Alemania opta por un rescate de “baja intensidad”
Sánchez y Conte piden solidaridad ante la imposibilidad de financiar la crisis
¿Se verá obligado Pedro Sánchez, ocho años después del primer rescate de España, a aceptar una nueva intervención, aunque sea parcial, del país por sus socios europeos, como consecuencia de la crisis económica provocada por la epidemia del coronavirus? Esa al menos es la propuesta de Alemania, Holanda, Austria y Finlandia, los socios ricos de la eurozona, para Italia y España que ahora está sobre la mesa de los líderes de la Unión Europea.
De tal envergadura es lo que está en juego estos días en el debate comunitario y que ha provocado un inusitado choque entre los líderes el sur y del norte de la eurozona. Aunque el protagonista principal del drama en estos primeros compases es Italia, mortificada por la pandemia con una economía en notable postración, el destino de España va en el mismo paquete.
Los acontecimientos que han llevado las cosas hasta este punto crítico se han sucedido a velocidad cuántica. En apenas dos semanas, la economía española, tras varios años de fuerte crecimiento, ha pasado de encarar una suave desaceleración, contemplada con cierta envidia por sus vecinas, al colapso prácticamente total. Un súbito frenazo, en seco, que se agravará con el reforzamiento del confinamiento aprobado hoy por el Gobierno. Todos los sectores de actividad, del turismo al automóvil, en completa inactividad. Y con expedientes de regulación temporal de empleo temporales para casi dos millones de trabajadores, cifra que no incluye cientos de miles de despidos individuales.
Nadie sabe con seguridad cuál es ahora la profundidad de la caída; a partir de esta semana comenzarán a conocerse los primeros datos fiables: paro registrado, afiliación promedio a la seguridad social, vencimientos mensuales de las hipotecas, morosidad bancaria... Autoridades políticas, dirigentes empresariales y líderes sindicales esperan resultados demoledores.
El golpe económico se va a traducir en más, mucho más, gasto público, al tiempo que se desploman los ingresos de Hacienda, consecuencia de la congelación de la actividad y de los problemas de liquidez de las empresas. Déficit, la palabra maldita, desbocado, como en el 2008 y el 2009.
Los pronósticos más optimistas lo sitúan por encima del 5,5% del producto interior bruto (PIB), lo que la economía produce en un año. Aunque el consenso es que será bastante superior. Sólo por esta vía, el Reino de España tendría que asumir nuevo endeudamiento de unos 70.000 millones de euros, a sumar a los casi 200.000 ya previstos.
Y la colocación masiva de nuevos títulos de deuda en un contexto de crisis radical como la actual y cuando el volumen total ya es del 100% del PIB es un sendero de riesgo creciente.
En el caso de Italia, con casi cuarenta puntos más de deuda que España y una economía en práctico estancamiento desde la puesta en circulación del euro, hace dos décadas, el reto es descomunal. El volumen de su deuda más que duplica el de España. Sus necesidades de refinanciación este año, antes de esta crisis, eran de unos 300.000 millones. En ambos casos, estos números no incluyen los costes de la “reconstrucción de la economía”, según las palabras del propio presidente español.
Según cálculos iniciales en medios financieros europeos, la respuesta a los efectos económicos de la pandemia, implicará una emisión de deuda adicional en la eurozona de entre 500.000 y 700.000 millones. En conjunto, más que suficiente para poner nerviosos a los mercados.
La espiral que acabó provocando problemas a la deuda y a la eurozona se puso en marcha de inmediato. Desde el primer día, los mercados de deuda pública se secaron. Pero también, como en la crisis anterior, la tensión ha alcanza a las bolsas y, especialmente a los bancos. Pese a las explicaciones del BCE y los bancos centrales, los títulos bancarios están sometidos a un fuerte castigo. Ayer, la agencia Fitch, emitió un diagnóstico negativo sobre toda la banca española, como ha ocurrido en otros países.
El BCE reaccionó aprobando en una reunión de emergencia una línea de liquidez para la compra de deuda pública de 750.000 millones. Adicionales a las que ya tenía vigentes de 120.000 millones. Pero, con las necesidades financieras de los estados disparadas, esas cantidades resultan ya insuficientes, en la medida en que la falta de inversores obligará al BCE a quedarse con prácticamente toda la deuda que se emita o renueve.
