La deuda mundial se triplica en este siglo y ya rebasa el 300% del PIB
La banca advierte sobre los riesgos en Estados Unidos, Francia, Italia y China
La inmensa montaña de deuda que arrastra la economía mundial se ha hecho más alta. Tras una pequeña pausa en el 2016, el endeudamiento de empresas, consumidores y estados volvió a subir el año pasado a escala planetaria. Se sitúa ya en la cifra récord de 247 billones de dólares –unos 211 billones de euros–, tres veces más que el PIB mundial, según el último informe del Instituto Internacional de Finanzas (IIF) en Washington.
Diez años después de la gran crisis del 2008, “los temores sobre créditos arriesgados vuelven a asomarse”, advierte el instituto. Mientras el crecimiento sincronizado de la economía mundial en el 2017 quitaba algo de hierro al problema, ahora “el crecimiento global pierde fuerza y suben los tipos de interés en Estados Unidos”, una pinza peligrosa para un mundo tan endeudado.
El IIF, el principal lobby de la banca internacional, es una autoridad sin rival en el asunto de endeudamiento. A fin de cuentas, los principales factores responsables de la expansión imparable de la deuda mundial en las dos últimas décadas son “la globalización de la banca y el fácil acceso al crédito”, según resumió el Fondo Monetario Internacional.
Aunque la deuda pública ha subido de forma preocupante en los últimos cinco años, el segmento de deuda global que más crece corresponde a las empresas, principalmente grandes multinacionales (sin incluir a los bancos u otros intermediarios financieros). La deuda empresarial a escala mundial ha subido 16 billones de dólares desde el 2013, al pasar de los 58 billones hasta 74 billones en el 2018, un aumento del 28%, según el IIF.
Pese a las repetidas advertencias de que el sector de deuda corporativa debía desapalancarse tras la crisis del 2008, la deuda empresarial ha subido el 38% desde la crisis en 2008. Es un dato que hace pensar, ya que la crisis entonces fue desencadenada en gran parte por un exceso de deuda empresarial.
El IIF advierte de que en las economías emergentes, las grandes cantidades de deuda denominada en dólares –5,5 billones de dólares, un 78% de ellos correspondientes a empresas– pueden ser una bomba de relojería debido a la apreciación del dólar que está ocurriendo en la nueva fase de subidas de tipos en Estados Unidos. Los países más vulnerables a una fuga de capitales debido al endeudamiento de sus empresas son Turquía, Polonia y Chile.
La deuda total de las economías emergentes se sitúa ya en unos 58,5 billones de dólares, otro récord histórico. China es responsable de la mayor parte. La deuda al consumo en China ya equivale al 50% del PIB y su deuda bancaria denominada en dólares se ha multiplicado por ocho en la última década para situarse en alrededor de 785.000 millones de dólares.
Pero el IIF destaca el riesgo en países como Colombia, Argentina y Filipinas, donde la deuda empresarial en relación con el PIB se ha disparado en el último año frente a China y Turquía, donde se ha reducido. Hay un factor imprevisible en Argentina, Turquía y México, ya que un elevado porcentaje de los depósitos bancarios están denominados en dólares. En Brasil, Argentina, Arabia Saudí y Nigeria el problema es la deuda pública que ha subido de forma preocupante en los últimos años. En Chile, la deuda de los consumidores rebasa ya el 45% del PIB. Pese al peligro, las grandes reservas de divisas de muchos emergentes les hacen mas resistentes ante fugas de capitales y crisis por la balanza de pagos que en otras crisis.
Lo cierto es que los países más vulnerables a subidas de tipos son las economías avanzadas que utilizan mas créditos a tipos variables, según el IIF. La deuda de las empresas ya se situa en niveles récord en Canadá, Francia y Suiza mientras que el crédito al consumo está en máximo históricos en Suiza y Dinamarca. Hay un dato significativo para quienes se preocupan por el futuro de la zona euro. El único país cuyas empresas se han endeudado de forma intensiva con tipos variables (el 40% del total) es Italia. “Los acreedores que dependen de deuda de tipos variables llevan el mayor nivel de riesgo” , advierte el IIF. El 30% de los bonos emitidos en economías avanzadas fuera de Estados Unidos están denominados en dólares.
En Estados Unidos, el riesgo es alto, advierte el informe. “Las empresas endeudadas estadounidenses son especialmente vulnerables al riesgo de subidas de tipos de interés debido a los niveles elevados de endeudamiento –20 billones de dólares– y una dependencia del mercado de bonos, con el 43% del crédito”, advierte. Es más, uno de cada cuatro bonos emitidos por empresas en Estados Unidos paga tipos que cambiarán con las decisiones de la Reserva Federal.
Tras repasar la historia de la expansión de la deuda en la economía mundial en el siglo XXI es lógico temer otras crisis. En la primeras décadas del nuevo siglo se produjo una explosión de deuda en el sector privado del 20% al 37% impulsado por la desregulación bancaria, la globalización financiera y tipos de interés muy bajos. Esto provocó una catastrófica crisis hace exactamente diez años. En los cinco años anteriores
Tras el colapso de la economía en el 2008, se hizo bajar los tipos a cero y se dejó crecer el endeudamiento
de la crisis del 2008, según los datos del IIF, la deuda de los consumidores subió de 20 a 37 billones de dólares a escala mundial. La deuda en el sector bancario pasó de 30 billones en el 2003 a 58 billones de dólares el año pasado y la de las empresas no financieras, de 26 billones a 46 billones .
En octubre del 2008, tras el colapso de las llamadas hipotecas basura en Estados Unidos, un ataque de miedo colectivo paralizó los mercados financieros globales. Para evitar que esto desembocase en una depresión económica, fue necesario no solo bajar los ya reducidos tipos de interés hasta cero o menos, sino también dejar crecer la deuda pública para amortiguar el golpe. Por eso, la deuda publica ha subido de 37 a 67 billones de dólares desde el 2008. Ahora, el problema es del Estado y del sector privado también.