Los gigantes mundiales mandan en la inversión
Fondos soberanos, de pensiones y de capital riesgo dan cuerda a la nueva oleada de grandes operaciones. Rastrean el planeta en busca de los activos más valiosos
La última mutación del capitalismo llega en tiempos de fragmentación internacional y tensiones geopolíticas. Tras la pandemia y la guerra de Ucrania, las empresas se repliegan mientras otros actores ganan protagonismo en los grandes movimientos de capitales. Un puñado de fondos soberanos se erigen ahora como ganadores y se suman a los de pensiones y a las firmas de capital riesgo en la superliga de los grandes inversores mundiales. Juntos conforman el grupo más activo en la búsqueda de oportunidades a escala global. Una élite que mueve ingentes recursos y con creciente querencia por los sectores de alto valor estratégico, a menudo entre reticencias de los gobiernos locales.
¿Quiénes son, qué quieren y hasta dónde están dispuestos a llegar estos grandes inversores? “El dinero se está concentrando en actores con gran capacidad para invertir en varios países”, afirman desde un importante banco europeo con oficinas en Madrid. “Están elevando sus recursos de forma muy significativa y están cada vez más dispuestos a comprar empresas”, añaden. La corriente no es nueva, pero sí el volumen alcanzado tras años de tipos de interés ultrabajos y de limitaciones regulatorias a los bancos. Los actuales gigantes de la inversión se han convertido ya en el nuevo flujo sanguíneo del capitalismo global.
Solo en las últimas semanas, fondos como el sueco EQT o los estadounidenses Brookfield o KKR han levantado capital para invertir cada uno de ellos más de 20.000 millones de dólares únicamente en infraestructuras. Buscanloqueseconocecomo megadeals ,operacionesporvalorsuperior a los 1.000 millones de dólares. Un informe de GlobalData muestra que estas grandes operaciones han crecido un 38% en el primer trimestre en todo el mundo, hasta 613.000 millones de dólares, y la tendencia es que vayan en aumento.
“En el primer trimestre del 2024 se ha levantado casi la mitad de los fondos que en todo el 2023”, afirma Miguel Montero, socio de KPMG, al aludir al arsenal disponible entre los gigantes de la inversión. “Ahora, con los tipos de interés más estables, las valoraciones entre compradores y vendedores vuelven a converger”, asegura para anticipar nuevos movimientos.
La lista de los gigantes de la inversión está llena de nombres tan lejanos como enigmáticos. Con sede en Nueva York o Abu Dabi, logran en cambio llegar a todos los rincones de la economía gracias a sus acuerdos y participaciones en empresas bien conocidas. A veces lo hacen simplemente en calidad de inversores financieros, y otras, comoenloscasosdelosfondossoberanos, dispuestos a influir. En España resuenan los casos de Arabia Saudí o los Emiratos, que preparan sendos desembarcos en Telefónica y Naturgy.
Entre los fondos soberanos, que son los que invierten los ingresos obtenidos por un Estado a partir de los hidrocarburos u otras actividades, destacan PIF (Arabia Saudí), Norges Bank (Noruega), CIC (China), Adia (Emiratos Árabes), GIC (Singapur) y KIA (Kuwait). De las gestoras y los fondos de capital riesgo, los más conocidos son BlackRock, Blackstone, KKR, CVC, Cinven y Apollo. Y entre los fondos de pensiones destacan los que invierten los ahorros de los trabajadores de Estados Unidos, Canadá, Australia o el Reino Unido.
La consultora WTW calcula que los cien mayores propietarios de activos del mundo acumulan cerca de 25 billones de dólares, una cifra comparable al PIB de Estados Unidos. El fondo de pensiones de Japón y los fondos soberanos de Noruega y China superan por separado, según sus cálculos, el billón de dólares. Aún por debajo, pero en progresión, aparecen los fondos soberanos de Abu Dabi, Arabia Saudí y Qatar, que disfrutan de unos excedentes de los hidrocarburos revalorizados tras la invasión de Ucrania y que se fijan cada vez más en empresas europeas para diversificar.
¿Y dónde invierten el dinero? Montero cita la tecnología y la inteligencia artificial como los ámbitos que “con diferencia” más llaman ahora la atención. Otros sectores de interés son la ciencia y la salud, a lo que se suma todo lo relacionado con el envejecimiento de la población, el desarrollo de nuevos fármacos y la salud mental. A eso añaden otras áreas de interés como la energía, con especial atención a las renovables. España, como otros países occidentales, también se encuentra en el radar.
