No nos asustemos
El sector inmobiliario es el segundo en importancia económica en el PIB. El sector, como muchos, ha frenado su actividad a cero. No obstante, quiero dar un mensaje de tranquilidad. No considero que esta crisis tenga un alcance similar a la que vivimos en el 2008, básicamente por la naturaleza de ésta. La crisis del 2008 fue generada por un colapso del sistema financiero y la consiguiente carencia de crédito en la economía, que hizo debilitar la demanda. La crisis que estamos viviendo actualmente supone una paralización de carácter provisional, tanto de oferta como de demanda, como consecuencia de la exigencia de medidas sanitarias por parte del Gobierno.
Comentaba con el economista Vicenç Hernández, miembro de mi junta que me ha ayudado en esta reflexión, que el escenario económico en la presente crisis es diferente en cuanto empresas y familias encaran la situación con índices de endeudamiento inferiores a los del 2008. En la anterior crisis, el nivel de desempleo era bajo (cercano al 8%) y existía una sobrevaloración de activos inmobiliarios, pero el alto nivel de apalancamiento financiero privado era consecuencia de una política de riesgos laxa por parte de las entidades financieras que generó un acceso ilimitado al crédito. Todo ello provocó un shock estructural de demanda que llevó a un colapso en el sistema financiero, restricciones del crédito, una crisis de liquidez y un incremento de la morosidad.
Hoy nos encontramos ante un fuerte descenso de los índices de apalancamiento privado, aunque los niveles de deuda pública son menos favorables que entonces. Las políticas de concesión de crédito se han sometido a un mayor control que ha permitido un acceso a la financiación de mayor calidad, y aunque la valoración de los activos de renta fija y variable se encontraba ligeramente alta, el entorno era de baja inflación. Además, si comparamos la tasa de desempleo, es más alta (14%) que la que teníamos el 2008.
En esta ocasión los estados han reaccionado con más rapidez que en la anterior crisis, cuando la eurozona no cerró una serie de medidas hasta el 2010. Los principales países afectados han actuando en cuestión de pocas semanas implementando una serie de medidas fiscales para apoyar a particulares y empresas de menor tamaño y, en consecuencia, más frágiles. Como complemento, el BCE ha anunciado medidas centradas en la compra de deuda que ayudan a reforzar una situación de emergencia como la que estamos viviendo.
La consecuencia de la crisis actual está produciendo la exigencia de medidas sanitarias represivas para la libre circulación de bienes y personas, generando un cierre parcial de la producción. Todo esto lleva a un cambio radical en los hábitos de consumo y trabajo, algo que no pasó en la crisis del 2008. Por ello, estimamos que podremos salir del actual periodo de shock en cuestión de trimestres, y no en años como vivimos en la pasada crisis financiera.
Comparación A diferencia del 2008, no hay una crisis del sistema financiero ni el endeudamiento privado es tan grande ni hay sobrevaloración