Sin dramas, sin ambages
Preocupados por el conflicto chinoamericano, el Brexit o nuestros problemas, no lo vimos venir. Cierto que ya advertimos, el 31 de enero, que el coronavirus parecía un impensable cisne negro, de los destacados por Nassim Nicholas Taleb en su The black swan. The impact of the highly improbable (2007). Pero, a fuer de sinceros, teníamos la esperanza que sólo fuera un trueno en una noche de verano, y que lo que podía ser el inicio de una tempestad se fuera disipando. No ha sido así. Y la situación se ha endurecido cada día un poco más, apuntando a una crisis en toda regla. Así lo indican las insólitas medidas adoptadas en gran parte de Europa: confinamientos, actos deportivos sin espectadores, cierre de escuelas y universidades y suspensiones de actos masivos. Una crisis, inicialmente sanitaria, que lenta pero inexorablemente está generando efectos recesivos, tanto en la oferta como en la demanda.
De esta última preocupa la caída de la confianza y sus negativos impactos sobre el consumo, la inversión y las bolsas. Inquieta particularmente una posible contracción del crédito, o de las emisiones de deuda, que pueda afectar a negocios viables necesitados de financiación. Ahí, es la banca central la que deberá evitar un colapso del crédito, socorrer a las empresas y alentar el consumo y la inversión con reducciones de tipos de interés, como las de la Fed y el Banco del Canadá y las prometidas por el BCE, el Banco de Inglaterra o el del Japón, al tiempo que se perfilan nuevas intervenciones de compra de activos (en Japón y en Australia y, probablemente, en la eurozona).
En la oferta, sus impactos contractivos derivan de la rotura de cadenas de valor globales, con efecto directo sobre las industrias del automóvil, aeronáutica,
Si no frenamos la recesión no echen las culpas al virus: nuestro margen de maniobra era, y es, muy limitado
puertos, transportes y turismo, que pueden reforzar, y extenderse a otros sectores, por la previsible caída de la demanda. Para combatirlos habrá que relajar las directrices sobre déficit de la eurozona, algo que la UE parece dispuesta a aceptar tal y como ya ha decidido el Eurogrupo. Ahí cabe inscribir también los 50.000 millones del FMI para los países más pobres y afectados, a medida que los efectos del coronavirus se materialicen.
Como siempre, ninguna decisión es neutral. Y aunque ahora no hay más remedio que intentar contener como sea las consecuencias económicas de la epidemia, deberíamos recordar que estamos jugando con fuego: Occidente lleva más de 10 años de relajación monetaria, el conjunto de la deuda global es gigantesca y el endeudamiento público de todos mucho más elevado de lo deseable. Por ello, si finalmente no conseguimos contener la recesión que se aproxima, no echen las culpas a la enfermedad: nuestros márgenes de maniobra eran, y son, extraordinariamente limitados. Y eso sólo es achacable a nosotros: hace tiempo que deberíamos haber abandonado nuestra dependencia de la droga dura de la banca central y/o de los déficits públicos. Pero no lo hicimos. Es lo que hay.