Más restricciones contra la inflación
El Banco Central Europeo (BCE) solo puede luchar contra la inflación aumentando los tipos de interés y dando menos liquidez al sistema bancario. A veces el remedio necesita medidas inesperadas y por eso no basta con aumentar un 0,25% los tipos de interés. Es necesario guardar en las arcas de Frankfurt el dinero que los bancos que se endeudaron le devuelvan al vencimiento. Y también el de otras entidades, desde compañías de seguros a fondos de inversión que compraron títulos del Fondo de Emergencia durante la pandemia (el PEPP, por sus siglas en inglés) y los bonos que las grandes compañías emitieron y llegaron a su vencimiento y deben cancelar la deuda.
En la fase expansiva sucedió lo contrario. Los bonos que llegaban a su vencimiento se prestaban a otros y de esta forma el BCE fue acumulando la liquidez que necesitábamos para hacer frente a los efectos de la pandemia. En febrero, la inflación de la eurozona llegó al 8,5%, bajó al 6,9% en marzo y se estima que en abril pudo llegar al 7%. El BCE tiene como objetivo a medio y largo plazo una inflación anual del 2%. La guerra lanzada por Rusia y la escasez de alimentos que antes suministraba Ucrania (cereales y semillas para abonos) se han añadido a los bloqueos de otros suministros, encareciendo los precios.
A veces los remedios tienen efectos no deseados. Hasta junio el BCE retirará del mercado 15.000 millones de euros. El Comité ejecutivo espera dejar de reinvertir a partir de julio todas las compras de títulos que venía haciendo, pero los del fondo de emergencia (PEPP) seguirán reinvirtiéndose cuando lleguen a vencimiento hasta finales del año 2024, que no es poco. Los bancos que hubieran recibido financiación a medio y largo plazo devolverán al BCE lo que recibieron, si bien el BCE seguirá muy de cerca los efectos que esos pagos produzcan en los mercados. A menor liquidez, las transacciones entre bancos pueden encarecerse, y el Euribor seguirá subiendo y encarecerá las hipotecas de los que las contrataron a tipo variable. Seguirán las renegociaciones para tener hipotecas a tipo fijo.
El BCE anunció en la sesión del 4 de mayo que si se detectan transacciones desordenadas en los mercados aplicará el instrumento que ya diseñó con anticipación. Se trata de lo que denomina ITP (instrumento para proteger las transacciones y evitar operaciones desordenadas). El BCE tiene fondos de reserva para salir al mercado y corregir las dinámicas desordenadas que pudieran producirse, y entre ellas, un Euribor desorbitado.
El BCE estará vigilante si los bancos no prestan lo suficiente para que las empresas, especialmente si las que más empleos crean, las pymes, dejan de recibir los préstamos que necesitan para capital circulante y los fondos para nuevas inversiones.
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