La Fed y el colapso de las bolsas
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, anunció las malas noticias para todo el mundo mientras el dólar siga siendo la moneda reserva de todos. “La Reserva Federal debe mantener su política de lucha contra la inflación hasta que terminemos con nuestro trabajo y alcanzar el objetivo del 2% de inflación anual”, dijo. Eso se consigue apretando las tuercas todavía más y subiendo más los tipos de interés. En septiembre podría añadir 50 puntos básicos o quizás 75, hasta el 2,50% o más. El índice S&P 500 perdió un 2,2% y el mercado donde cotizan las tecnológicas perdió un 2,7%. El rendimiento de la deuda pública de EE.UU., los bonos a 10 años, cerró con un rendimiento del 3,01%. Y por la relación inversa entre precio y rendimiento, cuando los inversores venden bonos bajan los precios y aumenta el rendimiento. Pero la consecuencias son mayores, pues las hipotecas americanas se prestan sumando al rendimiento de los bonos un margen considerable.
Hace un año, Powell fue más optimista y avanzó que el aumento de los precios de los consumidores no era más que un fenómeno “transitorio”, que tenía que ver con la ruptura de las cadenas de suministro y de las importaciones. Luego se comprobó que la inflación subyacente había llegado al 5,9% y que la tasa anual era del 8,58%, posiblemente porque el uso de las reservas estratégicas de petróleo provocó una caída de los precios de la gasolina.
El presidente de la Fed manifestó que era consciente de que las medidas que va a tomar provocarán “dolor” a las familias y las empresas, pero no hacerlo sería peor. Aumentar los tipos de interés puede provocar una contracción de la actividad económica, es decir, una recesión con mayor paro y menos bienestar. En las tres últimas recesiones en Estados Unidos se produjo lo que se denomina una “inversión de las curvas de rendimientos”, es decir, la diferencia entre los rendimientos de los bonos a 10 años y los de a 1 año se aplana y llega a ser negativa, porque los inversores valoran más los bonos a corto que los de largo plazo. Y eso ha venido sucediendo cuando los mercados anticipaban una recesión. En Wall Street se espera que aumente la tasa de paro por encima del 4,1%, según habían anticipado algunos de los miembros de la propia Reserva Federal. El valor ha venido oscilando en torno a la más baja de la década, que fue del 3,5%.
Los bancos centrales van a pasar de las políticas expansivas, en las que compraban títulos soberanos y bonos corporativos con calidad crediticia a un conjunto de políticas restrictivas, tipos de interés más caros y, en el caso del BCE, con nuevos instrumentos para evitar la fragmentación de los mercados. La guerra complica más la situación de Europa, porque provoca alzas no deseadas sobre los precios del gas y crea expectativas de menor crecimiento.