Carlyle sube la oferta por Codorniu para ganar a la mayoría de accionistas
El fondo valora el grupo de la familia Raventós en 270 millones de euros
El fondo de inversión estadounidense Carlyle ha incrementado su oferta por el grupo Codorniu, integrado por diez bodegas y propiedad de 216 accionistas miembros de cinco ramas de la familia Raventós. La oferta implica valorar el grupo en 270 millones de euros y mejora sustancialmente la que lanzó en el mes de marzo (cuando la valoración del grupo del Penedès se situaba en torno a los 230 millones de euros). La presentación de la nueva oferta pone más presión sobre los actuales gestores del grupo, la presidenta Mar Raventós y el director general, Javier Pagés, que rechazaron la propuesta inicial de Carlyle para buscar una alternativa en la que la familia mantuviera la mayoría.
Fuentes cercanas aseguran que Carlyle quiere convertir la marca Codorniu en la cabecera de un grupo europeo de vinos y espumosos y duplicar su facturación en los próximos años, hasta los 400 millones de euros. No hay más detalles sobre los planes de Carlyle, pero entre sus previsiones podría estar la venta de la filial de Napa Valley como fórmula para financiar compras en Europa. La oferta de Carlyle está supeditada a la obtención del 51% de los derechos políticos en el consejo de administración y el 75% de los derechos económicos.
El pasado mes de abril, el tándem gestor Mar Raventós-Javier Pagés respondió a la oferta inicial de Carlyle con un mandato de búsqueda de socio minoritario a AZ Capital, el banco de inversión de Jorge Lucaya. Sin embargo, se desconoce la existencia de ofertas alternativas. Y los días pasan muy lentamente en el seno de un grupo familiar que se caracteriza por tener un accionariado muy extenso y en el que, según diversas fuentes, los dividendos han escaseado en los últimos años.
Hay que indicar también que Mar Raventós, que ocupa la presidencia del grupo desde 1998, tiene previsto jubilarse a finales de este año. Para cuando eso ocurra, Javier Pagés le debería suceder en una presidencia no ejecutiva. La gestión diaria, finalmente, debería quedar en manos de un gestor externo que está por contratar.
El incremento de la oferta de Carlyle podría disparar por encima del 50% el número de accionistas dispuestos a negociar con el fondo estadounidense. Y a vender sus participaciones. La búsqueda de un socio minoritario nace precisamente de esta presión, después de que en el mes de abril los gestores sondearan la posición de los accionistas y descubrieran que una parte importante pero no cuantificada se muestra proclive a vender.
Codorniu tiene una deuda de 90 millones de euros, lo que imposibilita que la empresa asuma con recursos propios la recompra de acciones en el caso de que una porción significativa de la familia opte por vender. Según las cifras publicadas, en el 2017 Codorniu facturó en torno a los 236 millones de euros y obtuvo un beneficio de explotación de 16 millones de euros, que para este año espera elevar hasta entre 26 y 30 millones de euros.
Sin embargo, las cuentas finales están condicionadas por el plan de reestructuración puesto en marcha en la primavera del 2017, en el que Codorniu optó por dejar de operar en el sector de la marca blanca. Aquella decisión ha permitido mejorar el balance de Codorniu, por tratarse de una actividad cada vez menos rentable, pero ha reducido sensiblemente su facturación. Y ha tenido un efecto indeseado: ha reducido el volumen de compras de uva a algunas fincas que son propiedad de miembros de la familia.
Codorniu es una de las empresas más antiguas de Europa. Hace cinco siglos que los Raventós se dedican a esta actividad, periodo en el cual se han sucedido diecisiete generaciones. La historia de Codorniu no es ajena a los cismas familiares. En 1982, una parte de los accionistas, los Raventós Negra, abandonaron la firma por discrepancias con la gestión. De aquella escisión surgió Raventós i Blanc. En el 2006, otra rama, los RaventósBasagoiti siguieron su propio camino con la compra de Parxet.
La actual oferta de compra llega en un momento de cierta convulsión y de replanteamiento de estrategias en el sector del cava. Hace sólo unas semanas el grupo alemán Henkell se hizo con el 50,75% de Freixenet.
EL PROYECTO
Los estadounidenses quieren crear un gran grupo europeo bajo esta marca histórica
EL CONTEXTO
La actual oferta de compra llega cuando el sector se replantea sus estrategias