mucho más que el mercado en septiembre, en octubre, y en lo que llevamos de noviembre. Se trata, además, de un fenómeno incipiente con mucho recorrido. Fueron las cotizaciones de estas empresas, que no sus beneficios, las más afectadas por los ruidos imperantes, y son ahora las más beneficiadas ante su progresivo silenciamiento. No estamos asistiendo únicamente a una subida bursátil, sino a un auténtico rally value.