Bancos y analistas difieren del Gobierno sobre la cuestión catalana
El Ejecutivo no convence con su discurso de que nada cambiará tras los comicios
Al calor del debate sobre Catalunya y la campaña electoral, la interpretación más común de la opinión de inversores y analistas ha quedado reducida al ángulo más básico o primario: los efectos sobre el coste de la deuda pública (la prima de riesgo) y la inquietud ante cualquier posible inestabilidad política o social que siempre preocupa a los inversores. Poco más allá de constatar la evidencia de que el mundo del dinero siempre está más cómodo cuando la política se ocupa sólo de asegurarle la máxima invisibilidad para ganar dinero. Un punto de vista que, sin la intervención de otros factores, aseguraría el inmovilismo eterno.
Pero los informes de analistas y bancos de inversión sobre el proceso abierto en Catalunya, que se han ido haciendo más numerosos y precisos a medida que se acercaba el día de hoy –cuestionando el mantra del Gobierno de que el asunto no interesa a los mercados–, incorporan otros elementos clave que no han sido tan destacados y que pueden ser igual de determinantes a la hora de entender el interesado recurso de unos y otros al vaporoso diagnóstico de los mercados.
Por ejemplo, prácticamente todos los documentos de la banca de inversión desmienten el pronóstico efectuado el pasado viernes por la vicepresidenta Soraya Sáenz de Santamaría, que descarta un cambio de política gubernamental tras el 27-S. Leyendo esas páginas se rastrea un inapelable consenso sobre la insostenibilidad del actual estado de las cosas en España.
En un informe de finales de agosto titulado Elecciones catalanas, razones para la preocupación sin llegar al pánico, el banco de negocios estadounidense JP Morgan esperaba que tras las elecciones generales se “abriría la ventana de oportunidad para un diálogo más constructivo” entre Barcelona y Madrid y vaticinaba que habrá “un nuevo marco que garantizará un mayor grado de autonomía fiscal y política” (“que reduciría la cantidad de los recursos propios que Catalunya transfiere a otras regiones”).
En una línea aún más clara Morgan Stanley apuntaba hace ya un año que al final habrá “un acuerdo institucional diferente en España”, con más flexibilidad fiscal y una autonomía cuasi soberana
CRECIENTE INTERÉS Pese a lo que diga el Gobierno, lo que ocurre aquí interesa cada vez más a los mercados
SÁENZ DE SANTAMARÍA Su pronóstico de que “nada cambiará” tras el 27-S es visto como algo insostenible
en Catalunya. Moody’s, la agencia de calificación de deuda, proyectaba en octubre pasado que “Catalunya lograría satisfacer algunas de sus demandas, particularmente las fiscales”.
El Citi por su parte, en un informe de hace poco más de una semana, constataba que la tendencia en la política española es “haen cia una mayor autonomía regional que presionara a las autoridades centrales y reducirá la visibilidad de su futura política fiscal e impositiva”. Es casi unánime la apreciación de los analistas de que, como mínimo, un cambio estructural en la relación Catalunya/España es ineludible.
Aún más. A la hora de analizar la inestabilidad económica que puede generar la situación, los informes incorporan la dinámica política. Y no piensan que sólo la posición catalana sea el único vector. Tan importante, o más, es la del Gobierno central, considerado en las plazas financieras un elemento plenamente activo, no sólo reactivo, como desde determinados círculos del poder se tiende a enfatizar.
Así, Bank of America Merrill Lynch se atreve a avanzar que las elecciones generales, probablemente el 20 de diciembre, “generarán ruido” y abrirán la puerta a un interesante intercambio (trade off en inglés) entre la estabilidad económica que a su juicio aportaría “una coalición de centro derecha, que sería vista como más orientada al mercado términos de política económica”, pero que “también implicaría que la situación en Catalunya podría agravarse más”. La asesora financiera Autonomous apuntaba a finales de agosto que “la dura posición de Rajoy implica el riesgo de agravar la situación..., aunque es posible que emerja una solución más moderada con un gobierno nuevo en España”.
El informe de JP Morgan mencionado anteriormente señalaba asimismo que “cualquier gobierno (español) de coalición estará más inclinado a abrir el diálogo comparado con la rígida posición mantenida por el PP durante los últimos años”.
El alemán Deutsche Bank, en fecha tan reciente como el pasado jueves, apostaba por un compromiso en el 2016, pero, una vez más, señalaba el contraste entre política y economía que mencionan otros de sus colegas: un buen resultado de los independentistas en Catalunya reduciría las posibilidades de un gobierno de centro izquierda en España tras las generales, algo en principio bueno desde el punto de vista de los inversores a los que se dirige el informe, pero no tan halagüeño en términos políticos: “Las perspectivas de un nuevo conflicto RajoyMas podría reforzar el actual impasse en Catalunya”.
Se trata, en fin, de unos comicios que los bancos de inversión y los asesores internacionales consideran de tanta importancia como las generales de diciembre.
CONSENSO Todos los diagnósticos avalan un desenlace con una mayor autonomía fiscal y política TRASCENDENCIA La banca de inversión considera los comicios tan relevantes como las generales de diciembre