BlackRock, la mayor gestora mundial, cita cinco megatendencias de inversión: la disrupción tecnológica, las necesidades de las urbes, la demografía, el cambio climático y, en último lugar, la creación de nuevos mercados en
Asia y en los países emergentes. “Estas temáticas han tenido un largo recorrido en la década pasada y siguen teniéndolo en el presente”, asegura en un informe Sumana Manohar, responsable de thematic research de BlackRock.
No aparece en la lista de grandes tendencias, pero los analistas también suelen citar el sector de la defensa como otra de las áreas de interés. Las inversiones en este caso tienen un carácter más financiero o indirecto, a través de grupos tecnológicos, pero no obvian las oportunidades de negocio en un mundo cada vez más militarizado.
Las propias tensiones internacionales también están modelando otras tendencias de inversión. Por primera vez en décadas, se pone énfasis en mejorar las capacidades industriales de Europa y Estados Unidos, al tiempo que los estados protegen con mayor ímpetu sus activos estratégicos. La inversión extranjera se mira con recelo, pero es bienvenida cuando se trata de impulsar proyectos de recuperación industrial.
“La geopolítica afecta a todas las clases de activos, y los inversores tendrán que pensar de forma holística”, con atención a “las disputas transfronterizas, la deslocalización y los ajustes de la cadena de suministro”, indica Ali Dibadj, consejero delegado de la gestora británica Janus Henderson.
El último informe sobre estas tendencias de JPMorgan identifica elementos positivos pese a la corriente de desglobalización. Sobre el terreno, la previsión es que empiecen a bajar en breve los ti
pos de interés y se reactiven las operaciones, aunque las “tensiones geopolíticas y las disrupciones en las cadenas de suministro” todavía pueden provocar un repunte de la inflación. El banco estadounidense pronostica una “nueva ola” de fusiones, gracias en parte a que hay “menos incertidumbre macroeconómica”.
En España, los gigantes mundiales de la inversión han venido sustituyendo desde hace años en las grandes operaciones a los bancos y las cajas de ahorros. Es una de las consecuencias del desmoronamiento de parte del sector bancario durante la década pasada, como consecuencia de la crisis financiera. Firmas como KKR, Blackstone, EQT, Bain o CVC se han convertido en parte del paisaje inversor, con presencia en empresas como Parques Reunidos, Aliseda, Idealista, ITP o Naturgy.
La actividad de las firmas de capital riesgo fue especialmente intensa en España hasta que, a mediados del 2022, el BCE comenzó a subir los tipos de interés. Estos inversores se caracterizan por la compra de participaciones de control en empresas, la implicación en su gestión en busca de alguna operación transformadora y su retirada al cabo de pocos años. El recorrido debería dejar, si se cumplen sus planes, rentabilidades cercanas al 15%.
A España también ha llegado el recobrado protagonismo de los fondos soberanos árabes, en este caso acompañado de ocasionales recelos del Gobierno, que debe buscar un equilibrio entre la llegada de inversiones foráneas y la protección de empresas estratégicas. El fondo saudí PIF aspira a hacerse con el 10% de Telefónica a través de Saudi Telecom, al tiempo que Taqa, de Abu Dabi, prepara junto a Criteria un gran reemplazo accionarial en Naturgy. Los inversores árabes, muy interesados por la energía y los nuevos proyectos de sostenibilidad, ya controlan empresas como Cepsa y tienen alianzas con Iberdrola, aparte de otros intereses que incluyen participaciones en la matriz de Iberia o en El Corte Inglés.
María Romero, socia directora de Afi, explica que “en España, por su dinamismo económico, los grandes fondos soberanos y de capital riesgo están identificando oportunidades de inversión en sectores estratégicos que exhiben una competitividad importante a nivel global”. Apuestan por “sectores de futuro”, lo que en algunos países se percibe como una “intromisión”, sobre todo cuando el objetivo es tomar el control de compañías estratégicas.
Tras año y medio de incertidumbre, las operaciones parecen recuperar el brío. Según datos de la consultora TTR, el capital movilizado entre enero y abril ha aumentado un 10% en España. Las compras de empresas se han situado además en 16.146 millones de euros, a través de 962 operaciones.
Frentealosfondossoberanosy los de capital riesgo, hay inversores internacionales más pasivos. Son las gestoras y los fondos de pensiones, que piensan a largo plazo. En España destaca BlackRock, que tiene participaciones significativas en 20 de las 35 cotizadas del Ibex. Las gestiona desde una óptica financiera, sin ánimo de influir en las decisiones.
Los actuales colosos de la inversión sustituyen a los bancos como flujo sanguíneo del capitalismo global
Las operaciones han aumentado un 38% en el mundo en el primer trimestre, hasta más de 600.000 millones
En España tienen interés por empresas como Telefónica o Naturgy, además de Iberdrola o Cepsa