Esta situación, el temor al castigo del mercado y las limitaciones del BCE, explican la reticencia de los Gobiernos a emitir más deuda. Por eso han reaccionado, especialmente en España e Italia, con enorme cautela en comparación con la brutal parálisis de la economía, pensando en reducir las necealarma. sidades inmediatas de más deuda, lo que se traduce en planes de choque contenidos y en medidas de confinamiento muy pendientes de no agravar las consecuencias negativas en al economía. De hecho, esa preocupación ha marcado desde el inicio la reacción del Gobierno de Sánchez, que evitó todo lo que pudo el cierre de actividades y la declaración del estado de también el enfoque de la reacción en términos de gasto. La vicepresidenta tercera y ministra de Economía, Nadia Calviño, con el apoyo de la responsable de Hacienda, María Jesús Montero, ha priorizado vías para reducir el gasto inmediato y ha mantenido un duro pulso con la banca para reducir al máximo los avales a las nuevas líneas de crédito, que pueden traducirse en pérdidas futuras para el Estado, con el consiguiente aumento de déficit y deuda.
Como quedó claro en cuanto co
Madrid y Roma temen que la crisis dispare la deuda y su coste devore los presupuestos públicos
menzó a ponerse de manifiesto que acabar con la pandemia exigiría medias de choque que golpearían la economía, la prima de riesgo de los países del sur de Europa comenzó a experimentar marcadas subidas de los tipos de interés. Para España, se multiplicó por diez en apenas dos semanas y llegó al 1,24%.. Italia, alcanzó el 2,44%.
Ahora, Pedro Sánchez, y su homólogo italiano, Giuseppe Conte, intentan evitar que el mercado castigue los Presupuestos del Estado con un aumento insostenible del coste de la deuda, el pago de intereses. La única posibilidad es la solidaridad europea.
Pero, los socios, encabezados por Alemania, con Holanda como portavoz más aguerrido, y el apoyo de sus aliados tradicionales, Austria y Finlandia, sólo abre la puerta a que España e Italia, se acogan a los fondos de rescate de que dispone la Unión Europea tras la crisis del euro del 2010. El llamado MEDE. Este dispone de 410.000 millones a disposición de los países que lo soliciten. Pero claro, cumpliendo determinados requisitos, entre ellos un análisis de la sostenibilidad de la deuda del país que lo solicita y que implica la intervención, aunque sea parcial, de la economía afectada y de la aplicación de medias de saneamiento y ajuste del gasto.
En la línea de lo ocurrido en Grecia durante su dura crisis, aunque ahora los socios comunitarios, con el contrapunto del ministro holandés de Finanzas, Wopke Hoekstra, se muestran dispuestos a suavizar y que sólo afectaría a la nueva financiación destinada a hacer frente a los efectos de la pandemia, según lo planteado en la reunión de líderes europeos del pasado jueves. La obsesión de los países del sur, que caracteriza a Alemania y sus adláteres, por atajar el crecimiento de su deuda pondría una pica en Flandes abriendo la puerta a un control más ejecutivo de sus políticas presupuestarias gracias a esa condicionalidad del rescate.
Se trata de un programa que Italia considera inaceptable y el Gobierno español también ve con máxima reticencia. La propuesta de Madrid y Roma, unos eurobonos emitidos por el conjunto de la eurozona y por lo tanto sin que pesen sobre un país concreto, resulta inaceptable para los acomodados gobiernos que tienen superávit, pese a ser la manera óptima de hacer frente a la crisis sin agravar la fractura entre el norte y el sur que domina la vida económica de la eurozona.
Como siempre, Europa vuelve a encarar contra el reloj la búsqueda de una salida que evita que el euro recaiga en una crisis irreversible. De hecho, la actual no es más que una réplica del seísmo primitivo, el que en el 2010 deshizo el espejismo de que el euro era un invento perfecto y que las diferencias se habían evaporado en Europa. Encontrar la salida es vital para evitar la fragmentación europea que se está preparando.
Una deuda asumida por toda la eurozona, los eurobonos, evitaría el colapso de las finanzas públicas