El Banco de España ve a Catalunya en recesión si la crisis se enquista
El PIB español puede caer entre 0,3 y 2,5 puntos en dos años, según el supervisor
A finales de septiembre, el Banco de España consideró las “tensiones políticas” por Catalunya como un riesgo para la actividad económica. Ayer, en su informe semestral sobre estabilidad financiera ya lo calificaba de “la principal incertidumbre” actual y presentaba sus primeras estimaciones sobre el impacto en la actividad económica: según sus simulaciones, Catalunya podría entrar en recesión si la situación se agrava y se prolonga durante me- ses. En cuanto a la evolución general de la economía española, el supervisor advierte que el impacto por la incertidumbre amenaza con restar hasta finales del 2019 entre tres décimas y “algo más” de 2,5 puntos del PIB –con una merma de entre unos 3.300 y 28.000 millones de euros–, en función de la duración y la intensidad de la crisis.
Para construir sus estimaciones sobre el impacto de esta crisis institucional, los analistas del organismo plantean dos supuestos “hipotéticos”, que toman como referencia los niveles del tercer trimestre, antes de los sucesos del 1-O. Por un lado, en la simulación más leve –con un incremento “transitorio” del nivel de riesgo durante el cuarto trimestre de este año–, la incertidumbre acabaría mermando en tres décimas el crecimiento de la economía. Así, la previsión de aumento del PIB pasaría del 2,5% al 2,3% para el 2018 y del 2% al 1,9% para el 2019. La rebaja de cara al próximo año está en línea con la realizada hace apenas unos días por el Gobierno de Mariano Rajoy en el plan presupuestario enviado a Bruselas.
Por otra parte, el documento del Banco de España establece un escenario mucho más grave, caracterizado por una subida muy elevada y sostenida de la incertidumbre a finales de año, comparable a la generada por la quiebra de Lehman Brothers en el 2008 o el rescate bancario del 2012. De materializarse dicha situación, el PIB se podría contraer más de 2,5 puntos, con lo que crecería un 1% tanto en el 2018 como en el 2019, en lugar de las últimas previsiones del supervisor del 2,5% y el 2% respectivamente.
Este escenario de “tensionamiento más severo y prolongado”, advierte el Banco de España, puede suponer “una reducción de cerca del 60% del escenario base para el conjunto de la economía española y una recesión de la catalana durante buena parte del horizonte señalado”.
¿De qué manera afecta el repunte de la incertidumbre a la actividad económica? El Banco de España explica que “una pérdida de confianza” puede llevar a las familias a destinar al ahorro una proporción superior de la renta por precaución, reduciendo el consumo y posponiendo decisiones sobre la compra de productos duraderos (electrodomésticos, coches) o de la vivienda. Mientras que es más probable que las empresas retrasen proyectos de inversión y la contratación de plantilla. Esa retracción sobre las decisiones corre el riesgo de extenderse y afectar negativamente también al turismo y la inversión extranjera, resalta el informe. Al tiempo, “las sociedades financieras tienen a restringir la concesión de crédito”, que, junto a la volatilidad de los mercados financieros y la subida de las primas de riesgo, conlleva una subida de los costes de financiación.
Desde el organismo que dirige Luis María Linde señalan que se trata de simulaciones, ya que apenas disponen de datos coyunturales posteriores al 31 de septiembre e insisten en que “estas estimaciones han de tomarse con cautela”. En cambio, sí han analizado la evolución reciente de los mercados financieros, donde han tenido en cuenta la divergencia entre las bolsas europeas –desde finales de agosto, Euro Stoxx 50 ha aumentado un 7% frente al 1,4% del Ibex 35–, la prima de riesgo española (está revertiendo el “reducido” incremento de la diferencia con Alemania y el recorte de la distancia con Italia), así como a la prima de riesgo de la deuda catalana (poco significativa porque casi el 70% está en manos del Estado).
En todo caso, señalan que en los últimos días se ha producido “cierta moderación en el grado de tensionamiento implícito en los precios de los activos financieros”, coincidiendo con la aprobación en el Senado de la aplicación del artículo 155. Eso ocurrió el viernes 27. Después de la escalada de la tensión de las últimas horas, con el encarcelamiento de buena parte del Govern, ahora destituido, la foto vuelve a moverse.
FUERTE RETROCESO
En el peor escenario, se perdería el 60% del crecimiento previsto para el 2017-2018
SIMULACIONES
Para el supuesto más grave, parten de una incertidumbre similar a la del rescate bancario